传媒行业2026五一档前瞻：供给端修复，续作展现IP优势

行业点评报告 · 传媒行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 供给端修复，续作展现 IP 优势 —— 2026 五一档前瞻 2026 年 04 月 29 日 核心观点 ⚫ 事件 截至 2026 年 4 月 29 日中午，五一档目前已有 17 部影片定档，档期预售票房 4800 万元。 ⚫ 供给规模修复，题材丰富度提升 档期内 17 部影片包含 1 部进口影片《穿普拉达的女王 2》和 16 部国产影片。影片主要集中在 4 月 30 日和 5 月 1 日两个时间节点上映。题材方面，档期内电影覆盖犯罪、悬疑、时尚、剧情、动画等多个品类。对比 2025 年同期，影片供给数量和题材丰富度均有较为明显提升 ⚫ 头部格局初显，续作展现 IP 优势 从电影上映前热度来看，目前五一档档期内电影的头部格局已经初步显现：《穿普拉达的女王 2》淘票票想看人数达28 万+，位居档期首位，影片关注度较高，且女性观众受众基础扎实，有望成为拉动档期票房的核心影片；《寒战 1994》淘票票想看人数 10 万+，位居第二位，影片依托“寒战”系列 IP，且犯罪动作题材拥有较为稳定的受众；《消失的人》想看人数 3.5 万。其余各影片覆盖现实题材、合家欢动画等细分赛道，为档期提供了差异化的内容补充。 ⚫ 低基数加持，票房有望同比修复 票房表现层面，五一档票房有望实现同比修复：2025 年五一档为行业供给小年，档期总票房仅录得 7.48 亿元，较 2024年同期同比下滑 51.1%，形成了较低的基数效应。2026 年五一档档档期内影片实现供给端数量与题材丰富度双提升，头部影片热度较高，叠加五一假期的观影刚需，档期票房有望实现同比修复，或将推动电影市场大盘转暖。 展望后续档期，五一档的供给回暖，或为全年电影市场内容修复拉开序幕，2026 年暑期档有望迎来进口片供给集中释放的窗口：目前已定档及北美定档的头部进口影片，包括《玩具总动员 5》《小黄人与大怪兽》《蜘蛛侠：崭新之日》等经典 IP 续作，以及斯皮尔伯格执导的《揭秘日》、诺兰执导的《奥德赛》等重磅作品，将于 6 月起陆续在北美市场上映，国内引进进度值得持续关注。国产片方面，追光动画出品的《三国第一部：争洛阳》已定档暑期档。全年维度来看，国产片品类持续突破、进口片供给大幅修复，有望共同为 2026年电影市场的稳步复苏提供支撑。 ⚫ 投资建议 近年来，电影市场档期效应和马太效应愈发明显，2025 年 Q2 以来，供给端弱势导致整体大盘后续表现平淡。从目前五一档定档以及市场表现来看，观影群体对优质影片仍有较高接受度和观影意愿，五一档有望实现同比修复，成为电影大盘反转的拐点。关注后续档期内票房表现。建议关注：1）影片储备丰富的内容厂商光线传媒；2）业务覆盖电影制作发行播映全产业链同时受益于进口片供给修复的中国电影；3）院线端龙头儒意电影；4）影片出品、宣发能力突出的猫眼娱乐。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧的风险，政策监管与审核的风险，影片上线后票房不及预期的风险，观影需求不及预期的风险等 传媒行业 推荐 维持评级 分析师 岳铮 ：010-80927630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080003 相对沪深 300 表现图 2026 年 04 月 29 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -20%0%20%40%60%80%2025/4/292025/5/292025/6/292025/7/292025/8/292025/9/292025/10/292025/11/292025/12/292026/1/292026/2/282026/3/31SW传媒Ⅰ沪深300 行业点评报告 · 传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 岳铮，传媒互联网行业分析师，约翰霍普金斯大学硕士，2020 年加入银河证券研究院，从事传媒互联网行业研究工作。 祁天睿，传媒互联网行业分析师，毕业于清华大学（本科）、复旦大学（硕士），2023 年加入银河证券研究院。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐： 相对基准指数涨幅 10%以上 中性： 相对基准指数涨幅在-5%～10%之间 回避： 相对基准指数跌幅 5%以上