营收利润逐步兑现，重点推进新业务与海外市场布局

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1基础件金沃股份（300984.SZ）增持-A(维持)营收利润逐步兑现，重点推进新业务与海外市场布局2026 年 5 月 11 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 5 月 8 日收盘价（元/股）：69.90年内最高/最低（元/股）：92.50/51.04流通 A 股/总股本（亿股）：0.89/1.23流通 A 股市值（亿元）：61.93总市值（亿元）：86.31基础数据：2026 年 3 月 31 日基本每股收益(元/股)：0.12摊薄每股收益(元/股)：0.12每股净资产(元/股)：8.73净资产收益率(%)：1.36资料来源：常闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com贾国琛执业登记编码：S0760525120001邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件近日，金沃股份发布 2025 年报和 2026 年第一季度报。2025 年公司实现营业收入 12.46 亿元，同比+8.70%；归母净利润为 0.48 亿元，同比+84.42%；扣非归母净利润 0.44 亿元，同比+75.17%。2026 年 Q1 实现营业收入 3.24 亿元，同比+9.45%；归母净利润为 0.15 亿元，同比+19%；扣非归母净利润 0.13亿元，同比+9.56%。事件点评轴承套圈主业仍为核心增长引擎，境外增速优于国内。2025 年公司实现营业收入 12.46 亿元，同比增长 8.70%。其中轴承套圈收入 11.86 亿元，同比增长 8.36%，占总收入比重 95.16%。境外收入 4.98 亿元，同比增长 11.83%，增速高于境内的 6.71%，境外收入占比提升至 39.98%。2026 年 Q1，公司实现营业收入 3.24 亿元，同比增长 9.45%，环比增长 2.46%，延续稳健增长态势。盈利水平大幅改善，毛利率稳步提升。2025 年公司综合毛利率水平为14.94%，同比提升 1.73 pct，其中轴承套圈产品毛利率 14.20%，同比提升1.59 pct，境外销售毛利率 16.77%，同比提升 1.73 pct，产品盈利能力全面增强。费用端呈现结构性变化，销售费用同比下降 5.57%，财务费用同比大幅下降 87.13%，主要得益于可转债利息支出减少和汇兑收益增加。管理费用与研发费用同比有所增长，主要源于职工薪酬、折旧摊销及股份支付费用增加，整体费用管控合理。2026 年 Q1，公司毛利率为 16.18%，同比+1.83pct，环比+1.73pct；净利率 4.52%，同比+0.36pct，环比+1.09pct，盈利质量持续向好。客户资源优质，未来战略聚焦新业务拓展与海外布局。公司客户主要为舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等国际轴承企业，产品出口至欧洲、北美洲、南美洲及亚洲多个地区。公司在坚守轴承套圈主业的同时，积极布局丝杠零部件和绝缘轴承套圈。未来将加大对国内轴承公司的开拓力度，稳步推进海外设厂；加大丝杠业务投入，配合客户推进研发和生产；推进绝缘轴承套圈的测试验证与批量化生产。海外布局方面，公司已设立日本JW 精工株式会社和 JW 精密机械墨西哥有限公司，同时墨西哥工厂预计 2026年上半年投产。此外，公司将通过定增募集资金用于墨西哥生产基地建设等海外项目，进一步开拓北美市场。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议短期，随着新项目逐步进入量产阶段，公司业绩有望实现持续增长，同时人形机器人零部件领域有望实现较快突破；中长期，在电动汽车高压化趋势下，公司有望凭借绝缘轴承套圈等产品进一步打开增长空间。我们预测 2026 年至 2028 年，公司分别实现营收 15.61/19.71/24.93 亿元；实现归母净利润 0.82/1.12/1.53 亿元，对应 EPS 分别为 0.67/0.91/1.24 元，对应 5 月 8 日收盘价 PE 为 105/77/56 倍，维持“增持-A”的投资评级。风险提示新项目量产不及预期；电动汽车高压化推进不及预期；轴承产品行业竞争加剧；新业务拓展不及预期财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)1,1461,2461,5611,9712,493YoY(%)16.08.725.226.326.5净利润(百万元)264882112153YoY(%)-30.784.470.936.036.5毛利率(%)13.214.915.716.417.0EPS(摊薄/元)0.210.390.670.911.24ROE(%)2.94.67.29.011.1P/E(倍)330.2179.1104.877.056.4P/B(倍)9.68.27.67.06.3净利率(%)2.33.95.35.76.1资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产5996868688671069营业收入11461246156119712493现金3435125158199营业成本9951060131616482069应收票据及应收账款278298366422409营业税金及附加7791114预付账款32537营业费用88101215存货272322352258432管理费用4968526990其他流动资产1230192622研发费用4150506482非流动资产793936103412041416财务费用152192126长期投资111162330资产减值损失-10-9-12-17-20固定资产6477498499961195公允价值变动收益00000无形资产5957596159投资净收益-0-0-0-0-0其他非流动资产86118110123132营业利润325693128176资产总计13921622190220702485营业外收入01000流动负债3455147157791054营业外支出21111短期借款80225326359480利润总额305793127175应付票据及应付账款236255357389541所得税48101522其他流动负债2934333133税后利润264882112153非流动负债13754505251少数股东损益00000长期借款910000归属母公司净利润264882112153其他非流动负债4654505251EBITDA96139169220288负债合计4825687668311105少数股东权益00000主要财务比率股本85123123123123会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积642723723723723成长能力留存收益186221287371489营业收入(%)16.08.725.226.326.5归属母公司股东权益9101054113612391380营业利润(%)-24.075.165.837.