公司动态研究报告：业绩阶段性调整，储能有望开启规模化发展

2026 年 05 月 13 日 业绩阶段性调整，储能有望开启规模化发展 —林洋能源（601222.SH）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 基本数据 2026-05-13 当前股价（元） 6.37 总市值（亿元） 130 总股本（百万股） 2041 流通股本（百万股） 2041 52 周价格范围（元） 5.47-6.77 日均成交额（百万元） 165.41 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《林洋能源（601222）：业绩短期承压，海外布局不断完善》2025-05-09 2、《林洋能源（601222）：业绩稳健增长，三大业务协同发展》2024-11-07 3、《林洋能源（601222）：海内外电表订单充足，储能加速交付》 2024-08-28 ▌ 一季度收入高增长，利润同比下滑 2026Q1 实现营收 15.06 亿元，同比增长 34.01%；归母净利润0.60 亿元，同比下降 51.29%；扣非归母 0.43 亿元，同比下降 64.53%，主要系毛利率出现了下滑，公司一季度毛利率达到 20.72%，同比下降 6.86 个百分点，归母净利率达到4.0%，同比下降 7 个百分点。 ▌ 新能源：轻资产转型路径清晰 林洋智维已成为新能源轻资产载体核心，截至 25 年末签约运维电站装机量突破 30GW（YoY+50%+），客户超 420 家，覆盖全国 21 个省（自治区、直辖市），稳居国内新能源运维第一梯队。 公司零碳园区赛道率先卡位——仙桃零碳园区项目（与国家电投湖北电力、仙桃市政府三方协同）打造“源网荷储数”融合样板。我们认为公司新能源板块在 2026 年起将进入“出表加速 + 轻资产服务收入提升”双轮驱动阶段。 ▌ 储能：“国内+海外”双轮动，有望开启规模化销售 储能板块 2025 年实现营收 5.11 亿元（YoY-44.40%），毛利率 12.86%，主要因公司主动战略调整、聚焦优质订单所致。公司已构建覆盖电芯（亿纬林洋 10GWh 储能专用磷酸铁锂电芯产能）、PACK 与系统集成（启东、平泉、五河国内三大基地年产能 8GWh + 沙特海外基地 2GWh，合计 10GWh 全球化产能）、项目投建、智慧运营的全产业链闭环；并已成功入选彭博社 Tier1 全球一级储能厂商。 国内：2026 年公司力争开发不少于 10GWh 独立储能项目；国家发改委、能源局 2026 年 1 月印发 114 号文，将独立新型储能正式纳入容量电价覆盖范围，为独立储能收益模型增加关键稳定因素，行业整体进入业绩兑现期。 海外：2025 年公司海外储能项目密集落地——波兰 Mosty 77MW/285MWh 、 Suncatcher 3 × 4MW/8MWh 、 爱 沙 尼 亚5MW/10MWh、蒙古 12.5MW/50MWh、毛里求斯 40MW/120MWh，海外工商业一体柜订单达 50MWh。储能业务有望成为公司下一个重要增长点。 ▌ 盈利预测 -5051015202530(%)林洋能源沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 预测公司 2026-2028 年收入分别为 86、97、111 亿元，EPS分别为 0.38、0.47、0.55 元，当前股价对应 PE 分别为 16、13、11 倍，考虑到公司海外业务布局,储能以及新能源业务的成长性，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 海外业务拓展不及预期；原材料价格大幅波动风险；行业竞争加剧风险；大盘系统性风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 4,876 8,577 9,681 11,135 增长率（%） -27.7% 75.9% 12.9% 15.0% 归母净利润（百万元） 244 778 955 1,132 增长率（%） -67.6% 218.4% 22.7% 18.6% 摊薄每股收益（元） 0.12 0.38 0.47 0.55 ROE（%） 1.6% 5.8% 8.6% 13.6% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 4,869 4,058 2,910 1,419 应收款 3,749 4,951 5,057 5,207 存货 2,682 4,823 5,066 5,503 其他流动资产 2,757 2,741 2,852 2,997 流动资产合计 14,058 16,573 15,885 15,126 非流动资产: 金融类资产 1,884 1,884 1,884 1,884 固定资产 8,626 7,763 6,987 6,288 在建工程 407 407 407 407 无形资产 231 220 208 197 长期股权投资 300 300 300 300 其他非流动资产 1,583 1,583 1,583 1,583 非流动资产合计 11,146 10,272 9,485 8,775 资产总计 25,204 26,845 25,369 23,901 流动负债: 短期借款 658 658 658 658 应付账款、票据 3,735 7,095 7,898 9,125 其他流动负债 1,365 1,365 1,365 1,365 流动负债合计 5,998 9,540 10,398 11,696 非流动负债: 长期借款 2,122 2,122 2,122 2,122 其他非流动负债 1,756 1,756 1,756 1,756 非流动负债合计 3,878 3,878 3,878 3,878 负债合计 9,876 13,418 14,276 15,574 所有者权益 股本 2,060 2,041 2,041 2,041 股东权益 15,328 13,427 11,094 8,327 负债和所有者权益 25,204 26,845 25,369 23,901 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 224 713 875 1038 少数股东权益 -20 -65 -79 -94 折旧摊销 629 874 787 709 公允价值变动 -29 5 -29 -18 营运资金变动 -184 216 397 566 经营活动现金净流量 619 1743 1952 2201 投资活动现金净流量 -385 863 776 699 筹资活动现金净流量 -1045 -2614 -3209 -3804 现金流量净额 -811 -8 -481 -904 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 4,876 8,577 9,681 11,135 营业成本 3,486 6,587 7,332 8,471 营业税金及附加 49 34 39 45 销售费用