2026年一季报点评：Q1业绩实现高增，燃油龙头紧跟行业出海步伐

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 亚普股份（603013） 2026 年一季报点评：Q1 业绩实现高增，燃油龙头紧跟行业出海步伐 2026 年 05 月 05 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 20.41 一年最低/最高价 16.07/30.29 市净率(倍) 2.24 流通A股市值(百万元) 10,372.76 总市值(百万元) 10,372.76 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.12 资产负债率(%,LF) 32.28 总股本(百万股) 508.22 流通 A 股(百万股) 508.22 相关研究 《亚普股份(603013)：燃油龙头新能源转型提速，布局旋变卡位龙头》 2025-09-12 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 8,076 9,133 9,935 10,800 11,757 同比（%） (5.91) 13.09 8.78 8.71 8.85 归母净利润（百万元） 500.10 528.21 647.30 756.04 863.19 同比（%） 7.29 5.62 22.54 16.80 14.17 EPS-最新摊薄（元/股） 0.98 1.04 1.27 1.49 1.70 P/E（现价&最新摊薄） 20.74 19.64 16.02 13.72 12.02 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年一季度报告。26Q1 公司营收为 21.96 亿元，同/环比分别+11.23%/-12.73%，归母净利润为 1.62 亿元，同/环比分别+25.39%/+45.69% ； 扣 非 归 母 净 利 润 为 1.55 亿 元 ， 同 / 环 比 分 别+21.02%/+42.54%。 ◼ 26Q1 费用管控强劲&毛利率高增：1）26Q1 公司毛利率为 16.99%，同/环比分别+1.35/+2.35pct，创继 2017Q4 以来的阶段新高；2）26Q1 期间费用率为 7.49%，同/环比分别+0.91/-0.78%。其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.17/+0.28/+0.01/+0.45pct；环比分别-0.16/+0.55/-1.51/+0.33pct。 ◼ 海外市场加速拓展，期待产能释放加码业绩：公司紧跟比亚迪、奇瑞等中国 OEM 出海步伐，2025 年完成对东南亚、北非（摩洛哥）、欧洲等新兴市场的深度调研与布局规，并实现海外营收 36.06 亿元，同比+27.95%。截至 2025 年，公司在海外布局了 9 个生产基地和 4 个工厂技术中心，包含墨西哥、巴西、俄罗斯、美国等国家和地区，均紧邻主要客户所在地。2025 年公司部分海外基地仍有空闲产能，随着下游客户在海外市场销量的进一步提升，公司海外业务规模有望进一步扩大。 ◼ 收购赢双切入旋变赛道，新能源转型提速：公司于 2025 年完成对赢双科技 54.5%股份的收购。赢双为旋变器龙头企业，旋变器市占率位居国内第一，产品主要用于电动汽车驱动系统，2025 年营收为 2.36 亿元，净利润为 0.51 亿元。公司为汽车燃油领域的龙头企业，收购赢双可帮助公司加速向新能源赛道转型，并通过公司的全球化知名度和庞大的客户群体深度赋能赢双，在扩大其业绩规模的同时对公司业绩形成积极影响，实现正向闭环。 ◼ 2025 分红加码投资信心，并授权 2026 中期分红。2025 年公司拟向全体股东每股派发现金股利 0.35 元（含税），累计派发现金红利 1.78 亿元（含税）。此外，公司已授权 2026 年中期利润分配，进一步加大投资者回报力度。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持对公司 2026-2027 年归母净利润为6.47/7.56 亿元的预测；并预测 2028 年公司将实现归母净利润 8.63 亿元，当前市值对应 2026-2028 年 PE 分别为 16/14/12 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期；产能爬坡不及预期。 0%8%16%24%32%40%48%56%64%72%2025/5/62025/9/22025/12/302026/4/28亚普股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 亚普股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 5,079 5,992 7,055 8,212 营业总收入 9,133 9,935 10,800 11,757 货币资金及交易性金融资产 1,103 1,726 2,473 3,283 营业成本(含金融类) 7,754 8,337 9,016 9,763 经营性应收款项 2,129 2,303 2,503 2,724 税金及附加 30 32 35 38 存货 1,267 1,389 1,503 1,627 销售费用 59 63 68 74 合同资产 0 0 0 0 管理费用 313 348 374 403 其他流动资产 580 575 576 578 研发费用 338 364 391 422 非流动资产 2,351 2,022 1,694 1,365 财务费用 (51) (34) (38) (31) 长期股权投资 104 104 104 104 加:其他收益 25 30 32 35 固定资产及使用权资产 1,451 1,151 841 529 投资净收益 7 5 5 6 在建工程 216 213 210 208 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 226 211 195 180 减值损失 (25) (27) (19) (19) 商誉 230 230 230 230 资产处置收益 0 (1) (1) (1) 长期待摊费用 9 9 9 9 营业利润 697 832 972 1,110 其他非流动资产 115 104 104 104 营业外净收支 1 1 1 1 资产总计 7,430 8,014 8,749 9,577 利润总额 698 833 973 1,110 流动负债 2,202 2,350 2,534 2,