装备与零部件双轮驱动，机器人业务打开成长空间

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1汽车零部件Ⅲ瑞鹄模具（002997.SZ）增持-A(首次)装备与零部件双轮驱动，机器人业务打开成长空间单击或点击此处输入文字。2026 年 5 月 12 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 5 月 11 日收盘价（元/股）：35.36年内最高/最低（元/股）：43.85/28.66流通 A 股/总股本（亿股）：2.09/2.09流通 A 股市值（亿元）：74.02总市值（亿元）：74.02基础数据：2026 年 3 月 31 日基本每股收益(元/股)：0.51摊薄每股收益(元/股)：0.51每股净资产(元/股)：14.14净资产收益率(%)：3.98资料来源：常闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com贾国琛执业登记编码：S0760525120001邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件描述近日，瑞鹄模具发布 2025 年报和 2026 年第一季度报。2025 年公司实现营业收入 32.92 亿元，同比+35.80%；归母净利润为 3.92 亿元，同比+11.85%；扣非归母净利润 3.71 亿元，同比+14.45%。2026 年 Q1 实现营业收入 10.06亿元，同比+34.69%；归母净利润为 1.07 亿元，同比+9.55%；扣非归母净利润 1.02 亿元，同比+10.64%。事件点评装备与零部件双轮驱动营收高增，2026Q1 延续强劲增长态势。2025 年公司实现营业收入 32.92 亿元，同比增长 35.80%。其中，专用设备制造（模检具、自动化生产线）业务收入 21.18 亿元，同比增长 30.36%，占总收入的64.34%；汽车零部件及配件制造业务收入 10.72 亿元，同比大幅增长 46.99%，占比提升至 32.58%，成为营收增长的重要引擎。2026 年 Q1，增长势头延续，公司实现营业收入 10.06 亿元，同比+34.69%；归母净利润为 1.07 亿元，同比+9.55%；扣非归母净利润 1.02 亿元，同比+10.64%。盈利能力受产品结构影响有所回落。2025 年公司毛利率为 24.16%，较2024 年下降 0.85 个百分点，主要系毛利率较低的汽车零部件业务占比提升所致；装备业务毛利率为 30.03%，同比微升 0.31 个百分点，保持稳定。费用方面，公司持续加大研发投入，研发费用达 1.49 亿元，同比+24.61%；销售费用同比+12.39%，主要系新增业务订单带来的代理服务费用增加；管理费用同比增长 15.44%至 1.30 亿元。2026 年 Q1 公司盈利能力环比有所改善，毛利率为 22.08%，同比-2.92pct，环比+4.24pct；净利率为 11.70%，同比-3.18pct，环比+4.69pct。机器人业务布局加速，智能装备战略延伸。2025 年，公司联合安川中国持续更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品，以及面向工业应用的机器人集成应用落地技术。同时，公司通过可转债募投项目“智能机器人系统集成与智能制造系统整体解决方案项目”，将现有自动化业务向关联领域延伸，丰富产品矩阵、拓宽应用场景，进一步强化业务竞争力与品牌影响力。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2在手订单创历史新高，产能扩张有序推进。截至 2025 年末，公司汽车制造装备业务在手订单 47.72 亿元，较上年末增长 23.76%，新承接订单保持增长。汽车轻量化零部件业务多款车型订单处于产品开发阶段，未来将陆续投产。产能建设方面，新能源汽车轻量化车身部件项目一期已完成投产，二期预计 2026 年二季度完成投产；新能源汽车精密成形装备及轻量化制件项目已成功投产。后续公司将稳妥推进产能扩充与产线优化，提升整体生产供给能力，深化采购降本并稳步提高关键材料自制率，逐步提升海外业务营收占比。投资建议短期，公司在手订单饱满，随着装备业务+轻量化零部件放量，公司业绩确定性强。中长期看，公司深度受益汽车轻量化+智能化趋势，装备+机器人技术协同驱动公司长期成长。我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 41.84、50.40、59.33 亿元；归母净利润分别为 4.52、5.25、6.09 亿元，EPS 分别为 2.16、2.51、2.91 元，对应 26 年 5 月 11 日收盘价 PE 分别为 16、14、12 倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示宏观经济周期波动风险：汽车行业需求与经济周期密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。市场竞争加剧风险：零部件领域若公司不能保持技术及成本优势，可能面临份额下滑的风险。新业务拓展不及预期风险：机器人等新业务仍处于市场开拓期，若市场需求不及预期，可能影响放量节奏。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)2,4243,2924,1845,0405,933YoY(%)29.235.827.120.417.7净利润(百万元)350392452525609YoY(%)73.211.815.515.916.0毛利率(%)25.024.222.623.323.6EPS(摊薄/元)1.671.872.162.512.91ROE(%)16.316.015.015.215.3P/E(倍)21.118.916.414.112.2P/B(倍)3.43.02.52.21.9净利率(%)14.511.910.810.410.3资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产390949707718829810425营业收入24243292418450405933现金530826241325842948营业成本18182497323838674534应收票据及应收账款4556267929461212营业税金及附加1723293541预付账款152278268390385营业费用3034466071存货20392430345735745062管理费用112130167214255其他流动资产732809787805818研发费用119149184229272非流动资产19292249249727503002财务费用-4-1-21211长期投资274288352427498资产减值损失-9-43-55-52-60固定资产8691133132914911641公允价值变动收益1-10-00无形资产155145159175185投资净收益9072717878其他非流动资产631683657657678营业利润450520538648766资产总计58387218102151104813427营业外收入73444流动负债30624002655268808658营业外支出14233短期借款82831407