证券行业券商板块月报：券商板块2026年3月回顾及4月前瞻

第1页 / 共14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2026 年 3 月回顾及 4 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2026 年 2 月回顾及 3 月前瞻》 2026-03-27 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2026 年 1 月回顾及 2 月前瞻》 2026-02-24 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2025 年 12 月回顾及 2026 年 1 月前瞻》 2026-01-28 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 04 月 27 日 ⚫ 券商板块 2026 年 3 月行情回顾：3 月券商指数近乎单边下跌，创近年来最大月度跌幅，整体波动率明显放大。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 11.79%，跑输沪深 300 指数（下跌 5.53%）6.26 个百分点。3 月券商板块全面下跌且个股跌幅明显扩大，板块内跑赢券商指数的个股数量环比持平，板块平均 P/B 的震荡区间下移至1.229-1.401 倍。 ⚫ 影响上市券商 2026 年 3 月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益跌幅显著、固收窄幅震荡，自营业务承压较重。（2）月度日均成交量环比基本持平、交易日增多推动成交总量增幅明显，经纪业务景气度实现明显回升。（3）两融余额连续第二个月小幅下降，两融日均余额增幅持续微幅收窄。（4）股权、债权融资规模同步出现较大幅度回升，行业投行业务总量环比实现较大幅度增长。 ⚫ 上市券商 2026 年 4 月业绩前瞻：自营：权益市场呈现反包上月跌幅之势，固收市场同步明显转强，自营业务环比将实现显著回升。经纪：月度日均股票成交量环比略有下降，交易日减少导致月度成交总量将出现小幅下滑，经纪业务景气度将出现小幅回落。两融：两融余额快速回升至历史前高，两融日均余额增幅将再度扩大。投行：股权融资规模小幅下滑、债权融资规模小幅增长，行业投行业务总量环比将保持相对稳定。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计 2026 年 4 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将实现较为明显的回升，总量有望回升至年内的高位。 ⚫ 投资建议：4 月券商指数仍未有效站稳 3 月下旬的下跳空缺口之上，弱势反弹的特征较为明显，整体格局不仅显著弱于科技成长、中小市值类指数，且明显弱于价值类指数。券商板块平均 P/B 月一度降至 1.20 倍上方，全月至今板块平均估值最高回升至 1.30 倍下方但暂未触及 1.30 倍 P/B，与 2016 年以来 1.52 倍的板块平均估值保持明显距离。年内券商板块整体持续弱势运行，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振。目前券商板块估值已下探至1.2x 倍 P/B，再度为中长期布局提供良好契机，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类上市券商 A+H股、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致上市券商业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 -1%4%8%13%17%22%27%31%2025.042025.082025.122026.04证券Ⅱ沪深3009454第2页 / 共14页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2026 年 3 月券商板块行情回顾 1.1. 3 月券商指数近乎单边下跌，创近年来最大月度跌幅 2026 年 3 月月初券商指数延续了 2 月中下旬后的下跌趋势，并跟随各权益类指数出现连续破位调整，低点已将去年三季度后的指数涨幅完全回吐。进入中旬，各权益类指数缩量横向震荡，券商指数也同步横向弱势震荡，指数重心下移的压力依然较大，中下旬之交曾一度尝试向上反弹但并未获得市场认可。进入下旬，各权益类指数再度走弱且跌幅持续扩大，券商指数跟随进一步破位下行并于 3 月 23 日出现幅度较大的下跳空缺口。临近月末，随着各权益类指数企稳修复，券商指数跟随止跌但反弹力度明显偏弱，月末以接近全月最低点收盘。3 月券商指数近乎单边下跌，创近年来最大月度跌幅，整体波动率明显放大，短周期格局进一步转弱。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 11.79%，跑输沪深 300 指数（下跌 5.53%）6.26 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 22 位，环比+5 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 11.85%，环比扩大 7.99 个百分点；共成交 5810 亿元，环比+42.2%，在调整幅度加大时出现明显放量。 图 1：2026 年 3 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为-11.79% 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2. 3 月券商板块全面下跌且个股跌幅明显扩大 2026 年 3 月，42 家单一证券业务上市券商全部出现下跌。其中，跌幅相对较小的前 5 位分别为中泰证券（-5.30%）、第一创业（-5.31%）、红塔证券（-6.13%）、财达证券（-6.42%）、中金公司（-6.52%）；跌幅前 5 位分别为华泰证券（-16.74%）、东吴证券（-15.61%）、中银证券（-14.68%）、华林证券（-14.25%）、广发证券（-13.82%）。3 月共 30 家上市券商的月度个股表现跑赢券商指数，环比-1 家，占比 71.4%。 3 月券商板块在出现全面下跌的同时个股跌幅明显扩大，板块内半数个股跌幅达到或超过10%。此外，板块内跑赢券商指数的个股数量环比持平，且连续第三个月过半数个股跑赢券商-5.53%-11.79%-20%-15%-10%-5%0%5%银行煤炭电力及公用事业通信电力设备及新能源食品饮料医药石油石化建筑交通运输沪深300纺织服装农林牧渔家电轻工制造汽车基础化工综合消费者服务商贸零售房地产非银行金融证券Ⅱ建材电子机械综合金融传媒计算机国防军工钢铁有色金属第3页 / 共14页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 指数，显示在调整幅度加大时券商板块内仍保有明显的相对强弱分化。其中，头部券商延续相对弱势的月度表现，仅中金公司、申万宏源、招商证券等个别个股跌幅相对较小，而华泰证券、广发证券、中国银河、国泰海通、中信证券、国信证券、中信建投等多只代表性个股出现较大幅度下跌并领跌板块，连续第三个月明显拖累券商指数的整体表现。中小及弹性券商的整体表现相对抗跌，过半数个股跑赢券商指数并处于板块涨跌幅的上半分位，但未有个股实现逆市红盘；中小券商内部同样保持明显的