盈利能力持续向好，AI端侧电池与储能电池快速发展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年05月08日优于大市豪鹏科技（001283.SZ）盈利能力持续向好，AI 端侧电池与储能电池快速发展核心观点公司研究·财报点评电力设备·电池证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价74.93 元总市值/流通市值7489/5975 百万元52 周最高价/最低价90.00/48.63 元近 3 个月日均成交额332.08 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《豪鹏科技（001283.SZ）-2025 年业绩快速增长，AI 端侧业务加速推进》 ——2026-01-19《豪鹏科技（001283.SZ）-Q2 盈利能力持续提升，AI 端侧客户开拓顺利》 ——2025-07-10《豪鹏科技（001283.SZ）-深耕消费电池多年，AI 端侧新产品赋能公司长期发展》 ——2025-04-18公司业绩实现快速增长。公司 2025 年实现营收 58.67 亿元，同比+15%；实现归母净利润 2.03 亿元，同比+123%；毛利率为 19.78%、同比+1.55pct；净利率为 3.46%、同比+1.67pct。公司 2026Q1 实现营收 13.53 亿元，同比+10%、环比-8%；实现归母净利润 0.40 亿元，同比+26%、环比+44%；毛利率为 21.26%、同比+5.0pct、环比+0.7pct；净利率为 2.96%，同比+0.36pct、环比+1.07pct。公司消费类电池业务稳健增长，AI 端侧电池战略拓宽应用场景。2025 年公司消费类电池实现营收 50.6 亿元，同比+4%；毛利率为 19.83%，同比+1.08pct。公司与惠普、戴尔、索尼、大疆、哈曼、亚马逊等全球知名品牌建立长期合作，稳固并扩大在消费电子、高端便携设备等基本盘市场的占有率。同时，公司积极向 AI 端侧硬件、机器人、低空经济、BBU 等潜力市场延伸，持续探索新的业务增长空间。AI PC 领域公司为多家头部客户供应高能量密度电池；AI 眼镜领域公司与国内外多家行业头部企业实现密切合作并进行批量供应；具身智能领域，公司已获得国内外多家企业人形机器人、机器狗、陪伴型机器人订单，并开始陆续批量交付。公司储能业务快速发展，有望贡献可观业绩增量。2025 年公司储能电池实现营收 6.50 亿元，同比+252%；毛利率为 5.77%，同比+19.96pct。公司储能产品覆盖户用储能、工商业储能等高潜力场景。受益于下游旺盛需求，公司2026Q1 储能产能近满产状态，第二增长曲线发展潜力进一步显现。此外，公司拟定增建设 3GWh 储能电芯项目，全面提升交付能力。公司全球化布局提升客户服务能力。公司拟向全资子公司香港豪鹏国际增资不超过 7.6 亿元，再通过香港豪鹏国际向其全资孙公司越南精创以借款或增资方式投资不超过7.6 亿元。该资金未来将分期投入到公司海外基地建设中。公司在海外积极进行产能布局，有望降低地缘政治对公司海外客户合作的影响，并提升公司全球化服务能力。风险提示：原材料价格大幅波动；消费电子需求不及预期；贸易摩擦风险。投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到原料价格波动对2026 年业绩或产生消极影响，以及储能业务快速放量对于中长期发展的积极影响，我们调整盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为3.53/5.32/6.75 亿元，（原预测 2026-2027 年为 3.87/4.73 亿），同比+74%/+51%/+27%，EPS 为 3.54/5.32/6.76 元，动态 PE 为 21.5/14.3/11.2 倍。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)5,1085,8677,2208,88010,290(+/-%)12.5%14.8%23.1%23.0%15.9%净利润(百万元)91203353532675(+/-%)81.4%122.5%74.0%50.5%27.0%每股收益（元）1.112.033.545.326.76EBITMargin2.8%5.9%7.2%8.1%8.6%净资产收益率（ROE）3.7%6.8%9.6%13.2%15.3%市盈率（PE）68.337.421.514.311.2EV/EBITDA29.119.113.911.610.3市净率（PB）2.572.161.961.801.64资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：豪鹏科技营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：豪鹏科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：豪鹏科技归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：豪鹏科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：豪鹏科技毛利率、净利率变化情况图6：豪鹏科技费用率变化情况资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物10601196137617332183营业收入510858677220888010290应收款项16361415148417521973营业成本41774706569870078135存货净额864740108812891410营业税金及附加3736435258其他流动资产492384342420488销售费用125143162186196流动资产合计40843868444853926285管理费用324312404471525固定资产41724119431041714012研发费用301323390444494无形资产及其他157161155148142财务费用5194117117116其他长期资产336349361444515投资收益(1)17000长期股权投资4652525252资产减值、信用减值及公允价值变动(46)(61)(50)(45)(45)资产总计8795854993261020811005其他收入206202020短期借款及交易性金融负债362171200200200营业利润66215376578742应付款项34152946274930563257营业外净收支1(3)000其他流动负债386316585722839利润总额6721237