公司动态研究报告：践行IP内容为王 AI科技驱动

33 2026 年 04 月 23 日 践行 IP 内容为王 AI 科技驱动 —华策影视（300133.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 首席分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 2026-04-22 当前股价（元） 8.07 总市值（亿元） 152 总股本（百万股） 1888 流通股本（百万股） 1676 52 周价格范围（元） 6.59-11.23 日均成交额（百万元） 739.86 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《华策影视（300133）：优质内容商业价值有望借力 AI 持续增强》2025-05-02 2、《华策影视（300133）：新质生产力下优质内容价值有望持续凸 显》2024-04-25 ▌ 2025 年营收增长得益于头部剧集拉动 AI 时代内容供给通胀，优质 IP 内容稀缺性将逐步凸显，2025 年公司总营收 28.28 亿元（同比+45.87%），其中 TOP5作品《太平年》《家业》《锦绣芳华》《四喜》《心诉》收入 13.66 亿元（占总营收 48.3%），锻造头部精品内容拉动收入增长；短剧端，2025 年红果短剧《咬清梨》获高关注，开设的抖音平台精品短剧厂牌账号“她见四季”和付费精品短剧厂牌账号“万千星辰”形成厂牌内容矩阵。 ▌ 2026 年展望 IP 商业化路径可期 主业端，2026 年坚持精品战略，进一步强化 S+级头部内容的研发与生产能力，践行从“作品”到“资产”的跃升，储备剧集如中国首部徽墨文化大剧《家业》，同时《战争和人》《狂流》等新剧尚在筹备即登上总台片单；以 IP 为支点，可撬动版权、广告、虚拟形象授权、衍生品、潮玩及体验消费等商业模式；2026 年 3 月，公司以 9000 万元战略入股 Rokid（灵伴科技）提前卡位新媒介体验经济代表 AI 眼镜公司，推动 IP 从单一影视形态向互动内容、虚拟演出、数字分身、联名硬件等多元形态延伸。 ▌算力支撑战略新基建 AI 赋能内容全链路 算 力 新 增 量 ， 2025 年 公 司 算 力 营 收 1.26 亿 元 （ 同 比+602.65%），毛利率 36%，算力业务作为公司内容科技战略重要支撑在算力服务领域初步建立起商业化体系，截止 2025年年底，公司已有智算规模 8000P，在建工程 5.86 亿元（主要为新增算力业务，采购服务器等算力基础设施），后续将以“轻资产算力综合解决方案与运营平台”为核心定位，顺应内容生产向“算力密集型”转变，为创意生产需求提供设施支撑。AI+3D 业务可期，公司建设 AI3D 数字资产库，已储备大量可用于广告、影视剧拍摄制作的 3D 数字资产场景具有较好发展商业价值，公司已将 AI 从"点状应用"推进到"全流程闭环"，并构建开放协同 AI 生态体系，在技术与内容融合中有望拉动内容新价值。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 30.47、33.23、36.34 亿元，归母净利润分别为 2.89、3.48、4.17 亿元，EPS 分别为0.15、0.18、0.22 元，当前股价对应 PE 分别为 52.8、-10010203040506070(%)华策影视沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 43.8、36.5 倍，EPS 端看优质内容持续供给，PE 端看 2026 年公司算力业务将持续加大投入，深耕产业运营拓展新客群，构建更大规模算力运营服务能力，打造轻资产算力综合解决方案与运营平台，为影视科技融合发展提供坚实底座，同时灵活运用投资并购、战略投资、产业基金等资本工具拓展生态版图；中长期看文化强国与版权强国双推动下公司“内容+科技”战略落地带来的经济与社会效应双升，进而维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 新技术如 AI 应用不及预期的风险；电影、电视剧行业增速放缓风险；盗版的风险；艺人经纪的风险；作品内容审查审核的风险；政策及监管环境的风险；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；原创作品存在被盗版盗播等知识产权风险；知识产权纠纷风险、仲裁和诉讼风险、内容多元化业务发展存在不确定性的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 2,828 3,047 3,323 3,634 增长率（%） 45.9% 7.7% 9.1% 9.4% 归母净利润（百万元） 191 289 348 417 增长率（%） -21.4% 51.0% 20.4% 20.1% 摊薄每股收益（元） 0.10 0.15 0.18 0.22 ROE（%） 2.6% 3.8% 4.5% 5.4% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 2,583 2,832 3,022 3,026 应收款 1,557 1,602 1,275 1,145 存货 2,048 2,022 2,036 2,067 其他流动资产 2,304 2,375 2,432 2,512 流动资产合计 8,492 8,832 8,764 8,750 非流动资产: 金融类资产 1,571 1,571 1,571 1,571 固定资产 287 619 935 1,231 在建工程 586 594 598 599 无形资产 19 20 21 21 长期股权投资 156 196 202 262 其他非流动资产 1,805 1,338 1,338 1,338 非流动资产合计 2,852 2,767 3,093 3,450 资产总计 11,344 11,599 11,857 12,201 流动负债: 短期借款 1,306 1,306 1,306 1,334 应付账款、票据 899 985 1,045 1,094 其他流动负债 374 379 382 384 流动负债合计 3,488 3,649 3,801 4,020 非流动负债: 长期借款 347 351 353 354 其他非流动负债 47 52 54 55 非流动负债合计 394 403 407 409 负债合计 3,882 4,052 4,208 4,429 所有者权益 股本 1,888 1,888 1,888 1,888 股东权益 7,462 7,547 7,649 7,772 负债和所有者权益 11,344 11,599 11,857 12,201 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 238 359 432 519 少数股东权益 47 70.2 84.6 101.5 折旧摊销 89 20.0 42.3 63.3 公允价值变动 128 129 131 132 营运资金变动 -179 70 410 209 经营活动现金净流量 322 649 1100 1025 投资活动现金