公司事件点评报告：业绩高增，电解液量价齐升

2026 年 05 月 13 日 业绩高增，电解液量价齐升 —新宙邦（300037.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：黎江涛 S1050521120002 lijt@cfsc.com.cn 联系人：胡天仪 S1050125120008 huty@cfsc.com.cn 基本数据 2026-05-13 当前股价（元） 64.69 总市值（亿元） 486 总股本（百万股） 752 流通股本（百万股） 539 52 周价格范围（元） 30.16-71.12 日均成交额（百万元） 1069.63 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《新宙邦（300037）：受益于六氟价格弹性，氟化液竞争力凸显》 2025-12-30 新宙邦发布 2026 年一季度报告：2026 年一季度实现营业收入 33.61 亿元，同比增长 67.85%；实现归母净利润 4.80 亿元，同比增长 109.02%；实现扣非归母净利润 4.70 亿元，同比增长 111.69%。 投资要点 ▌ 电解液量价齐升，自供率持续提升 2025 年公司电池化学品业务实现营业收入 66.8 亿元，同比增长 30.57%。受益于下游储能需求持续快速增长、公司核心产业链布局不断完善，以及行业竞争格局优化带动产品销售价格逐步修复，公司电解液业务实现量价齐升，盈利能力同步改善。 产能方面，公司目前电池化学品产能超 68 万吨，在建产能超50 万吨；六氟磷酸锂产线技改已基本完成，名义产能达 3.6万吨，自春节后陆续爬坡，出货量逐月稳步提升，后续宜昌基地投产后将新增 6 万吨六氟磷酸锂产能。此外，公司LiFSI 当前名义年产能接近 5000 吨，并于 4 月投资建设年产10000 吨 LiFSI 改扩建项目。随着六氟磷酸锂与 LiFSI 新建产能逐步投放，公司核心原材料自给率有望显著提升，进一步强化电池化学品业务的一体化配套能力与盈利弹性。 ▌ 有机氟维持高毛利，盈利拐点可期 有机氟业务保持稳健的高盈利水平，持续维持超 60%的毛利率。海德福减亏效果显著，26 年有望实现扭亏为盈。六氟丙烯保供体系已较为成熟，部分月份已实现单月盈利，公司正在重点推进特种氟材料、高端含氟中间体等核心产品的市场拓展与批量交付。同时，海德福年产 5000 吨高性能氟材料项目持续建设中，随着产能逐步释放、规模效应显现、产品结构优化及成本管控强化，海德福盈利能力有望持续改善，27年有望进入稳定盈利阶段。 ▌氟化液持续高景气，贡献业绩增量 2025 年电子信息化学品业务收入 14.65 亿元，同比增长-50050100150(%)新宙邦沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 29.14%。随着行业龙头库存逐步消化及 PFAS 政策影响，公司氟化液产品在半导体领域延续高景气、高增长态势。此外，公司依托年产 3 万吨高端氟精细化学品项目，系统性扩大氢氟醚、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模，以满足对下游客户的长期稳定供应。公司氟化液（含氢氟醚 HFE、全氟聚醚PFPE）目前已在半导体制程冷却、精密清洗、数据中心浸没式液冷等领域实现稳定批量出货，有望持续贡献业绩增量。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 144.5、176.8、209.5 亿元，净利润分别为 20.2、24.3、29.3 亿元，EPS 分别为2.7、3.2、3.9 元，当前股价对应 PE 分别为 24、20、17倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失风险等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 9,639 14,447 17,680 20,946 增长率（%） 22.8% 49.9% 22.4% 18.5% 归母净利润（百万元） 1,097 2,023 2,431 2,932 增长率（%） 16.5% 84.3% 20.2% 20.6% 摊薄每股收益（元） 1.46 2.69 3.23 3.90 ROE（%） 9.8% 16.2% 17.3% 18.5% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,138 2,026 3,380 4,615 应收款 4,382 6,135 7,992 9,755 存货 1,215 1,873 2,370 2,797 其他流动资产 3,721 4,214 4,370 4,795 流动资产合计 10,456 14,247 18,112 21,962 非流动资产: 金融类资产 2,022 2,047 2,072 2,072 固定资产 4,582 4,752 4,885 4,859 在建工程 957 782 582 532 无形资产 780 766 752 739 长期股权投资 713 713 713 713 其他非流动资产 2,309 2,309 2,309 2,309 非流动资产合计 9,341 9,322 9,241 9,152 资产总计 19,798 23,569 27,353 31,114 流动负债: 短期借款 350 551 606 663 应付账款、票据 4,703 6,338 8,136 9,603 其他流动负债 966 1,474 1,809 2,136 流动负债合计 6,083 8,442 10,648 12,517 非流动负债: 长期借款 2,028 2,173 2,228 2,283 其他非流动负债 433 445 460 478 非流动负债合计 2,461 2,618 2,688 2,761 负债合计 8,544 11,060 13,336 15,278 所有者权益 股本 752 752 752 752 股东权益 11,254 12,509 14,017 15,836 负债和所有者权益 19,798 23,569 27,353 31,114 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 1099 2064 2481 2992 少数股东权益 2 41 50 60 折旧摊销 510 344 355 363 公允价值变动 20 15 0 0 营运资金变动 -463 -720 -335 -803 经营活动现金净流量 1169 1745 2551 2612 投资活动现金净流量 -1543 -20 42 76 筹资活动现金净流量 1262 -463 -863 -1061 现金流量净额 888 1,262 1,730 1,626 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 9,639 14,447 17,680 20,946 营业成本 7,299 10,411 12,784 15,088 营业税金及附加 70 104 128 151