煤炭开采行业研究简报：全球厄尔尼诺冲击，印尼出口中断，全面推升国际煤价

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 全球厄尔尼诺冲击，印尼出口中断，全面推升国际煤价 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 5 月 1 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 108.17 美元/桶，较上周上涨 2.84 美元/桶（+2.70%）；WTI 原油期货结算价为 101.94 美元/桶，较上周上涨 7.54 美元/桶（+7.99%）。截至 2026 年 4 月 29 日，天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 17.38 美元/百万英热，较上周上升 0.95 美元/百万英热（+5.80%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 45.05 欧元/兆瓦时，较上周上升 1.08 欧元/兆瓦时（+2.44%）；美国 HH 天然气期货结算价为 2.78 美元/百万英热，较上周上升 0.07 美元/百万英热（+2.43%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 113.12 美元/吨，较上周上升 9.37美元/吨（+9.03%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 142.50 美元/吨，较上周上升 18.60 美元/吨（+15.01%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 114.30 美元/吨，较上周上涨 10.05 美元/吨（+9.64%）。 据印尼“ 康巴斯网站”“（Kompas.com）4 月 28 日发布的信息，被称为 怪兽哥斯拉”的厄尔尼诺现象预计 2026 年旱季出现，可能导致加里曼丹煤炭产区的马哈坎河、巴里托河水量降至低点。历史上类似情况曾严重阻碍驳船航运，甚至导致煤炭运输中断。作为全球海运动力煤市场主导供应国，印尼年出口量约 5.5 亿吨，其供应链扰动将直接冲击全球煤炭贸易格局，加剧市场不确定性。 ➢ 河流径流量下降将直接影响煤炭开采与运输环节，2015 年厄尔尼诺期间，驳船货运承载量曾被迫减少 50%，大幅推高物流成本；2019年马哈坎河因流量减少出现沉积沙岛，导致大型货船停摆三天，造成港口长时间排队。供应中断将冲击加里曼丹港口相关从业者收入，若物流中断持续一个月，可能使印尼收入减少 6-8 万亿印尼盾，同时削弱国际买家信心，为其他产煤国提供替代机会；另外印尼国内爪哇岛、巴厘岛超 60%电力依赖燃煤电厂，煤炭供应中断还将威胁电力系统可靠性。 ➢ 印尼煤炭出口中断将通过三重机制推高全球煤价：一是马哈坎河若中断一个月，将影响约 4000 万吨煤炭供应，占全球年度供应量的 7%；二是中国、印度电厂煤炭库存仅能维持 15-20 天，供应链中断将加速市场反应；三是历史上 2022 年印尼曾因出口禁令，推动纽卡斯尔煤价在 10 个交易日中上涨 32%。煤价上涨将传导至进口国工业电价，或促使部分国家转向 LNG，加剧通胀压力；而澳大利亚、俄罗斯受基础设施和地缘政治限制，替代供应能力有限，难以完全对冲印尼供应缺口。 投资建议：年报陆续披露，遵循 绩优则股优”，重点推荐中煤能源（ H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力量发展、增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 研究助理 张晓雅 执业证书编号：S0680125090013 邮箱：zhangxiaoya@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：抓住节前最后布局窗口，好戏正在上演》 2026-04-26 2、《煤炭开采：借全球天然气飙升之势，美国煤炭价格上涨》 2026-04-26 3、《煤炭开采：26Q1 澳煤出口：动力煤同比+1.4%，后市东北亚补库支撑有望持续》 2026-04-19 -10%2%14%26%38%50%2025-052025-092025-122026-04煤炭开采沪深3002026 05 03年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 Peabody“（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期， 地缘博弈不及预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 601898.SH 中煤能源 买入 1.35 1.64 1.80 1.96 13.00 11.43 10.41 9.55 601088.SH 中国神华 买入 2.44 3.26 3.61 3.92 19.20 14.70 13.29 12.25 601001.SH 晋控煤业 买入 1.09 1.63 1.80 1.93 17.40 11.87 10.71 9.99 002128.SZ 电投能源 买入 2.42 3.64 3.69 3.81 13.60 8.89 8.77 8.49 600188.SH 兖矿能源 买入 0.83 1.98 2.37 2.68 25.70 11.56 9.66 8.53 00866.HK 中国秦发 买入 -0.04 0.24 0.44 0.62 -84.70 13.18 7.09 5.02 601225.SH 陕西煤业 买入 1.73 2.07 2.19 2.33 15.20 12.64 11.94 11.23 601699.SH 潞安环能 买入 0.37 1.31 1.40 1.51 38.80 12.29 11.52 10.72 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 05 03年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 原油：油价上涨 ................................................................................................................................. 4 2. 天然气：天然气价格上升 ...........................................