基础化工行业研究：硫磺、国内柴油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

· 2026 年 05 月 12 日 硫磺、国内柴油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 推荐(维持) 投资要点 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) 3.1 1.1 46.0 沪深 300 6.8 4.9 27.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：液氯、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2026-04-20 2、《基础化工行业周报：硫酸、丁基橡胶等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2026-04-15 3、《基础化工行业周报：硫酸、醋酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-07 ▌ 硫磺、国内柴油等涨幅居前，尿素、醋酸乙烯等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：硫磺（CFR 中国合同价，11.89%），国内柴油（上海中石化 0#，11.56%），国内汽油（上海中石化93#，10.84%），二氯甲烷（华东地区，10.33%），工业级碳酸锂（四川 99.0%min，9.83%），硫酸（杭州颜料化工厂105%，9.58%），醋酸酐（华东地区，6.94%），百草枯（42%母液实物价，5.88%），黄磷（四川地区，5.48%），烧碱（32%离子膜华东地区，4.74%）。 本周跌幅较大的产品：尿素（波罗的海 (小粒散装)，-13.89%），醋酸乙烯（华东，-13.53%），硝酸铵（工业）（华北地区山东联合，-12.50%），苯酚（华东地区，-8.68%），甲苯（华东地区，-7.63%），二甲苯（华东地区，-7.62%），纯苯（FOB 韩国，-7.54%），甲苯（FOB 韩国，-7.53%），苯乙烯（华东地区，-7.35%），合成氨（江苏新沂，-6.71%）。 ▌ 本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向 截至 2026-05-11 收盘，布伦特原油价格为 104.21 美元/桶，相较上周-8.94%；WTI 原油价格为 98.07 美元/桶，相较上周-7.85%。预计 2026 年国际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫磺上涨 11.89%，国内柴油上涨 11.56%，国内汽油上涨 10.84%，二氯甲烷上涨 10.33%等，但仍有不少产品价格下跌，其中合成氨跌幅-6.71%，苯乙烯跌幅-7.35%，甲苯跌幅-7.53%，纯苯跌幅-7.54%。 化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。 1. 氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便霍尔木茨海峡恢复通航，氦气也会迎来至少 2-3 个月的全球紧缺。相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体。 -100102030405060(%)基础化工沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 2. 生物柴油。欧洲大部分的航油都经过霍尔木茨海峡运输。近期欧洲的 SAF 价格已经出现上涨，虽然有原油上涨利好生物柴油上涨的逻辑，但对欧洲的能源安全来说，扩大生物柴油的推广是大概率事件。长期看，生物柴油已经进入量价齐升的逻辑。相关标的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能。 3. 农化。油价上涨、地缘冲突带来直接后果就是粮食价格上涨，而历史上看，粮食价格上涨后的 1-2 年将是农化品的大周期。这会导致国内外化肥的价差扩大和农药的需求增长会成为大概率事件。化肥价差扩大，受益的主要是磷化工和钾肥。磷化工：云天化、兴发集团、云图控股；钾肥：东方铁塔、亚钾国际；农药：扬农化工、红太阳。 ▌ 风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2026-05-11 股价 EPS PE 投资评级 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 002258.SZ 利尔化学 12.37 0.60 0.78 1.07 20.62 15.86 11.56 买入 002539.SZ 云图控股 14.94 0.68 0.99 1.32 21.97 15.09 11.32 买入 002648.SZ 卫星化学 26.86 1.58 2.20 2.58 17.00 12.21 10.41 买入 600028.SH 中国石化 5.21 0.26 0.38 0.41 20.04 13.71 12.71 买入 600141.SH 兴发集团 33.23 1.35 1.90 2.21 24.61 17.49 15.04 买入 600486.SH 扬农化工 67.00 3.17 4.03 4.72 21.14 16.63 14.19 买入 600938.SH 中国海油 36.25 2.57 3.07 3.16 14.11 11.81 11.47 买入 601233.SH 桐昆股份 22.03 0.90 1.29 1.58 24.48 17.08 13.94 买入 601857.SH 中国石油 11.11 0.86 0.95 1.02 12.92 11.69 10.89 买入 688548.SH 广钢气体 28.55 0.22 0.34 0.46 129.77 83.97 62.07 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 化工行业投资建议....................................................................... 6 行业跟踪 .................................................................................................................................................................. 7 （一）国际油价震荡下行，地炼汽柴震荡下行 .............................................. 7 （二）成本及刚需支撑，丙烷市场稳中延续上行 ............................................ 8 （三）下游刚需尚存，炼焦煤市场价格窄幅推涨 ............................................ 9 （四）乙烯