2026年一季报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 浙江荣泰（603119） 2026 年一季报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利 2026 年 05 月 05 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 82.51 一年最低/最高价 38.06/124.52 市净率(倍) 14.23 流通A股市值(百万元) 16,822.10 总市值(百万元) 30,012.36 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.80 资产负债率(%,LF) 34.46 总股本(百万股) 363.74 流通 A 股(百万股) 203.88 相关研究 《浙江荣泰(603119)：2025 年报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利》 2026-04-01 《浙江荣泰(603119)：收购金力传动15%股权，进军微型传动模组领域》 2025-06-26 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,135 1,376 1,777 2,321 3,414 同比（%） 41.80 21.24 29.20 30.56 47.14 归母净利润（百万元） 230.25 278.38 365.52 552.08 897.82 同比（%） 34.02 20.90 31.30 51.04 62.62 EPS-最新摊薄（元/股） 0.63 0.77 1.00 1.52 2.47 P/E（现价&最新摊薄） 130.35 107.81 82.11 54.36 33.43 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩符合市场预期。公司 26Q1 营收 3.8 亿元，同环比 41.3％/-9.6％，归母净利 0.7 亿元，同环比 20.6%/-4.4％，扣非净利 0.7 亿元，同环比29.5%/1.1％，毛利率 36%，同环比 0.3/5.6pct，归母净利率 19.1%，同环比-3.3/1pct。 ◼ Q1 绝缘云母行业增速回暖、盈利水平稳中有升。公司 Q1 收入 3.8 亿元，同增 41%，环降 10%，大客户销量恢复叠加新客户放量，Q1 收入同比增速回暖，Q1 毛利率提升至 36%，我们预计后续 Stellantis、丰田等车企定点逐步起量，我们预计 26 年收入可维持 20%+增长。此外，公司泰国和墨西哥两个新生产基地目前正在有序推进建设中，以便对接欧洲和北美客户。后续公司将进一步拓展新型轻量化安全结构件等非云母产品，贡献后续增长点。 ◼ 机器人项目+客户持续兑现、毛利率亮眼。公司泰国工厂已投产，我们预计 26 年 7 月周产 1500-2000 套，我们预计年底周产提升至 3000-4000套，满足海外大客户订单需求；公司在大丝杆、微齿等领域均有突破，且与伟创于泰国成立合资公司，布局机电一体化组件等，产品矩阵进一步扩展。公司机器人业务战略清晰，项目持续兑现，国内外客户均拓展顺利，泰国工厂 26 年可贡献出货，美国工厂我们预计 27 年投产，公司后续盈利弹性可观。 ◼ 资本开支环比下降、经营性现金流健康。公司 26Q1 期间费用 0.6 亿元，同环比 74.3%/-3%，费用率 14.9%，同环比 2.8/1pct；26Q1 经营性现金流 0.9 亿元，同环比 78%/-16.6%；26Q1 资本开支 0.6 亿元，同环比276.8%/-30.7%；26Q1 末存货 4.5 亿元，较年初 18.7%。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 26-28 年归母净利润预测 3.7/5.5/9.0 亿元，同比+31%/+51%/+63%，对应 PE 82/54/33 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。 -20%-2%16%34%52%70%88%106%124%142%2025/5/62025/9/22025/12/302026/4/28浙江荣泰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 浙江荣泰三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,751 1,600 2,206 3,332 营业总收入 1,376 1,777 2,321 3,414 货币资金及交易性金融资产 909 670 1,016 1,626 营业成本(含金融类) 896 1,144 1,464 2,091 经营性应收款项 416 488 636 936 税金及附加 14 18 23 34 存货 378 392 501 716 销售费用 35 41 49 72 合同资产 0 0 0 0 管理费用 70 89 111 147 其他流动资产 48 50 51 54 研发费用 65 84 102 143 非流动资产 1,497 1,591 1,652 1,676 财务费用 6 5 0 (1) 长期股权投资 305 305 315 325 加:其他收益 25 32 42 61 固定资产及使用权资产 560 636 733 752 投资净收益 25 23 46 102 在建工程 88 108 68 68 公允价值变动 0 0 10 10 无形资产 82 77 72 67 减值损失 (21) (21) (14) (14) 商誉 149 149 149 149 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 18 22 21 20 营业利润 320 431 656 1,088 其他非流动资产 294 294 294 294 营业外净收支 (1) 0 0 0 资产总计 3,247 3,191 3,858 5,008 利润总额 320 431 656 1,088 流动负债 1,057 633 773 1,045 减:所得税 38 52 79 131 短期借款及一年内到期的非流动负债 543 100 100 100 净利润 282 379 577 958 经营性应付款项 315 392 502 716 减:少数股东损益 4 14 25 60 合同负债 47 34 44 63 归属母公司净利润 278 366 552 898 其他流动负债 152 107 127 167 非流动负债 59 59 59 59 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.77 1.00 1.52 2.47 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0