2026年一季报点评：Q1稳劲开局，数据中心放量驱动全年高增

证券研究报告·公司点评报告·消费电子 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华勤技术（603296） 2026 年一季报点评：Q1 稳劲开局，数据中心放量驱动全年高增 2026 年 05 月 08 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 112.18 一年最低/最高价 65.00/113.97 市净率(倍) 4.26 流通A股市值(百万元) 63,997.28 总市值(百万元) 120,512.79 基础数据 每股净资产(元,LF) 26.36 资产负债率(%,LF) 73.63 总股本(百万股) 1,074.28 流通 A 股(百万股) 570.49 相关研究 《华勤技术(603296)：超节点全栈交付筑造壁垒，国产算力放量驱动业绩高增》 2026-04-08 《华勤技术(603296)：智能产品平台龙头，AI 驱动数据中心+消费电子双重成长》 2025-05-17 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 109,878 171,437 201,450 242,608 286,437 同比（%） 28.76 56.02 17.51 20.43 18.07 归母净利润（百万元） 2,926 4,054 5,255 6,743 8,761 同比（%） 8.10 38.55 29.62 28.31 29.93 EPS-最新摊薄（元/股） 2.72 3.77 4.89 6.28 8.16 P/E（现价&最新摊薄） 43.54 31.43 24.25 18.90 14.54 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q1 业绩量利齐增，盈利质量显著提升。2026 年第一季度，华勤技术实现营业收入 407.46 亿元，+yoy16.42%；归母净利润 10.61 亿元，+yoy25.96%；扣非归母净利润 8.22 亿元，+yoy8.08%；基本每股收益 1.04元，+yoy23.81%；加权平均净资产收益率为 4.03%，+yoy0.36 个百分点；经营性现金流净额达 5.76 亿元，较上年同期-14.10 亿元大幅转正。截至季末，公司总资产 1,036.41 亿元，较年初增长 7.73%，归母所有者权益 267.72 亿元，较年初增长 3.78%。 ◼ Q1 各板块全线增长，消费电子终端业务承压背景仍稳健扩张。公司凭借市场份额持续扩大、运营效率不断优化、核心客户合作稳固，叠加多元化产品组合，有效对冲存储芯片涨价带来的行业压力，支撑业绩稳健兑现。Q1 具体板块表现，移动终端业务（手机、平板、穿戴）收入同比增长超 25%，其中的手机出货量表现稳健；AIoT 相关产品收入增长超50%；笔电业务 Q1 单月发货量超 200 万台，同比 30%的收入增速，表现亮眼。 ◼ 研发加码，订单支撑数据中心和超节点放量。Q1 研发费用 16.5 亿元持续投入，近三年累计超 161 亿元，依托 X-LAB 前 沿布局及超节点“量产一代、研发一代、预研一代”的技术领先策略，全栈算力交付能力持续夯实。数据中心业务 2026 年公司预计增长 30%-50%，全年规模突破600 亿元；超节点已实现小批量发货，公司预计 7 月达第一阶段满产、Q2 起量、26H2 规模放量，公司预计 2026 年收入超 100 亿元，通用服务器与交换机业务同步扩张、亦将突破百亿规模。公司说明，客户端在前两大 CSP 客户中保持数一数二份额，第三大 CSP 客户预计新增百亿增量、行业与渠道市场 2026 年收入预计超 100 亿元，高价值量订单释放将持续提升 AI 业务净利率，目标向千亿规模迈进。 ◼ 盈利预测与投资评级：稳劲开局，决胜全年。华勤技术作为全球领先的智能硬件 ODM 平台，数据中心业务为核心增长引擎，2026 年我们预计高增 30%-50%，AI 业务净利率持续提升；2025 年营收利润高增，公司 2026 年目标收入突破 2000 亿，智能手机 2025 年上半年全球份额 40% 稳居头部、笔电覆盖主流品牌，消费电子基本盘稳固，汽车电子、机器人等新兴业务高速成长。我们维持此前预期，预计 2026-2028 年营收分别为 2014.50/2426.08/2864.37 亿元，归母净利润分别为 52.55/67.43/87.61 亿元，维持 “买入” 评级。 ◼ 风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险等。 -8%-1%6%13%20%27%34%41%48%55%2025/5/82025/9/62026/1/52026/5/6华勤技术沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 华勤技术三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 70,747 86,023 98,004 115,051 营业总收入 171,437 201,450 242,608 286,437 货币资金及交易性金融资产 14,878 17,773 18,418 21,558 营业成本(含金融类) 157,768 185,318 223,043 263,136 经营性应收款项 34,855 42,984 50,952 60,476 税金及附加 438 504 611 720 存货 14,624 18,565 21,788 25,923 销售费用 339 342 388 430 合同资产 0 0 0 0 管理费用 2,965 3,203 3,566 3,580 其他流动资产 6,390 6,701 6,846 7,093 研发费用 6,363 7,413 8,928 10,541 非流动资产 25,459 27,957 31,234 34,501 财务费用 (92) 0 0 0 长期股权投资 4,162 5,138 6,468 8,075 加:其他收益 545 645 775 915 固定资产及使用权资产 12,883 14,195 15,351 16,392 投资净收益 259 338 408 481 在建工程 798 222 23 17 公允价值变动 197 0 0 0 无形资产 1,918 2,245 2,624 2,878 减值损失 (209) 0 (1) 0 商誉 1,376 1,835 2,446 2,818 资产处置收益 (1) (1) (1) (1) 长期待摊费用 166 166 166 166 营业利润 4,446 5,652 7,252 9,