公司信息更新报告：2025年经营端企稳恢复，渠道优化初见成效

纺织服饰/饰品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 迪阿股份（301177.SZ） 2026 年 04 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/27 当前股价(元) 30.09 一年最高最低(元) 43.81/25.45 总市值(亿元) 120.44 流通市值(亿元) 120.36 总股本(亿股) 4.00 流通股本(亿股) 4.00 近 3 个月换手率(%) 39.7 股价走势图 数据来源：聚源 《2025H1 经营端企稳恢复，渠道优化初 见 成 效 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.9.2 2025 年经营端企稳恢复，渠道优化初见成效 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001  事件：公司 2025 年营收同比+2.5%、归母净利润同比+162.3% 公司发布年报、一季报：2025 年实现营收 15.20 亿元（+2.5%，下同）、归母净利润 1.39 亿元（+162.3%）；2026Q1 实现营收 3.61 亿元（-11.4%），归母净利润0.38 亿元（+81.4%）；公司推动品牌全球化布局，重点拓展高端婚嫁黄金品类，持续巩固核心竞争力。我们维持 2026-2027 年盈利预测不变并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 2.03/2.86/3.66 亿元，对应 EPS 为0.51/0.71/0.91 元，当前股价对应 PE 为 59.4/42.1/32.9 倍，维持“买入”评级。  产品结构优化带动毛利率提升，销售费用率优化显著 渠 道 方 面 ， 2025 年 公 司 线 下 直 营 / 线 上 自 营 / 线 下 联 营 分 别 实 现 营 收10.70/3.10/1.23 亿元，同比-4.0%/+27.9%/+5.4%，其中线上自营高速增长得益于海外市场拓展及渠道优化；产品方面，求婚钻戒/结婚对戒分别实现营收11.35/3.21 亿元，同比-0.1%/+8.3%，婚庆市场阶段性回温拉动婚戒销售稳步回升。盈利能力方面，2025 年公司综合毛利率为 65.8%（+0.3pct），2026Q1 综合毛利率进一步提高至 68.7%（+5.1pct），主要系产品销售结构优化带动；期间费用方面，2025 年公 司 销 售 / 管 理 /财 务 费 用 率分 别 为 49.4%/9.5%/3.1% ， 同 比分 别-5.6pct/-0.2pct/+2.5pct，销售费用率优化明显。  渠道优化初见成效，发力布局高端黄金品牌，后续成长潜能可期 公司“品牌+渠道”双轮驱动，经营基本面逐步企稳：（1）公司坚持“精简规模、提质增效”策略， 2025 年新开/净开店 23/-28 家，截至报告期末门店总数 345家，其中直营单店收入及坪效分别同比+25.1%/+34.1%，联营单店收入及坪效分别同比+34.0%/+36.2%，客流进一步向优质门店集中；（2）发力布局高端黄金品牌，公司投资高端黄金品牌“宫廷（北京）珠宝”股权，后续发展可期；（3）提升产品创新能力，当前消费逻辑由“社交驱动”转向“保值需求与多场景适用性驱动”，对此公司以创新设计和专利技术研发核心产品，继续夯实竞争优势。  风险提示：竞争加剧、渠道拓展不及预期、品牌力下滑等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,482 1,520 1,627 1,880 2,186 YOY(%) -32.0 2.5 7.0 15.6 16.3 归母净利润(百万元) 53 139 203 286 366 YOY(%) -23.1 162.3 45.8 40.9 28.0 毛利率(%) 65.5 65.8 69.0 70.0 70.0 净利率(%) 3.6 9.2 12.5 15.2 16.7 ROE(%) 0.8 2.2 3.1 4.3 5.3 EPS(摊薄/元) 0.13 0.35 0.51 0.71 0.91 P/E(倍) 227.1 86.6 59.4 42.1 32.9 P/B(倍) 1.9 1.9 1.9 1.8 1.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-042025-082025-12迪阿股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 5881 6480 6685 6714 7000 营业收入 1482 1520 1627 1880 2186 现金 140 255 747 316 809 营业成本 512 520 504 564 656 应收票据及应收账款 81 76 92 102 124 营业税金及附加 74 72 70 81 94 其他应收款 6 7 7 9 9 营业费用 816 752 748 818 909 预付账款 32 45 37 57 53 管理费用 143 144 146 150 153 存货 447 708 413 840 617 研发费用 18 15 16 19 22 其他流动资产 5175 5389 5389 5389 5389 财务费用 8 47 57 66 76 非流动资产 1671 1154 1196 1282 1379 资产减值损失 -30 2 20 20 20 长期投资 0 39 39 39 39 其他收益 12 12 16 16 16 固定资产 8 6 12 16 16 公允价值变动收益 143 147 150 156 163 无形资产 469 466 546 641 756 投资净收益 31 21 25 25 25 其他非流动资产 1194 643 599 586 569 资产处置收益 11 -1 0 0 0 资产总计 7552 7633 7881 7995 8379 营业利润 81 154 256 359 459 流动负债 1155 1282 1327 1289 1418 营业外收入 4 2 3 3 3 短期借款 340 790 790 859 790 营业外支出 2 7 5 5 5 应付票据及应付账款 64 109 59 129 90 利润总额 82 148 254 357 457 其他流动负债 752 383 478 300 538 所得税 29 9 51 71 91 非流动负债 73 86 86 86 86 净利润 53 139 203 286 366 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 73 86 86 86 86 归属母公司净利润 53 139 203 286 366 负债合计 1229 13