轻工纺服行业周报：TOPTOY招股书梳理，潮启新趣，玩无边界

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 轻工制造 2026 年 05 月 10 日 轻工纺服行业周报（20260504-20260508） 推荐 （维持） TOP TOY 招股书梳理：潮启新趣，玩无边界  TOP TOY 招股书梳理：  行业规模：情绪消费驱动千亿蓝海，中国潮玩强势崛起。全球泛娱乐商品市场由 2020 年的 498 亿美元增至 2025 年的 1,065 亿美元（CAGR 16.4%），预计2030 年将达 3,148 亿美元。中国潮玩行业受益于国内情绪消费的快速增长，市场规模由 2020 年的 249 亿元跃升至 2025 年的 875 亿元（CAGR 28.6%），预计 2030 年将达 3,310 亿元，超越欧美成为全球最大潮玩市场。  行业格局：市场高度分散，TOP TOY 为集合零售商龙头。2025 年中国潮玩行业 CR5 为 32.5%，泡泡玛特以 21.8%的绝对优势一家独大，TOP TOY 次之；集合零售细分赛道则更加分散，2025 年 CR5 仅 7.4%，TOP TOY 以 4.8%的市场份额稳居行业第一。潮玩市场分散的根源在于消费需求高度多元化，不同 IP、品类、风格各有拥趸，单一品牌难以覆盖全客群，在此背景下，具备全产业链整合能力的综合型企业有望通过品牌势能、IP 矩阵与供应链协同持续提升市场份额。  TOP TOY：中国最大潮玩集合品牌，发力自有 IP 布局海外。公司是中国规模最大的潮玩集合品牌，已构建起自有 IP+授权 IP+他牌 IP 的多元 IP 矩阵，2025年自研产品收入占比超 55%，为潮玩集合品牌中最高。截至 2025 年底，公司在全球经营 334 家 TOP TOY 门店，覆盖中国内地 90 余座城市及泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本等海外市场；注册会员突破 1,200 万。2025 年公司营收同比+87.9%至 35.87 亿元，主因自研产品放量、搪胶毛绒品类爆发及海外市场起步；2023-2025 年公司 GMV 复合增速超 50%，是中国增长最快的潮玩集合品牌。2025 年，尽管费用率因市场拓展显著提升，但得益于公司强费控能力有效平滑费用压力，公司经调整净利同比+77.5%至 5.22 亿元。未来，随着门店经营趋于成熟及海外市场形成规模效应，公司利润弹性有望逐步释放。  行 情 回 顾 ： 本 周 上 证 综 指 / 沪 深300/ 深 证 成 指 / 创 业 板 分 别+1.65%/1.34%/3.02%/3.24%。分板块看，申万纺织服装/轻工制造板块分别+1.09%/+3.39%，分别位于申万 28 个一级行业涨跌幅第 20/13 名。细分子行业来看，轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（+4.00%），文娱用品（+3.41%），家居用品（+3.13%），造纸（+2.84%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（+2.51%），饰品（+0.72%），服装家纺（+0.40%）。  地产数据跟踪：本周 30 大中城市商品房成交面积 112.71 万平米，同比-30%，环比-30%。其中，一线/二线/三线城市成交面积分别为 36.83/52.57/23.31 万平米，同比-32%/-28%/-33%。30 大中城市本周商品房成交套数为 10026 套，同比-30%，环比-29%。其中，一线/二线/三线城市成交套数分别为 3322/4179/2525套，同比-30%/-26%/-36%。  风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业竞争加剧。 证券分析师：刘一怡 邮箱：liuyiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360524070003 联系人：周星宇 邮箱：zhouxingyu1@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 165 0.02 总市值(亿元) 11,588.09 0.87 流通市值(亿元) 9,980.90 0.93 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.7% 13.1% 31.7% 相对表现 -1.3% 9.0% 5.2% 相关研究报告 《轻工纺服行业周报（20260420-20260426）：毛源昌眼镜招股书梳理：百年品牌焕新，区域龙头量利双增》 2026-04-27 《轻工纺服行业周报（20260413-20260419）：小阔科技招股书梳理：清润护龈，齿白留香》 2026-04-19 《轻工纺服行业周报（20260406-20260412）：XREAL 招股书梳理：轻凝万象，视界随身》 2026-04-12 -1%10%21%32%25/0525/0725/1025/1226/0226/052025-05-12~2026-05-08轻工制造沪深300华创证券研究所 轻工纺服行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、TOP TOY 招股书梳理：潮启新趣，玩无边界 ....................................................... 5 1、行业规模：情绪消费驱动千亿蓝海，中国潮玩强势崛起 ................................... 5 2、行业格局：市场高度分散，TOP TOY 为集合零售商龙头 .................................. 6 3、TOP TOY：中国最大潮玩集合品牌，发力自有 IP 布局海外.............................. 6 二、本周行情 ................................................................................................................... 12 （一）板块行情 ............................................................................................................... 12 三、行业重点数据跟踪 ................................................................................................... 14 （一）原材料数据跟踪 ................................................................................................... 14 （二）地产数据跟踪 .....................................................................................................