业绩短期承压，光模块-半导体-锂电订单高增

证券研究报告·公司研究简报·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥特维（688516） 业绩短期承压，光模块&半导体&锂电订单高增 2026 年 05 月 08 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 87.06 一年最低/最高价 31.08/127.50 市净率(倍) 7.47 流通A股市值(百万元) 27,403.05 总市值(百万元) 27,452.64 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.66 资产负债率(%,LF) 72.92 总股本(百万股) 315.33 流通 A 股(百万股) 314.76 相关研究 《奥特维(688516)：AOI 设备获美国头部光通讯客户批量复购，光模块设备布局进入收获期》 2026-04-08 《奥特维(688516)：成功向国内光通信龙头批量交付光模块 AOI 设备，平台化布局稳步落地》 2026-01-06 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 9,218 6,397 6,646 7,014 7,453 同比（%） 46.27 (30.60) 3.89 5.54 6.25 归母净利润（百万元） 1,257.04 444.52 603.74 712.14 804.80 同比（%） 0.10 (64.64) 35.82 17.95 13.01 EPS-最新摊薄（元/股） 3.99 1.41 1.91 2.26 2.55 P/E（现价&最新摊薄） 21.84 61.76 45.47 38.55 34.11 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2025 年业绩受光伏主业影响承压，新业务增势显著：2025 公司实现营收 64.0 亿元，同比-30.6%，其中光伏设备营收 44.4 亿元，同比-37.9%，占比 69.5%，锂电设备营收 5.5 亿元，同比+19.0%，占比 8.6%，半导体设备营收 1.5 亿元，同比+217.0%，占比 2.3%，改造及其他营收 12.5 亿元，同比+37.6%，占比 19.5%；归母净利润为 4.5 亿元，同比-64.6%；扣非归母净利润为 4.1 亿元，同比-66.7%。2026Q1 单季营收为 10.3 亿元，同比-33.0%，环比-40.2%，主要系光伏设备验收有所递延所致、不影响全年验收，归母净利润为 0.85 亿元，同比-35.4%，环比+56.2%。 ◼ Q1 盈利能力环比改善：2025 毛利率为 32.0%，同比-0.9pct，其中光伏设备的毛利率为 29.1%，同比-3.1pct；锂电设备的毛利率为 29.2%，同比-0.5pct；半导体设备的毛利率为 20.7%，同比-7.1pct；改造与其他的毛利率为 44.7%，同比+4.9pct，毛利率下降主要系产品结构调整。期间销售净利率为 5.8%，同比-8.6pct。公司期间费用率为 16.8%，同比+6.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.74%/5.77%/7.58%/0.72%，同比+1.17/+2.17/+2.90/+0.40pct。2026Q1 单季毛利率为 38.0%，同比+11.0pct，环比+0.9pct，销售净利率为 8.3%，同比-0.7pct，环比+6.6pct。 ◼ 锂电、泛半导体设备等新业务订单高速增长：2025 年公司储能/锂电及半导体设备订单持续保持增长，其中锂电/储能设备新签订单为 9.5 亿元，同比+69.4%，半导体设备新签订单突破 2.5 亿元，同比+107%。截至 2026Q1 末，公司合同负债为 29.9 亿元，同比+15.8%，环比+8.8%，存货为 44.7 亿元，同比-12.3%，环比+9.7%。 ◼ 依托半导体 AOI+贴片设备切入光模块领域，将充分受益于光模块设备历史性机遇。2025 年起公司开始获得光模块 AOI 批量订单，2026 年 1月向国内光通讯龙头泰国生产基地批量交付多台 AOI 设备。此外，公司积极拓展光模块设备布局：切入高精度贴片机，目标 3um/1.5um 高端市场。 ◼ 储能业务高景气，前瞻卡位固态核心设备：储能产线订单饱满，固态电池设备实现前瞻卡位。锂电业务聚焦电化学储能领域，模组/PACK 智能产线及集装箱装配线已获得阳光储能、海博思创、海辰储能、阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所等头部客户订单。同时，公司成功拓展固态电池市场，截至 2025 年底，硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备、硅碳负极流化床设备已发往客户端，并布局高效叠片设备，在下一代电池技术设备领域实现前瞻性布局。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到下游扩产高景气、公司新产品放量，我们基本维持公司 2026-2027 年归母净利润预测为 6.0/7.1（原值 6.0/7.0）亿元，预计 2028 年归母净利润为 8.0 亿元，对应当前股价 PE 约 45/39/34倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。 -6%21%48%75%102%129%156%183%210%237%2025/5/82025/9/62026/1/52026/5/6奥特维沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 2 / 5 1. 2025 年业绩受光伏主业影响承压，新业务增势显著 2025 公司实现营收 64.0 亿元，同比-30.6%，其中光伏设备营收 44.4 亿元，同比-37.9%，占比 69.5%，锂电设备营收 5.5 亿元，同比+19.0%，占比 8.6%，半导体设备营收 1.5 亿元，同比+217.0%，占比 2.3%，改造及其他营收 12.5 亿元，同比+37.6%，占比19.5%；归母净利润为 4.5 亿元，同比-64.6%；扣非归母净利润为 4.1 亿元，同比-66.7%。2026Q1 单季营收为 10.3 亿元，同比-33.0%，环比-40.2%，主要系光伏设备验收有所递延所致、不影响全年验收，归母净利润为 0.85 亿元，同比-35.4%，环比+56.2%。 2. Q1 盈利能力环比改善 2025 毛利率为 32.0%，同比-0.9pct，其中光伏设备的毛利率为 29.1%，同比-3.1pct；锂电设备的毛利率为 29.2%，同比-0.5pct；半导体设备的毛利率为 20.7%，同比-7.1pct；改造与其他的毛利率为 44.7%，同比+4.9pct，毛利率下降主要系产品结构调整。期间销售净利率为 5.8%，同比-8.6pct。公司期间费用率为 16.8%，同比+6.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.74%/5.77%/7.58%/0.72