公司信息更新报告：2026Q1净利润大幅增长，盈利能力显著提升，制冷剂主升延续，液冷蓄势待发

基础化工/化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 巨化股份（600160.SH） 2026 年 04 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/28 当前股价(元) 36.22 一年最高最低(元) 43.92/25.16 总市值(亿元) 977.85 流通市值(亿元) 977.85 总股本(亿股) 27.00 流通股本(亿股) 27.00 近 3 个月换手率(%) 59.57 股价走势图 数据来源：聚源 《2025 年利润、现金流断层增长，大幅提高分红比例—公司信息更新报告》-2026.4.25 《超预期实施前三季度分红强化股东回报，HFCs 制冷剂价格上行趋势不变，公司分红有望持续提升—公司信息更新报告》-2025.12.8 《Q3 业绩增幅创年内新高，新业态认知逐步形成，当下确定性、弹性空间兼具，主升持续进行中—公司信息更新报告》-2025.10.24 2026Q1 净利润大幅增长，盈利能力显著提升，制冷剂主升延续，液冷蓄势待发 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 毕挥（分析师） 李思佳（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790525070006  2026Q1 利润大幅增长，盈利能力显著提升，维持“买入”评级 公司 2026Q1 实现营收 60.18 亿元，同比+3.75%，环比-8.78%；实现归母净利润11.73 亿元，同比+45.93%，环比 119.21%；实现经营性现金流净额 9.41 亿元，同比+93.55%；毛利率达 34.39%，同比+5.97 pcts，环比+8.09 pcts；净利率达21.62%，同比+6.13 pcts，环比+10.99 pcts。公司 2026Q1 经营情况良好，业绩优异，盈利能力显著提升。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028年归母净利润分别为 72.85、85.35、97.28 亿元，EPS 分别为 2.70、3.16、3.60 元，当前股价对应 PE 为 13.4、11.5、10.1 倍。我们看好 HFCs 作为功能性制剂的本质特征和特定商业模式的内在价值与认识将逐步显现，维持“买入”评级。  制冷剂景气强势延续，非制冷剂板块或已见底 公司 Q1 各板块营收：氟化工原料 2.45 亿元（同比-24.81%），均价 3,864 元/吨（同比-8.82%）；制冷剂 31.42 亿元（同比+20.03%），均价 44,523 元/吨（同比+27.09%，同比增长 7,019 元/吨）；含氟聚合物材料 5.46（同比+30.07%），均价 40,571 元/吨（同比+0.05%）；含氟精细化学品 1.42 亿元（同比+98.14%），均价 65,184 元/吨（同比+2.72%）；食品包装材料 1.77 亿元（同比+3.42%），均价 11,664 元/吨（同比+15.76%）；石化材料 8.22 亿元（同比-14.06%），均价 7,483 元/吨（同比-14.23%）；基础化学产品及其他 5.79 亿元（同比-18.30%），均价 1,479 元/吨（同比-13.63%）。  卡位液冷风口，前景广阔，蓄势待发 据浙江国资协会公众号，巨冷科技浸没式液冷 2025 年营收数千万，2026 年预计将达数亿，其浸没式液冷技术日益受到客户青睐。公司已交付上海阿里云液冷项目、中国电信天翼云液冷智算中心、东数西算中国移动庆阳液冷示范项目等，正同步开展酒泉数投液冷数据中心、衢州浸没液冷国产万卡集群建设。2025 年开始巨冷科技与之江实验室、摩尔线程、沐曦、新华三、云尖等开启紧密合作。  风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 24,463 26,991 31,123 32,946 34,951 YOY(%) 18.4 10.3 15.3 5.9 6.1 归母净利润(百万元) 1,947 3,783 7,285 8,535 9,728 YOY(%) 106.4 94.3 92.6 17.2 14.0 毛利率(%) 17.5 28.2 35.3 38.2 41.1 净利率(%) 8.8 16.0 25.0 28.1 30.6 ROE(%) 11.2 18.4 24.9 23.1 21.2 EPS(摊薄/元) 0.72 1.40 2.70 3.16 3.60 P/E(倍) 50.2 25.8 13.4 11.5 10.1 P/B(倍) 5.5 4.8 3.5 2.7 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-042025-082025-122026-04巨化股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8021 11376 12855 26390 29419 营业收入 24463 26991 31123 32946 34951 现金 2664 5327 6143 20266 22366 营业成本 20182 19371 20143 20352 20582 应收票据及应收账款 1023 1107 1630 1098 1878 营业税金及附加 106 199 230 243 258 其他应收款 54 47 70 54 77 营业费用 121 145 168 178 188 预付账款 205 144 259 168 285 管理费用 831 814 1038 1104 1172 存货 2283 2471 2473 2522 2529 研发费用 1054 1120 1094 1145 1407 其他流动资产 1792 2280 2281 2283 2283 财务费用 46 110 -85 -326 -641 非流动资产 20503 26832 28290 28102 27809 资产减值损失 -86 -450 0 0 0 长期投资 2535 2652 2869 3086 3304 其他收益 297 200 249 224 236 固定资产 11815 11245 13490 14208 14562 公允价值变动收益 -2 1 0 0 0 无形资产 1018 1261 1316 1392 1493 投资净收益 139 128 115 121 118 其他非流动资产 5135 11675 10615 9414 8449 资产处置收益 1 -16 0 0 0 资产总计 28524 38208