公司简评报告：第一季度收入高增，汇率波动致利润增速放缓

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年05月06日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 恒立液压（601100）：第一季度收入高增，汇率波动致利润增速放缓 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/04/30 收盘价 104.98 总股本(万股) 134,082 流通A股/B股(万股) 130,536/0 资产负债率(%) 20.43% 市净率(倍) 7.84 净资产收益率(加权) 3.71 12个月内最高/最低价 125.98/65.82 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《恒立液压（601100）：收入利润创新高，线性驱动项目正式投产——公司简评报告》 2026.04.24 《恒立液压（601100）：挖掘机行业复苏，三季度营收与净利润齐增长——公司简评报告》 2025.10.28 《恒立液压（601100）：行业复苏单季度利润创新高，线性驱动项目成绩亮 眼 — — 公 司 简 评 报 告 》 2025.08.26 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司发布2026年第一季度报告，公司实现营业收入32.10亿元，同比增长32.52%，主要系下游需求复苏，行业景气度回升所致；报告期内，公司实现归属上市公司股东的净利润6.52亿元，同比增长5.59%；经营活动产生的现金流达5.18亿元，同比增长934.62%，主要系销售现金回款增加、应收票据回款增长所致。2026年第一季度公司实现毛利率和净利率分别为38.57%和20.35%。 ➢ 管理效能提升主要费用收敛，汇率波动致财务费用承压。20256年第一季度公司的销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占收入分别为2.16%、5.17%、5.69%和5.06%，较去年同期分别同比-0.25pct、-0.48pct、-0.45pct和+13.26pct。公司财务费用增长较大主要系汇率波动导致汇兑损失增加所致。另外，公司深化提质增效，提升运营管理效能，数字化转型，优化资源配置，推进精益生产，探索绿色制造与节能降耗新工艺，提升生产效率和工厂智能化程度。 ➢ 加速电动化战略落地，培育新增长曲线落地。公司顺应装备制造业“电动化、数字化、智能化”发展趋势，加大电液一体化、智能传动系统等新产品研发投入，完善电动化产品矩阵，高效响应下游客户电动化转型需求，抢占行业转型先机。全面推进线性驱动器项目产能释放与市场拓展，打造公司非液压业务核心增长极，加快发展新质生产力。2025年，线性驱动项目已具备年产高精度直线导轨36万米、年产精密磨削滚珠丝杠7万套的生产加工能力，已达成合作客户超过300余家，覆盖国内中高端工业设备行业。同时，行星滚柱丝杠已完成送样和初步量产，为公司精密传动业务开拓多元化下游市场。 ➢ 深化全球化战略布局。公司稳健推进海外产能建设与本土化运营，推动墨西哥生产基地产能全面释放，完善海外仓储、服务、销售网络布局，提升海外客户响应效率与服务能力，持续提升公司产品在欧美、东南亚、非洲等海外市场的品牌知名度与市场份额。公司逐步完善全球化供应链体系，提升公司跨境运营能力，世界知名的高端传动设备与方案提供商。 ➢ 投资建议：公司是国内液压件龙头，挖机泵阀市场份额提升，非挖产品多点开花，推进国际化和电动化战略。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.10亿元、42.27亿元、50.44亿元，EPS对应当前股价PE分别为40.10/33.30/27.91倍，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：政策风险；海外市场风险；汇率变动风险；原材料波动风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 10,941.03 13,235.64 15,676.26 18,386.57 同比增长率（%） 16.52% 20.97% 18.44% 17.29% 归母净利润（百万元） 2,734.12 3,509.91 4,227.40 5,043.81 同比增长率（%） 8.99% 28.37% 20.44% 19.31% EPS 摊薄（元） 2.04 2.62 3.15 3.76 P/E 51.48 40.10 33.30 27.91 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年04月30日盘后） -29%-14%1%16%31%46%61%76%25-0525-0825-1126-02恒立液压沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 8871 10226 12523 15729 营业总收入 10941 13236 15676 18387 交易性金融资产 345 445 515 565 营业成本 6392 7726 9090 10592 应收票据及账款 2440 2873 3353 3820 营业税金及附加 109 127 150 177 存货 2154 2532 2942 3237 销售费用 254 306 361 419 预付款项 252 254 289 325 管理费用 649 781 917 1072 其他流动资产 1161 1392 1608 1849 研发费用 705 847 988 1149 流动资产合计 15224 17723 21230 25525 财务费用 6 -215 -265 -333 长期股权投资 10 11 11 12 资产减值损失 -107 -50 -50 -50 固定资产 4998 5102 4768 4243 信用减值损失 -33 -12 -12 -12 在建工程 417 267 217 197 投资收益 176 165 172 184 无形资产 451 461 469 476 公允价值变动损益 92 0 0 0 商誉 1 1 1 1 其他经营损益 89 106 123 140 其他非流动资产 571 661 657 652 营业利润 3044 3873 4668 5573 非流动资产合计 6447 6502 6123 5580 营业外收支 -12 20 21 22 资产总计 21671 24225 27353 31106 利润总额 3032 3893 4689 5594 短期借款 14 12 10 8 所得税费用 292