计算机行业行业月报：DeepSeek-V4发布，国产算力迎质变拐点

行业月报 · 计算机行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 DeepSeek-V4 发布，国产算力迎质变拐点 2026 年 4 月 30 日 ⚫ 4 月人工智能板块震荡上行，软硬件继续维持分化。人工智能板块指数（884201.WI）4 月涨跌幅为 6.37%，同期上证综指涨跌幅 5.66%、沪深 300涨跌幅 8.03%、创业板指涨跌幅 15.45%。我们认为，4月人工智能板块在板块内部仍然呈现出结构严重分化的特征，整体呈现硬件强、软件及应用弱的结构，短期看来地缘冲突以及油价中枢维持高位震荡的影响弱化，但受到财报季的影响，上游算力基础设施尤其是国产算力业绩大幅超预期，资金也更加青睐业绩确定性较强以及预期较高的板块及公司，短期来看结构分化仍然在延续，建议关注景气度较高的上游算力基础设施，尤其是国产算力产业链。 ⚫ DeepSeeek-V4 重磅发布，国产算力从政策驱动走向订单兑现。4 月 24日，深度求索正式上线全新系列模型 DeepSeek-V4 预览版，并同步开源。我们认为，此次关键变化是更“国产”，DeepSeek-V4完全运行在华为昇腾9 5 0 PR 推理芯片上，底层代码从 CUDA 全面转向华为 CANN Next 框架，我们认为，DeepSeek-V4将显著强化国产模型+国产算力的闭环，围绕国产算力重新优化模型架构与软件栈，增强增强市场对国产算力可用性、可扩展性、可商用性的信心，市场预期逐渐从政策驱动替代转向真实需求订单兑现。预计传导逻辑：1 ）短期拉动昇腾芯片、服务器等硬件基础设施需求（国产芯片设计、昇腾芯片代工、服务器代工、高速连接器、电源、液冷等）；2）中期驱动行业一体机/私有化MaaS 部署渗透（DeepSeek 一体机）；3 ）长期在鸿蒙端云协同中释放原生 AI 应用红利（强化云计算涨价逻辑、数据中心与算电协同、算力调度等）。 ⚫ 北美 CSP 厂商资本开支继续上修，验证下游 AI 需求持续强劲。北美CSP 厂商陆续发布财报，微软、亚马逊、Meta 和谷歌进一步上调今年资本开支，合计至 7250 亿美元，高于此前市场预期的 6700 亿美元，比去年 4100亿美元增长 77%，主要。此外谷歌业绩全面超预期，一季度谷歌总营收实现 1099 亿美元，同比增长 22%，净利润 626 亿美元，同比增长 81%，其中谷歌云业务营收突破 200 亿美元，同比大幅增长 63%，成为核心增长引擎。我们认为，谷歌业绩大幅超预期，进一步强化AI 商业化闭环逻辑，北美 CSP 厂商进一步上调资本开支预期，主要将用于 AI 基础设施建设，AI军备竞赛进入到白热化，下游需求依旧保持强劲增长态势。 ⚫ 投资建议：关注以下细分赛道及公司：1、国产算力产业链：工业富联、中科曙光、海光信息等；2、IDC 服务商与算力租赁：润泽科技、光环新网、大位科技、城地香江等；3、大模型厂商：智谱、MINIMAX-WP、阿里巴巴-W、腾讯控股；4、国产信创厂商：中国软件、软通动力、润和软件、达梦数据等；5、AI Agent 及应用：金山办公、合合信息、科大讯飞、福昕软件、拓尔思、能科科技、道通科技、同花顺、嘉和美康、卫宁健康、国能日新、深信服、彩讯股份、恒生电子、万兴科技等；6、云计算厂商：金蝶国际、金山云、优刻得；7、一体机及端侧 AI：虹软科技、海康威视、中科创达、华勤技术、萤石网络等；8、数据要素产业链中供给、流通、应用公司： 计算机行业 推荐 维持评级 分析师 吴砚靖 ：wuyanjing @chinastock.com.cn 分析师登记编码： S0130519070001 鲁佩 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师证书编码：S0130521060001 胡天昊 ：hutianhao_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525070004 相对沪深 300 表现图 2026-4-30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-022024-07-022024-09-022024-11-022025-01-022025-03-022025-05-022025-07-022025-09-022025-11-022026-01-022026-03-02人工智能指数上证指数沪深300行业月报 · 计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 深桑达 A、上海钢联等；9、工业软件：中控技术、鼎捷数智、华大九天、概伦电子、广立微等。 ⚫ 风险提示：技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。 重点公司盈利预测与估值（股价截至 4 月 30 日） 股票代码 股票名称 EPS PE 投资评级 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 002230.SZ 科大讯飞 0.5 0.7 0.89 95.58 68.27 53.70 推荐 688041.SH 海光信息 1.89 2.77 3.90 156.75 106.95 75.96 推荐 688692.SH 达梦数据 5.78 7.4 9.55 45.63 35.64 27.62 - 300442.SZ 润泽科技 2.02 2.56 3.2 44.09 34.79 27.83 - 301236.SZ 软通动力 0.46 0.61 0.49 85.74 64.66 80.49 推荐 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业月报 · 计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 目录 Catalog 一、 市场行情回顾 .................................................................................................................................. 4 （一） 整体行情 .....................................................................