2026年电气设备行业展望：“十五五”开局发力，需求支撑景气运行

行业研究 |电气设备行业 1 2026 年电气设备行业展望：“十五五”开局发力，需求支撑景气运行 文/程春晓 摘要 2026 年，电气设备行业有望在新型电力系统建设提速以及“十五五”电网投资政策落地的支撑下维持高景气。需求端，电网投资稳健增长，特高压、配网智能化及储能建设成为核心驱动；供给端延续结构性分化，高端产品结构性紧缺、中低端产能相对充裕。由于行业整体议价能力中性偏弱，2026 年原材料例如铜价波动仍将挤压部分细分产品盈利，但头部企业凭借技术壁垒与规模优势，融资成本与抗风险能力更强。截至 2025 年末，行业存续债未来三年到期压力较为集中，信用质量向高等级集中。 一、行业供给能力分析 2025 年电气设备行业供给呈结构性分化，整体产能充裕但高端环节存在结构性紧缺，供给格局随技术壁垒与附加值层级显著分层。 2025 年电气设备行业供给呈结构性分化，从主要产品出口来看，变压器与电线电缆在数量与金额增速上的差异较为显著，反映出两类产品在产业驱动逻辑上的分化。变压器出口数量累计同比增速整体较为温和，出口规模保持稳定增长；但出口金额累计同比增速明显高于数量增速，这一差异主要反映出行业出口结构持续向高电压等级、大容量及高能效产品升级，产品附加值不断提升。同时，变压器作为典型技术密集型电力装备，其供给节奏与大型电力基建及新能源项目建设进度密切相关，整体呈现以结构升级驱动价值提升、供给有序释放的特征。中国为全球主要变压器生产国，据行业公开数据，国内变压器行业在手订单充裕，订单周期已延续至 2027 年。相比之下，电线电缆出口数量累计同比增速维持较高水平增长，体现出较强的规模化供给能力与产能弹性，但电线电缆增长主要由出货量扩张驱动，单位价值提升相对有限，反映出行业以成熟制造体系支撑规模化供给的特征，结构升级对价格与价值的拉动作用较为温和。综合来看，行业整体呈现产能充裕与结构性紧缺并存的格局：一方面，成熟制造体系支撑出口持续增长，体现出全球领先的规模化供给能力；另一方面，紧缺主要集中在高电压等级、高附加值及定制化产品领域，例如数据中心用变压器及特高压设备等，反映出供给端在高端环节仍存在结构性紧缺。变压器行业增长更多由产品结构升级与技术附加值提升驱动，而电线电缆行业则主要依赖规模扩张实现增长。 行业研究 电气设备行业 行业研究 |电气设备行业 2 图 1 2023 年 9 月～2025 年 12 月电气设备制造行业部分主要产品出口同比情况（单位：%） 数据来源：iFind，大公国际整理 二、行业需求匹配能力分析 2025 年电气设备下游需求呈电源投资阶段性放缓、电网投资稳健增长的结构性分化，电网投资等构成行业核心需求支撑，并引导行业产品结构向新能源消纳与灵活调节方向优化。 2025 年电气设备行业下游需求呈现一定的结构性分化，主要体现在电源投资与电网投资节奏的分化。 图 2 发电设备容量累计值（单位：亿千瓦） 数据来源：iFind，大公国际整理 2025 年，发电侧电力投资整体继续结构性增长，非化石能源发电装机规模将再创新高。新能源（尤其光伏）侧的电源建设与运行强度在 2025 年继续保持较高景气，对电气设备的需求拉动主要集中在与新能源并网、消纳和系统安全相关的设备链条。从电源侧投资来看，2025 年电源基本建设投资完成额同比下降，反映发电侧整体投资节奏阶段性放缓，主要源于传统电源投资收缩，新能源发电装机规模仍持续提升。从电网侧投资来看，2025 年电网基本建设投资完成额累计同比整体保持稳步增长，成为支撑电气设备需求的重要来源。其中，特高压直流工程投资、配电网智能化改造持续推进，电网投资结构进一步向新能源消纳能力提升及电网韧性建设等方向倾斜。总体来看，2025 年电气设备下游需求呈现电源端调整、电网端稳增的格局。电-40-2002040602023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12变压器:出口数量:累计同比变压器:出口金额:累计同比电线及电缆:出口金额:累计同比电线及电缆:出口数量:累计同比0510152025303540452022年2023年2024年2025年火电水电核电风电太阳能发电 行业研究 |电气设备行业 3 网投资持续扩张，为变压器、开关设备、智能电表等电网侧设备提供稳定需求支撑；而电源侧投资结构调整，则推动相关制造企业布局高效清洁发电及灵活性调节类装备。 图 3 电源及电网基本建设投资完成额累计值及增速（单位：亿元、%） 数据来源：iFind，大公国际整理 三、行业的产业链地位分析 3.1 行业纵向议价能力分析 电气设备行业整体议价能力中性偏弱，中游对上下游双向承压，成本传导存在一定滞后；行业分化较大，高壁垒、高附加值产品议价能力相对更强，中低端标准化产品议价能力明显较弱。 电气设备行业整体议价能力中性偏弱，呈现中游制造环节对上下游双向承压的特征，但同时差异分化较大，内部随技术壁垒呈现显著分化。议价能力差异主要由产品标准化程度、电压等级及技术壁垒、客户集中度以及招标机制等因素共同决定。从上游看，变压器、高压开关、电线电缆等一次设备生产成本对铜、钢材、硅钢等大宗原材料依赖度较高，原材料价格波动对企业成本影响明显。通常情况，成本向下游传导通常存在一定滞后，在原材料价格上行阶段，企业毛利率承压，反映出中游制造环节对上游原材料的议价能力有限。从下游看，电网企业作为主要采购方，采购以集中招标为主，价格因素权重较高。在行业竞争加剧的背景下，中游厂商较难通过提价将成本完全向下游转移，更多依赖规模、交付能力及技术方案获取订单。需要区分的是，行业内部议价能力存在明显分化。电压等级较高、技术与认证门槛较高的领域，如特高压设备、高端二次设备及电力电子设备，通常具备更强的议价能力；同时，产品向高附加值方向升级的企业，如高毛利特种电缆、高能效变压器生产商，也具备一定价格弹性。相比之下，标准化程度较高、竞争充分的中低端线缆及常规配电设备，议价能力较弱，定价更多遵循成本加成逻辑。 -60-40-20020406080100120-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,0002022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-12电源基本建设投资完成额:累计值电网基本建设投资完成额:累计值电源基本建设投资完成额:累计同比电网基本建设投资完成额:累计同比 行业研究 |电气设备行业 4 3.2 原材料价格分析 电气设备行业主要原材料价格波动对行业成本构成显著冲击，2025 年铜价大幅上行挤压线缆企业盈利，推动行业通过成本