公司简评报告：一季度业绩表现平稳，海外市场有望进入收获期

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年05月07日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 同力股份（920599）：一季度业绩表现平稳，海外市场有望进入收获期 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/05/06 收盘价 19.02 总股本(万股) 46,252 流通A股/B股(万股) 35,057/0 资产负债率(%) 54.61% 市净率(倍) 2.31 净资产收益率(加权) 5.10 12个月内最高/最低价 23.52/17.69 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《同力股份（920599）：营收平稳增长，产品迭代升级盈利能力向好——公司简评报告》 2026.04.13 《同力股份（920599）：无人驾驶矿卡车型正式落地，费用端控制卓越——公司简评报告》 2025.10.29 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司发布2026年第一季度报告，公司实现销售收入15.22亿元，同比减少0.93%；实现归属于上市公司股东净利润1.89亿元，同比增长0.78%；实现经营活动产生现金净流量2.12亿元，同比增长178.87%，主要系本期现金收款增加，付款因部分账期未到而减少所致；公司报告期内实现毛利率和净利率分别为21.00%和12.41%。 ➢ 管理费用有所增加。2026年第一季度公司的销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为2.04%、1.54%、2.40%和0.23%，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比较去年同期分别+0.21pct、+0.45pct、+0.00pct和+0.12pct，管理费用率增加主要系人员增加、工资增长导致薪酬增长以及维修费用增加所致；另外，财务费用增加主要系本期票据贴现所致。 ➢ 产能处于满产状态，新能源车型占比高。公司设计产能为6000台，但因产品性能变化较大（单车尺寸、载重增大50%左右）及仓储物流限制（车辆增大导致场地存放量减少），2025年公司生产约5500多台，当前已接近满产状态。公司人均产值、净资产收益率等指标说明生产效率非常高。另外，公司新能源产品的毛利率约为25%左右，比燃油车高4-5个百分点。2025年新能源车型销售占比超65%，其中50%装有线控底盘，对应无人驾驶线控底盘车收入占总营收的30%左右。随着露天煤炭开采占比的不断提升，以及大型化、新能源、智能化等新产品的推陈出新，国内市场依然会有较大的设备更新需求和增量需求。 ➢ 海外市场加速布局，有望成为主要增长点。公司海外服务业务涵盖设备维修、整机与工程总包板块，具备增量空间充足、盈利水平优异、客户粘性强的特点。海外整机销售在去年渠道完善铺垫基础上，2026年有望进入集中收获期，成长潜力值得期待，未来有望成为公司重要利润增长点。代工业务方面，公司正积极推进与力拓、淡水河谷等国际矿业巨头及小松、沃尔沃等全球工程机械龙头的代工合作，目前已取得实质性进展，短期难以贡献大规模销量，但具备显著行业标杆效应，可形成良好推广及产业带动作用。 ➢ 投资建议：公司是国内非公路宽体自卸车始创者，新能源、无人驾驶和大型矿卡已研发成功实现交付，运营效率优秀，费用控制卓越，人均效益领先。“国际化、新能源、智能化、大型化”趋势给公司带来持续动能。我们预计2026-2028年公司归母净利润为9.32亿元、10.40亿元、11.72亿元，EPS对应当前股价PE为9.44/8.46/7.51维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：行业需求波动风险；产业政策风险；国际贸易风险；应收账款余额较大风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 6,388.88 6,888.86 7,567.73 8,399.65 同比增长率（%） 3.98% 7.83% 9.85% 10.99% 归母净利润（百万元） 839.35 931.58 1,040.44 1,171.94 同比增长率（%） 5.83% 10.99% 11.69% 12.64% EPS 摊薄（元） 1.81 2.01 2.25 2.53 P/E 10.48 9.44 8.46 7.51 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年05月06日盘后） -10%-4%2%9%15%22%28%34%25-0925-1226-03同力股份沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 2151 2798 3439 4093 营业总收入 6389 6889 7568 8400 交易性金融资产 0 0 0 0 营业成本 4920 5298 5815 6450 应收票据及账款 2906 3100 3368 3713 营业税金及附加 35 38 42 46 存货 1251 1288 1400 1544 销售费用 158 169 182 201 预付款项 21 26 29 32 管理费用 98 105 114 126 其他流动资产 411 422 447 477 研发费用 224 241 263 289 流动资产合计 6739 7634 8684 9861 财务费用 4 -3 -8 -19 长期股权投资 15 12 9 7 资产减值损失 2 0 0 0 固定资产 632 580 526 469 信用减值损失 -24 -10 -10 -10 在建工程 0 0 0 0 投资收益 -5 -5 -5 -6 无形资产 104 100 96 92 公允价值变动损益 0 0 0 0 商誉 0 0 0 0 其他经营损益 41 43 48 53 其他非流动资产 259 256 256 256 营业利润 963 1068 1193 1343 非流动资产合计 1009 948 886 824 营业外收支 -1 0 0 0 资产总计 7748 8581 9570 10684 利润总额 962 1068 1193 1343 短期借款 130 150 165 177 所得税费用 123 136 152 172 应付票据及账款 2371 2475 2694 2960 净利润 839 932 1040 1172 其他流动负债 1568 1694 1804 1912 少数股东损益 0 0 0 0 流