公司信息更新报告：地达西尼快速放量，创新管线持续推进

医药生物/化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 京新药业（002020.SZ） 2026 年 04 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/27 当前股价(元) 15.13 一年最高最低(元) 22.62/12.79 总市值(亿元) 130.27 流通市值(亿元) 109.54 总股本(亿股) 8.61 流通股本(亿股) 7.24 近 3 个月换手率(%) 96.96 股价走势图 数据来源：聚源 《创新药持续放量，在研管线稳步推进—公司信息更新报告》-2025.8.28 地达西尼快速放量，创新管线持续推进 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 刘艺（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 liuyi1@kysec.cn 证书编号：S0790124070022  地达西尼快速放量，创新管线持续推进，维持“买入”评级 2025 年公司收入 40.69 亿元（同比-2.14%）；归母净利润 7.58 亿元（同比+6.46%）；扣非归母净利润 7.12 亿元（同比+10.06%）。2025 年公司毛利率 50.15%（同比+0.18pct）；净利率 18.84%（同比+1.55pct）。2025 年公司销售费用率14.76%（同比-1.89pct）；管理费用率5.51%（同比+0.02pct）；研发费用率9.04%（同比-0.18pct）。2026Q1 公司收入 9.23 亿元（同比-3.46%，环比-9.61%）；扣非归母净利润 1.55亿元（同比+5.90%，环比-10.54%）。2026Q1 公司毛利率 51.08%（同比+3.37pct，环比+0.7pct）；净利率 18.00%（同比+0.7pct，环比-0.14pct）。基于新药推广仍需时间，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 8.42、9.43 及 10.69 亿元（原预测为 9.53/11.06 亿元），EPS 为 0.98 元、1.10 元和 1.24 元，当前股价对应 PE 为 15.4、13.8 以及 12.2 倍，我们看好公司创新转型潜力，维持公司“买入”评级。  构筑差异化创新产品梯队，多领域管线齐头并进 公司聚焦精神神经、心脑血管两大核心赛道，深度布局失眠、精神分裂症、癫痫、抑郁症等重大疾病领域，2025 年成品药收入 24.69 亿元（同比-2.11%）；原料药收入 8.14 亿元（同比-7.09%）；医疗器械收入 6.96 亿元（同比+1.31%）。公司地达西尼于 2024 年 11 月正式纳入国家医保目录，2025 年地达西尼销售额达到 1.95亿元，入院数量超 3000 家，商业化能力持续强化。同时，公司靶向 Lp(a)的新型降脂药完成 1 期临床，正推进中国 2 期临床试验，有望为高脂血症患者提供新的治疗选择。此外，公司多领域管线齐头并进，精神神经领城，卡立哌嗪胶囊(治精神分裂症)提交 NDA，改良型新药 JX2404(治精神分裂症激越症状)2026 年 3月获临床批件，丰富产品矩阵；心血管领域，考来维仑片(治高胆固醇血症)提交NDA，增添心血管代谢管线储备；消化疾病领城，改良型中药康复新肠溶胶囊(治溃疡性结肠炎)进入 3 期临床，多领域管线齐头并进。  风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,159 4,069 4,512 5,027 5,677 YOY(%) 4.0 -2.1 10.9 11.4 12.9 归母净利润(百万元) 712 758 842 943 1,069 YOY(%) 15.0 6.5 11.1 12.0 13.4 毛利率(%) 50.0 50.1 47.2 45.8 43.2 净利率(%) 17.1 18.6 18.7 18.8 18.8 ROE(%) 12.0 13.1 12.6 12.7 12.9 EPS(摊薄/元) 0.83 0.88 0.98 1.10 1.24 P/E(倍) 18.2 17.1 15.4 13.8 12.2 P/B(倍) 2.2 2.2 1.9 1.8 1.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-042025-082025-12京新药业沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2905 3301 4855 5331 7075 营业收入 4159 4069 4512 5027 5677 现金 316 531 1628 2090 3200 营业成本 2080 2029 2382 2723 3224 应收票据及应收账款 748 785 915 979 1159 营业税金及附加 50 52 52 60 69 其他应收款 44 29 51 38 63 营业费用 692 601 632 679 715 预付账款 23 22 28 27 35 管理费用 228 224 226 226 199 存货 793 766 1064 1028 1449 研发费用 383 368 361 392 397 其他流动资产 981 1168 1168 1168 1168 财务费用 -64 -45 -35 -63 -93 非流动资产 5575 4823 4817 4846 4914 资产减值损失 -13 -47 0 0 0 长期投资 56 55 52 49 47 其他收益 113 49 64 71 74 固定资产 2139 2200 2187 2198 2260 公允价值变动收益 -42 9 7 3 -6 无形资产 382 432 460 494 488 投资净收益 9 17 13 11 13 其他非流动资产 2997 2136 2118 2105 2119 资产处置收益 3 -1 2 3 2 资产总计 8479 8124 9672 10177 11988 营业利润 844 863 971 1091 1238 流动负债 2135 1907 2605 2363 3285 营业外收入 5 4 3 3 4 短期借款 281 284 284 284 284 营业外支出 4 2 6 5 4 应付票据及应付账款 881 666 1150 926 1533 利润总额 844 864 969 1089 1238 其他流动负债 972 956 1170 1152 1468 所得税 125 98 119 137 158 非流动负债 343 346 346 346 346 净利润 719