中小盘信息更新：经营质量显著提升，新业务布局打开成长空间

伐谋-中小盘信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 今创集团（603680.SH） 2026 年 05 月 06 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 14.36 一年最高最低(元) 17.95/8.93 总市值(亿元) 112.54 流通市值(亿元) 112.54 总股本(亿股) 7.84 流通股本(亿股) 7.84 近 3 个月换手率(%) 33.28 《携手华科大布局聚变核心环节，卡位终极能源赛道—中小盘信息更新》-2026.3.8 《车辆配套市场前景可期，轨交业务扎实稳健—中小盘首次覆盖报告》-2026.1.27 5 经营质量显著提升，新业务布局打开成长空间 ——中小盘信息更新 周佳（分析师） 赵晨旭（联系人） zhoujia@kysec.cn 证书编号：S0790523070004 zhaochenxu@kysec.cn 证书编号：S0790124120019  盈利能力显著提升，聚焦主业与降本增效筑牢发展根基 公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营收43.40亿元，同比-3.53%；归母净利润 5.82 亿元，同比+92.65%；2026Q1 实现营收 11.38 亿元，同比+4.77%；归母净利润 1.89 亿元，同比+26.41%，业绩延续向好态势。业绩增长主要系关停持续亏损的印度 3C 业务、精简机构降本增效、优化产品结构带动毛利率提升。考虑到公司经营质量持续改善、轨交主业稳健以及新业务布局，我们维持2026-2027 年盈利预测并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 6.56/7.07/7.69 亿元，对应 EPS 分别为 0.84/0.9/0.98 元，当前股价对应2026-2028 年的 PE 分别为 17.1/15.9/14.6 倍，维持“买入”评级。  轨交主业盈利能力系统性提升，重工板块焕发新生机 轨交业务板块，公司紧抓行业发展机遇，盈利能力迈上新台阶。一方面，动车组招标提速，叠加早期开通线路陆续进入大修与设备更换高峰期，车辆配套新造及维保需求持续释放；另一方面，公司产品结构加速从传统内饰件向贯通道、电气控制柜系统等技术附加值更高的关键部件领域延伸，盈利能力明显提升。重工板块，公司聚焦高端定制化装备，成功开发通过式智能港口抓取料机、核电闸门等细分领域新品。2025 年实现收入 3.90 亿元，同比+17.86%，毛利率同比+4.85pct，业务板块重新焕发新生机。其他业务板块，公司果断关停印度 3C 业务并出售相关资产，剥离低效亏损业务，集中资源深耕核心主业，资产质量显著优化。  积极拥抱未来产业，商业航+核聚变共创发展新篇章 在轨交主业稳健经营的基础上，公司积极拥抱商业航天和可控核聚变两大未来产业。商业航天领域，公司设立常州今创航空航天产业投资有限公司，并与其他资本方共同投资翩玄格星，参股卫星制造领军企业格思信息，切入商业航天星辰大海。核聚变领域，公司与华中科技大学签署合作协议，聚焦等离子体破裂预测系统、破裂缓解与安全着陆技术等三大方向，合资公司计划未来五年内每年签署 3至 5 份技术开发或服务合同，卡位终极能源产业化先机。  风险提示：产业政策变化、轨道交通投资波动、新业务拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,499 4,340 4,766 5,084 5,538 YOY(%) 21.7 -3.5 9.8 6.7 8.9 归母净利润(百万元) 302 582 656 707 769 YOY(%) 8.9 92.7 12.8 7.7 8.8 毛利率(%) 25.4 30.3 32.2 32.1 32.3 净利率(%) 6.7 13.4 13.8 13.9 13.9 ROE(%) 7.7 9.9 10.3 10.4 10.4 EPS(摊薄/元) 0.39 0.74 0.84 0.90 0.98 P/E(倍) 37.3 19.3 17.1 15.9 14.6 P/B(倍) 2.1 2.0 1.8 1.6 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘信息更新 中小盘研究 中小盘信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7287 6483 8214 7933 9489 营业收入 4499 4340 4766 5084 5538 现金 454 666 731 1297 850 营业成本 3355 3027 3234 3452 3750 应收票据及应收账款 3653 3378 4342 3893 5078 营业税金及附加 47 52 58 61 61 其他应收款 411 60 458 95 507 营业费用 124 98 157 142 158 预付账款 74 66 88 76 103 管理费用 304 262 338 341 368 存货 1793 1757 2035 2013 2385 研发费用 196 199 212 226 244 其他流动资产 901 555 559 559 566 财务费用 40 33 21 17 29 非流动资产 2144 2110 2149 2148 2174 资产减值损失 -217 -72 -79 -84 -92 长期投资 379 365 411 467 524 其他收益 51 33 37 39 43 固定资产 813 823 844 822 818 公允价值变动收益 3 -8 -3 -3 -3 无形资产 260 253 229 201 171 投资净收益 150 81 65 82 87 其他非流动资产 692 670 665 659 661 资产处置收益 101 2 2 3 3 资产总计 9431 8593 10362 10082 11662 营业利润 497 652 732 841 926 流动负债 3549 2595 3711 2767 3611 营业外收入 3 6 6 5 5 短期借款 783 374 1182 374 750 营业外支出 10 6 7 7 8 应付票据及应付账款 1710 1572 1934 1808 2258 利润总额 489 652 731 839 923 其他流动负债 1055 649 595 585 603 所得税 78 85 76 106 115 非流动负债 552 298 298 297 296 净利润 411 567 654 733 808 长期借款 200 4 3 2 1 少数股东损益 109 -15 -2 26 38 其他非流动负债 352 295 295 295 295 归属母公司净利润 302 582 656 707 7