非银行金融行业月报（2026年5月）：制度改革持续深化，基本面估值双修复

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1非银行金融行业月报（2026 年 5 月）领先大市-A(维持)制度改革持续深化，基本面估值双修复2026 年 5 月 12 日行业研究/行业月度报告非银行金融板块近一年市场表现资料来源：常闻相关报告：【山证非银】行业月报（2026 年 4 月）：业绩披露期，关注资本市场改革落地下板块投资价值【山证非银】两会”资本市场改革学习体会：高质量发展路线明确，券商迎政策红利分析师：刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：penghaochen@sxzq.com投资要点：2026 年 4 月证券行业政策进入集中落地窗口期，顶层改革持续深化释放制度红利。证监会持续推进注册制配套规则修订及私募基金监管完善，同时推动上市公司治理升级，各项制度加速落地。在融资端，创业板改革稳步推进，进一步优化上市标准、推行储架发行与简易再融资机制。在投资端，三大交易所同步修订交易规则，放宽 ST 股涨跌幅限制、扩大盘后定价交易覆盖范围、优化大宗交易机制，市场交易生态持续优化，为券商经纪、投行、做市、资本中介等核心业务打开增量扩容空间。行业经营基本面持续向好，各项业务景气度全面回升。4 月 A股市场交投活跃度大幅提升，日均成交额维持高位，同比显著增长，两融余额提升，带动券商财富管理相关业务修复。IPO、再融资市场募资规模大幅回暖，新质生产力领域企业上市供给扩容，增厚投行业务收益。同时随着长期投资体系的持续构建，权益类新基金发行回暖，机构增量资金持续入市，券商财富管理、资管、机构业务稳步增长，2026 年一季度上市券商合计营业收入和净利润分别增长20.24%和 16.97%，呈现稳步向好态势。当前证券行业具备估值低位+政策催化+业绩兑现的多重配置逻辑，板块修复行情具备较强支撑。目前券商板块估值仍处于历史低位区间，随着政策的稳步落地，推动行业高质量发展渐行渐稳。行业格局进一步向头部集中，业务布局领先，资本实力较强的龙头券商持续抢占市场份额，深耕财富管理、场外衍生品、跨境业务的特色券商具备超额收益潜力，建议把握政策改革红利与市场交投回暖双重机遇，布局龙头券商及细分赛道优质标的。市场动态：基本面回暖，一季度维持高增。43 家上市券商 2025 年合计实现营业收入 5522.83 亿元，同比增长 8.54%；合计实现归母净利润2191.56 亿元，同比增长 43.41%。41 家实现净利润增长，17 家增速超 50%。其中，经纪业务实现收入 1532.30 亿元，同比增长 45%，是业绩增长的主要动因；利息净收入 501.65 亿元，同比增长 43%；投行业务、投资业务分别实现收入合计 398.54 亿元和 2256.67 亿元，同比增长 30.21%和 30.31%。26Q1 营业收入合计 1514.23 亿元（+20.24%），归母净利润合计行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2626.17 亿元（+16.97%）；各项业务均实现增长，其中利息净收入合计 149.26 亿元，+89.47%，增速最快；经纪业务、投行业务、资管业务、投资业务分别实现收入 475.86 亿元（+45.12%）、88.54 亿元（+32.70%）、135.11 亿元（33.27%）和 567.42 亿元（+16.73%）。行情回顾：2026 年 4 月券商指数反弹，在行业指数中排名第 16，弱于指数，板块内部分化。板块上涨的有广发证券（18.21%）、长江证券（16.47%）、中信证券（13.23%）。数据跟踪：1）财富管理：4月 A股日均成交额 2.36万亿元，环比上升1.21%，同比增长 157.38%。日均两融余额 2.66 万亿元，环比上升 0.88%，同比上升 45.95%。新发行基金份额 663.79 亿份，环比上升 2.38%，同比下降 28.23%。2）投行业务：股权承销规模 746.11 亿元，环比上升 79.61%，同比增长 27.52%；债券承销金额 15207.68 亿元，环比上升 11.77%，同比上升 11.52%。3）自营业务：4 月主要指数均上涨，上证综指上涨 5.66%，沪深 300 上涨 8.03%，创业板指数上涨 15.45%。中债-总全价(总值)指数较 2026 年初上涨 0.43%；中债国债 10 年期到期收益率为 1.75%；较 2026 年初下行 10.02bp。风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动。行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 重点关注........................................................................................................................................................................... 42. 行情回顾........................................................................................................................................................................... 53. 行业重点数据跟踪........................................................................................................................................................... 64. 监管政策与行业动态....................................................................................................................................................... 85. 上市公司重点公告......................................................................................................................................................... 106. 风险提示....................................................................................