基础化工行业2026年一季报总结：26Q1基化行业盈利好转，后续关注资源品及国产替代

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 5 月 9 日 行业研究 26Q1 基化行业盈利好转，后续关注资源品及国产替代 ——基础化工行业 2026 年一季报总结 基础化工 2026Q1 基础化工行业整体业绩同比显著改善。2026Q1，基础化工行业（中信分类）530 家上市公司共实现营收 7425 亿元，同比增长 17.07%，环比增长1.24%；实现归母净利润 524 亿元，同比增长 38.04%，环比增长 291.19%。在全部 530 家上市公司中，共有 433 家实现盈利，占比 81.7%，同比提升 1.9pct；约 56.2%的上市公司实现业绩同比提升，其中盈利增长 226 家、亏损收窄 27 家、扭亏为盈 45 家。在实现盈利增长的 226 家企业中，75 家实现了单季度归母净利润同比翻倍以上增长，反映出行业盈利修复的广度与力度。 大部分子行业实现业绩提升，锂电化学品为最大盈利增量来源。在基础化工全部33 个三级子行业中，26Q1 共有 20 个子行业实现归母净利润同比正增长。其中锂电化学品（+885.72%）、膜材料（+762.44%）、钾肥（+125.51%）、印染化学品（+65.96%）、氮肥（+62.42%）等子行业业绩提升幅度靠前。从绝对增量来看，锂电化学品行业上市企业合计归母净利润同比增长 74.52 亿元，显著高于其他子行业；其次为钾肥（+28.57 亿元）、合成树脂（+10.66 亿元）、氟化工（+8.60 亿元）。受益于供需格局优化，锂电化学品产品价格同比显著改善，成为 26Q1 基础化工行业最大的业绩增量来源。同时，绵纶（-67.67%）、食品及饲料添加剂（-63.14%）、钛白粉（-62.08%）等子行业业绩同比下滑幅度较大。 各板块 26Q1 业绩表现呈现结构性分化，资源端及新兴产业盈利向好发展。磷肥及磷化工方面，磷矿石价格延续高位运行，资源端景气度维持，但受硫磺、硫酸等原料价格上涨影响，磷肥环节盈利承压，一体化龙头企业凭借产业链配套优势展现盈利韧性。复合肥方面，产品价格随单质肥同步上行，但单吨毛利润同比下滑 54.14%，企业通过上游资源配套及产品结构升级贡献业绩增量。钾肥方面，氯化钾价格同比上涨 16.14%，碳酸锂价格同比上涨 0.97%，盐湖股份、藏格矿业等企业盈利大幅改善。农药方面，原药价格指数季度内呈上行趋势，行业整体景气向好，但企业利润端分化较为显著。聚氨酯方面，MDI 价格及毛利润显著提升，万华化学 26Q1 归母净利润同比增长 20.62%，海外供给收缩为国内龙头带来份额提升机遇。有机硅方面，行业协同机制推动价格修复，单体环节盈利明显好转，但工业硅及下游深加工产品盈利仍存压力。电子化学品方面，全球半导体行业维持高景气，AI 驱动先进制程扩产拉动需求，多家企业业绩大幅增长，但部分常规性产品仍面临供过于求压力。锂电化学品方面，供需格局持续优化，六氟磷酸锂及电解液价格企稳回升，天赐材料、恩捷股份等龙头企业归母净利润同比增速超 900%。饲料添加剂方面，蛋氨酸、维生素价格大幅上行，但行业盈利修复节奏滞后于产品价格上涨，后续盈利弹性有望逐步兑现。钛白粉方面，需求修复有限叠加原料成本高企，价差处于历史底部，多数企业业绩大幅下滑，关注供给出清和出口改善带来的长期机会。 投资建议：（1）资源为王：上游磷矿石、钾肥、锂矿等资源品维持高景气，关注产业链一体化布局完整、资源储量丰富的龙头企业。（2）国产替代：AI 产业推动半导体材料需求大幅提升，国产替代加速推进，关注高端化学品及半导体材料领域的优质标的。 风险提示：产品及原材料价格波动风险，下游需求不及预期风险，产能建设进度不及预期风险，新产品客户导入进度不及预期风险，研发风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%7%25%42%59%05/2507/2511/2501/26基础化工沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工 目 录 1、 26Q1 基础化工行业业绩同比显著改善 .............................................................................. 5 2、 重点子行业 26Q1 业绩表现 ............................................................................................... 7 2.1 磷肥及磷化工：磷矿石维持高景气，受硫磺、硫酸等原料影响磷肥环节盈利承压 ............................... 7 2.2 复合肥：价格随单质肥同步上行，原料配套贡献业绩增量 .................................................................... 8 2.3 钾肥：氯化钾及碳酸锂价格 26Q1 同比增长，钾肥行业上市企业业绩大幅提升 .................................... 9 2.4 农药：价格指数回升，行业业绩虽出现分化但整体景气仍向好发展 ................................................... 10 2.5 聚氨酯：MDI 盈利改善，龙头业绩同比提升 ....................................................................................... 12 2.6 有机硅：有机硅价格上涨，产业链盈利兑现仍有待传导 ..................................................................... 13 2.7 电子化学品：半导体高景气拉动电子化学品需求，但 26Q1 行业内部仍存业绩分化 ........................... 14 2.8 锂电化学品： 供需格局优化，核心材料环节配置价值凸显 ..............................