北交所信息更新：聚氨酯周期上行盈利显著提升，2026Q1归母净利润环比增长168.15%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 一诺威（920261.BJ） 2026 年 04 月 28 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/28 当前股价(元) 15.36 一年最高最低(元) 18.47/13.21 总市值(亿元) 44.72 流通市值(亿元) 26.30 总股本(亿股) 2.91 流通股本(亿股) 1.71 近 3 个月换手率(%) 102.49 《聚氨酯行业景气上行周期已至，2025 年归母净利润同比增长 7.75%—北交所信息更新》-2026.3.25 《产品结构优化助力公司业绩高增，加码聚酯产业链夯实行业领先地位—北交所信息更新》-2025.11.10 《产品结构优化助力公司业绩高增，加码聚酯产业链夯实行业领先地位—北交所信息更新》-2025.11.2 聚氨酯周期上行盈利显著提升，2026Q1 归母净利润环比增长 168.15% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年营收 75.00 亿元，同比+9.37%，归母净利润 1.87 亿元，同比+5.73% 公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司实现营收 75.00 亿元，同比增长 9.37%，归母净利润 1.87 亿元，同比增长 5.73%；2026 年一季度公司延续增长势头，实现营收 22.95 亿元，同比增长 31.08%，环比增长 19.32%，实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 15.86%，环比增长 168.15%。聚氨酯行业景气度持续上行，我们上调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 2.71（原 2.52）/3.27（原 2.97）/4.48 亿元，EPS 分别为 0.93/1.12/1.54 元，当前股价对应 PE 分别为 16.5/13.7/10.0 倍，我们看好聚氨酯行业景气度的提升和公司新产能的释放，维持“增持”评级。  2026Q1 业绩显著提升，聚氨酯系列产品销量持续增长 2025 年公司聚氨酯弹性体收入 24.38 亿元，同比增长 4.68%，聚醚类产品收入27.33 亿元，同比增长 7.46%。毛利率方面，2025 年聚氨酯弹性体毛利率 8.11%，同比提升 0.51 个百分点，聚醚类产品毛利率 7.59%，同比提升 0.92 个百分点。2026 年一季度延续增长势头，产品销量持续增长，营收及归母净利润同环比均实现一定幅度的增长。公司发挥聚醚、聚酯双产业链规模优势，驱动业务持续增长，加强高端客户开发，不断提升市场份额。  聚氨酯行业景气上行周期已至，产能扩充提升行业竞争力 聚氨酯行业持续深入推进供给侧改革，落后产能加速出清，规模以上龙头企业竞争优势进一步凸显，头部企业的竞争优势将愈加明显。自 2025 年以来，聚氨酯行业景气度显著回暖，公司作为聚氨酯产业链后端的领先企业，将持续受益于行业上行周期。公司现有理论产能 92.3 万吨，“34 万吨聚氨酯系列产品扩建项目”、“30 万吨/年环氧丙烷、环氧乙烷下游衍生物项目”预计将于 2026 年内达到预定使用状态，届时公司整体生产能力将得到较大幅度的提升，行业竞争力将进一步增强。  风险提示：在建项目进展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动风险。其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,857 7,500 9,456 10,455 12,060 YOY(%) 8.9 9.4 26.1 10.6 15.3 归母净利润(百万元) 177 187 271 327 448 YOY(%) 38.7 5.7 45.1 20.6 37.1 毛利率(%) 6.3 6.4 7.3 7.3 7.9 净利率(%) 2.6 2.5 2.9 3.1 3.7 ROE(%) 11.5 11.3 14.1 14.9 17.1 EPS(摊薄/元) 0.61 0.64 0.93 1.12 1.54 P/E(倍) 25.3 24.0 16.5 13.7 10.0 P/B(倍) 2.9 2.7 2.3 2.0 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1395 1403 1779 1850 2307 营业收入 6857 7500 9456 10455 12060 现金 390 304 383 526 500 营业成本 6422 7019 8763 9689 11101 应收票据及应收账款 446 569 594 708 817 营业税金及附加 18 22 27 29 33 其他应收款 2 2 2 2 3 营业费用 81 97 142 136 157 预付账款 81 77 122 98 156 管理费用 112 103 142 157 181 存货 312 334 588 421 729 研发费用 45 53 74 84 96 其他流动资产 165 118 90 95 102 财务费用 -19 -4 3 -2 -13 非流动资产 1121 1454 1555 1593 1694 资产减值损失 -8 -8 -15 -10 -12 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 15 19 15 16 16 固定资产 726 738 936 1006 1113 公允价值变动收益 -0 -0 -0 0 -0 无形资产 223 226 226 229 234 投资净收益 -1 1 2 2 2 其他非流动资产 172 490 393 357 347 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 2515 2856 3334 3443 4001 营业利润 207 216 305 368 506 流动负债 917 1074 1309 1137 1287 营业外收入 2 5 5 5 5 短期借款 40 49 278 49 49 营业外支出 2 2 2 2 2 应付票据及应付账款 429 508 580 620 755 利润总额 208 219 308 371 509 其他流动负债 448 518 450 468 483 所得税 31 33 37 45 61 非流动负债 58 137 110 107 89 净利润 177 187 271 327 448 长期借款 0 77 62 47 33 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 58 60 48 59 56 归属母公司净利润 177 18