公司信息更新报告：诊断+治疗双轮驱动，看好公司创新平台潜在价值

医药生物/医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 热景生物（688068.SH） 2026 年 04 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/24 当前股价(元) 110.57 一年最高最低(元) 262.22/97.81 总市值(亿元) 102.51 流通市值(亿元) 102.51 总股本(亿股) 0.93 流通股本(亿股) 0.93 近 3 个月换手率(%) 133.68 股价走势图 数据来源：聚源 《SGC001 完成 Ib 期临床，差异化创新助力公司崛起—公司信息更新报告》-2025.9.1 《特色 IVD 与创新药双轮驱动，SGC001 市场潜力大—公司首次覆盖报告》-2025.7.14 诊断+治疗双轮驱动，看好公司创新平台潜在价值 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 刘艺（联系人） 石启正（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 liuyi1@kysec.cn 证书编号：S0790124070022 shiqizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125020004  诊断+治疗双轮驱动，看好公司创新平台潜在价值 2025 年公司收入 4.05 亿元（同比-20.58%，以下均为同比口径）；归母净利润-2.16亿元（-4.99%）；扣非归母净利润-2.48 亿元（-7.27%）。2025 年公司毛利率 57.57%（+2.21pct）；净利率-63.88%。2026Q1 公司收入 1.16 亿元（+24.44%，环比+21.92%）；归母净利润-0.68 亿元（-81.97%，环比+36.44%）。公司构建覆盖全场景诊断市场的核心技术矩阵，形成“数智诊断模型+全自动智能化磁微粒化学发光+上转发光”三大技术平台协同发展的创新体系。此外，公司核心管线急性心肌梗死（AMI）抗体药 SGC001 临床试验进展明显，已启动Ⅱ期临床试验。基于公司持续加大研发投入，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计2026-2028 年营收为 4.21/4.40/4.62 亿元（原预测为 5.89/6.74 亿元），当前股价对应 P/S 为 38.2/36.6/34.8 倍，我们看好公司创新实力，维持“买入”评级。  聚焦抗体与核酸药物两大领域，前瞻布局心脑血管和肿瘤两大方向 舜景医药（有 46%股权的参股公司）：公司 FIC 心梗单品 SGC001 已启动Ⅱ期临床，并已有多名患者顺利入组；同时已完成 SGC001 在急性胰腺炎适应症上的临床前研究，即将递交临床试验注册申请。此外在肿瘤领域，公司依托双抗开发技术平台 NexTreg™，基于 CTLA-4 靶点开发候选药物 SGT003，目前该项目的临床试验申请已于 2026 年 4 月获受理，同样具备有出海潜力。尧景基因（48%股权的参股公司）：聚焦于心脏这一关键肝外靶向领域，公司成功开发出 Kardia Shuttle™平台，依托 TA-SEEK AI 大模型发掘出全球首个在心肌细胞膜表面特异性高表达的靶点，实现 siRNA、ASO 等多种药物向心脏组织的精准定向递送，同时公司寻求海外合作伙伴发挥核酸药物平台的潜在价值。智源生物（22%股权的参股公司）：公司靶向 Aβ 治疗 AD 的迭代抗体药 AA001 临床进展顺利，目前处于 Ib 期临床阶段，已实现多名受试者入组及给药。 风险提示：行业政策变化、创新药临床试验失败及参股公司控制权变动风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 510 405 421 440 462 YOY(%) -6.9 -20.6 4.0 4.5 5.0 归母净利润(百万元) -206 -216 -20 30 43 YOY(%) -811.5 -5.0 90.5 246.6 44.4 毛利率(%) 55.5 57.6 58.9 53.2 52.4 净利率(%) -40.4 -53.4 -4.9 6.8 9.4 ROE(%) -7.7 -9.7 -0.8 1.0 1.4 EPS(摊薄/元) -2.22 -2.33 -0.22 0.32 0.47 P/S(倍) 31.6 39.8 38.2 36.6 34.8 P/B(倍) 3.3 4.1 4.2 4.2 4.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2025-042025-082025-12热景生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1308 1597 2413 2500 2565 营业收入 510 405 421 440 462 现金 282 537 1364 1396 1488 营业成本 227 172 173 206 220 应收票据及应收账款 92 118 100 128 112 营业税金及附加 6 6 4 5 5 其他应收款 4 1 4 2 5 营业费用 192 221 126 97 102 预付账款 19 23 20 25 22 管理费用 109 108 76 62 65 存货 86 79 87 111 100 研发费用 166 162 93 101 106 其他流动资产 826 838 838 838 838 财务费用 -30 -10 -32 -35 -40 非流动资产 2043 1583 1488 1404 1339 资产减值损失 -83 -43 -15 -10 -10 长期投资 317 334 299 271 246 其他收益 10 14 19 23 26 固定资产 1075 902 852 810 776 公允价值变动收益 2 -38 -4 8 10 无形资产 52 49 44 39 34 投资净收益 9 61 -8 -2 5 其他非流动资产 598 298 292 284 283 资产处置收益 -2 1 2 2 2 资产总计 3351 3180 3901 3904 3904 营业利润 -223 -265 -22 27 39 流动负债 285 248 298 314 326 营业外收入 0 1 3 4 5 短期借款 43 50 50 50 50 营业外支出 3 3 2 2 2 应付票据及应付账款 144 105 145 153 166 利润总额 -225 -267 -21 30 43 其他流动负债 98 93 102 111 110 所得税 8 -9 1 4 6 非流动负债 16 275 275 275 275 净利润 -233 -259 -22 26 37 长期借款 0 0 0 0 0 少数股