公司信息更新报告：2025年业绩稳健增长，屈光视光维持较好增长

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 爱尔眼科（300015.SZ） 2026 年 04 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/24 当前股价(元) 10.99 一年最高最低(元) 13.95/9.32 总市值(亿元) 1,024.86 流通市值(亿元) 874.29 总股本(亿股) 93.25 流通股本(亿股) 79.55 近 3 个月换手率(%) 53.76 股价走势图 数据来源：聚源 《2025 上半年业绩稳健增长，屈光视光呈复苏趋势—公司信息更新报告》-2025.8.28 2025 年业绩稳健增长，屈光视光维持较好增长 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 阮帅（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ruanshuai@kysec.cn 证书编号：S0790524040007  2025 年业绩稳健增长，屈光视光维持较好增长 2025 年公司实现收入 223.53 亿元（同比+6.53%，下文都是同比口径），归母净利润 32.40 亿元（-8.88%），扣非归母净利润 31.41 亿元（+1.36%），毛利率 47.11%（-1.01pct），净利率 15.54%（-2.27pct）。2026Q1 公司实现收入 63.96 亿元（+6.15%），归母净利润 11.81 亿元（+12.46%），扣非归母净利润 11.76 亿元（+10.92%），毛利率 47.73%（-0.29pct），净利率 20.55%（+1.19pct）。考虑国内眼科医疗政策持续落地，我们下调 2026-2027 年业绩预测（原预测归母净利润为45.08/51.77 亿元），新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为37.18/41.94/48.06 亿元，当前股价对应 PE 为 27.6/24.4/21.3 倍，考虑公司眼科医疗领域品牌实力，估值性价比高，维持“买入”评级。  门诊量手术量稳步增长，屈光和视光双轮驱动 2025 年公司门诊量 1,889.17 万人次（+11.52%），手术量 168 万例（+5.77%）。分业务看：屈光项目收入 83.83 亿元（+10.26%），占比 37.50%，占比进一步提高，视光服务收入 57.88 亿元（+9.64%），占比 25.89%，白内障项目收入 34.78 亿元（-0.31%），眼前段项目收入 20.31 亿元（+7.00%），眼后段项目收入 15.73 亿元（+4.91%）。分地区看：境内收入 192.96 亿元（+5.11%），境外收入 30.57 亿元（+16.47%），占比提升至 13.68%，国际业务增速显著高于国内。  分级连锁深化，国际化与数字化转型成效显著 2025 年末公司境内医院 391 家、门诊部/诊所 272 家，境外眼科中心及诊所 179家，公司推动“1+8+N”战略布局，长沙、上海、广州等八大眼科中心已投入运营，北京项目在建。数字化方面，公司推进“爱尔 AI 眼科医院”建设，AI 眼底影像辅助诊断系统可识别 11 种眼病，累计调用超 60 万次，7 个“AI 眼科医生”智能体上线，“AI 屈光医生”智能体覆盖 30 余家医院，AierGPT 大模型深度赋能临床诊疗。数据资产实现突破，7 款数据产品在数据交易所挂牌，4 项数据知识产权获批。  风险提示：医疗风险、人力资源风险、公共关系危机风险、商誉减值风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 20,983 22,353 23,961 25,605 27,184 YOY(%) 3.0 6.5 7.2 6.9 6.2 归母净利润(百万元) 3,556 3,240 3,718 4,194 4,806 YOY(%) 5.9 -8.9 14.7 12.8 14.6 毛利率(%) 48.1 47.1 47.4 47.6 47.8 净利率(%) 16.9 14.5 15.5 16.4 17.7 ROE(%) 17.1 14.8 14.4 14.4 14.3 EPS(摊薄/元) 0.38 0.35 0.40 0.45 0.52 P/E(倍) 28.8 31.6 27.6 24.4 21.3 P/B(倍) 4.9 4.7 4.0 3.5 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2025-042025-082025-12爱尔眼科沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9666 10083 13393 19169 23623 营业收入 20983 22353 23961 25605 27184 现金 5364 5295 8438 13969 18140 营业成本 10887 11822 12601 13414 14203 应收票据及应收账款 1993 1849 2426 2057 2748 营业税金及附加 67 53 67 66 73 其他应收款 301 525 207 649 219 营业费用 2152 2145 2348 2381 2501 预付账款 141 216 115 265 124 管理费用 2989 3213 3378 3457 3588 存货 985 981 1157 1096 1302 研发费用 321 302 359 412 381 其他流动资产 881 1217 1049 1133 1091 财务费用 214 176 132 16 -196 非流动资产 23589 26593 25226 24861 23902 资产减值损失 -188 -157 -191 -192 -211 长期投资 0 110 110 111 112 其他收益 219 80 149 115 132 固定资产 5212 6537 6074 5573 4995 公允价值变动收益 334 98 98 98 98 无形资产 861 1028 1083 1113 1143 投资净收益 213 75 144 110 127 其他非流动资产 17517 18919 17959 18065 17653 资产处置收益 4 10 7 8 8 资产总计 33255 36676 38618 44030 47525 营业利润 4825 4603 5142 5840 6624 流动负债 6665 8142 6254 7893 6687 营业外收入 22 20 21 20 21 短期借款 1450 1527 1489 1508 1499 营业外支出 253 198 225 211 218 应付票据及应付账款 204