3月汽车及零部件行业月报：疫情冲击大，3月已开始好转

疫情冲击大，3月已开始好转 ——3月汽车及零部件行业月报 2020/3/19 1 彭勇 分析师 SAC证书编号：S0160517110001 pengy@ctsec.com 李渤 联系人 libo@ctsec.com 核心观点与投资建议 受疫情的影响，1-2月汽车产销降幅明显。根据中汽协发布数据1-2月汽车产销分别完成204.8万辆和223.8万辆，同比分别下降45.8%和42.0%。其中2月汽车产销分别完成28.5万辆和31万辆，同比分别下降79.8%和79.1%。2019年的春节在2月，在同期低基数下今年2月产销增速仍旧大幅下滑主要是疫情所致。新冠疫情在全国范围内造成了开工延迟，居民居家隔离等问题，海外疫情也不容乐观，影响了汽车及零部件的进出口。 疫情影响汽车消费与生产，3月已开始好转。疫情对行业的影响主要有三个方面：（1）需求端不振，受疫情影响短期内居民减少外出，消费需求变弱；同时全国范围内的延迟复工或将导致大部分行业收入缩水，影响汽车等可选消费品的销售。（2）企业生产进度受阻，延迟复工将会造成开工率不足；产业链供应紧张，全球化车企或将调整全球产能布局，减少国内疫情对其的影响。（3）疫情已经扩散至全球，出口企业遭遇困境。1-2月是国内疫情最严重时期，3月起随着企业逐步复工复产，行业产销已有所好转。 投资建议：行业3月已开始好转，关注优质整车股：（1）优质整车股受此次疫情影响股价或有所调整，把握上车机会。重点推荐长安汽车、上汽集团。（2）特斯拉产业链标的仍然是市场关注热点。我们继续推荐拓普集团、世运电路、宁波华翔、均胜电子、凌云股份、宁德时代等。 数据来源：wind，财通证券研究所 证券代码 公司名称 总市值 （亿元） 收盘价 （3.13） EPS PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 000625 长安汽车 562.4 11.7 0.14 -0.55 0.76 83.6 -21.3 15.4 买入 300750 宁德时代 2,917.3 132.1 1.53 2.13 2.57 86.3 62.0 51.4 买入 603920 世运电路 95.0 23.2 0.55 0.78 1.10 42.2 29.7 21.1 买入 002048 宁波华翔 135.0 21.6 1.17 1.57 1.81 18.4 13.7 11.9 买入 600104 上汽集团 2,589.1 22.2 3.08 2.44 2.70 7.2 9.1 8.2 买入 oPoNpRvMnMrRsNsRpQnRpO6M8Q8OmOpPnPrRfQoOoNeRtRqQ7NoOmMuOoMoOuOqQmO目录  汽车股近期表现稳健，全面跑赢大盘  1-2月产销降幅明显，Q1受疫情影响大  投资建议：行业3月已开始好转，关注优质整车股  风险提示 3 4 汽车股近期表现稳健，全面跑赢大盘（2020.02.13-2020.03.13） 2020年2月13日-2020年3月13日，上证综指、沪深300、创业板跌幅分别为-1.3%、-2.2%、-2.6%，其中，汽车行业涨幅2.9%，跑赢上证综指、沪深300、创业板，位列行业第17位（共30个行业）。 汽车细分板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务涨幅分别为6.6%、4.9%、2.2%、7.0%。 图1：中信一级行业行情跟踪（2020.2.13-2020.3.13） 图2：汽车板块行情跟踪（2020.2.13-2020.3.13） 数据来源：wind，财通证券研究所 数据来源：wind，财通证券研究所 -10-505101520通信 综合金融 电新 非银行金融 建筑 国防军工 房地产 食品饮料 农林牧渔 建材 家电 电子 机械 消费者服务 纺织服装 电力及公用事业 汽车 交通运输 商贸零售 基础化工 轻工制造 综合 计算机 钢铁 银行 石油石化 上证综指 有色金属 煤炭 医药 沪深300 创业板指 传媒 % 012345678汽车 乘用车 商用车 汽车零部件 汽车销售及服务 摩托车及其他 % 目录  汽车股近期表现稳健，全面跑赢大盘  1-2月产销降幅明显，Q1受疫情影响大  投资建议：行业3月已开始好转，关注优质整车股  风险提示 5 6 1-2月汽车产销降幅明显，Q1受疫情影响大 1-2月汽车产销分别完成204.8万辆和223.8万辆，产销量同比分别下降45.8%和42.0%。其中2月汽车产销分别完成28.5万辆和31万辆，同比分别下降79.8%和79.1%。 新冠疫情对于2020开年的汽车产销影响较大，疫情造成了开工延迟，居民居家隔离等问题，疫情或将大幅冲击Q1的汽车产销。 图3：汽车月度销量和同比增速 数据来源：中汽协，财通证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%01002003004005002018-1&22018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-1&22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-1&2汽车月度销量 同比增速 万辆 7 乘用车产销降幅超汽车整体 1-2月，乘用车产销分别完成163.1万辆和183.1万辆，同比分别下降48.1%和43.6%。其中2月乘用车产销分别完成19.5万辆和22.4万辆，环比分别下降86.4%和86.1%，同比分别下降82.9%和81.7%。乘用车产销降幅大于汽车总体。 乘用车销量下滑的原因为（1）受疫情影响，2月前三周经销商基本处于闭店状态，零售销量低迷。（2）2月厂家不考核经销商销量，减轻经销商压力，经销商进货积极性较低。 图6：乘用车月度批发销量及同比增速 图7：乘用车月度零售销量及同比增速 数据来源：中汽协，财通证券研究所 数据来源：乘联会，财通证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%01002003004005002018-1-22018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-1-22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-1-2乘用车月度销量 同比增速 万辆 -50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%0501001502002503003504002018-1-22018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-1-22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020