业绩符合预期，多元布局+资本升级筑牢长期成长底座

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩符合预期，多元布局+资本升级筑牢长期成长底座 业绩简评 2026 年 4 月 27 日，公司公布 2026 年一季报。第一季度实现营业收入 4.23 亿元，同比下降 24.68%；实现归母净利润 1.64 亿元，同比增长 0.33%，业绩符合预期。 经营分析 净利率大幅改善，主业短期承压不改公司成长弹性：2026 年第一季度，公司实现毛利率 47.49%，同比下降 0.4PCT，环比下降1.73PCT，毛利率符合季度间正常波动；实现净利率 38.73%，同比提升 9.66PCT，环比提升 29.56PCT，主要由于一季度计提减值损失规模显著改善，同时政府补助及理财收益对净利润形成正向补充。2026 年第一季度，公司合同负债 12.23 亿元，存货为 14.78亿元，环比 25Q4 均小幅下滑，主要受到光伏行业扩产放缓的影响，随着公司在半导体先进封装和新型显示领域的新产品开拓，后续订单增长趋势回暖可期。 推进国际化与资本优化，财务健康度稳步提升：2026 年第一季度，公司深入推进国际化战略布局并筹划发行 H 股赴港上市，以构建多元化资本平台，提高经营韧性和成长性。根据港股招股说明书，公司拟募集资金用于：1）加强高效光伏电池及组件设备与半导体设备的研发，开发前沿核心技术，并增强研发体系及数控智能能力；2）对从事激光相关应用解决方案的目标企业，以及对先进封装、化合物半导体、新型显示和其他新兴领域的目标企业的并购；3）研发平台全球技术品牌建设、渠道拓展及产业生态拓展；4）补充营运资金和一般公司用途。财务稳健性来看，截至 2026 年一季度末，公司经营性现金流量净额为 2.4 亿元，较 2025 年底提升107.8%；资产负债率达到 39.5%，较 2025 年底下降 1.6PCT，2024年以来保持逐季下降态势，预计港股上市后，除了强化公司在光伏、半导体及新型显示领域的产品竞争力外，还有望提升公司的现金流韧性，进一步降低公司资产负债率。 盈利预测、估值与评级 根据公司的在手订单情况及最新业务进展，预计公司 2026-2028 年盈利分别为 6.7/8.0/9.2 亿元，对应 EPS 为 2.48、2.18、3.51 元，当前股价对应 PE 分别为 46/39/33 倍，维持“买入”评级。 风险提示 新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期，存货跌价风险。 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：111.85 元 相关报告： 1.《帝尔激光 2025 年报点评：以光伏为基，打造双轮驱动新格局》，2026.3.31 2.《帝尔激光公司点评：业绩符合预期，经营韧性持续彰显》，2025.10.29 3.《帝尔激光公司点评：业绩符合预期，光伏业务持续创新、泛半导体布...》，2025.8.12 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,014 2,033 2,608 3,094 3,575 营业收入增长率 25.20% 0.93% 28.29% 18.61% 15.54% 归母净利润(百万元) 528 519 671 795 920 归母净利润增长率 14.40% -1.59% 29.20% 18.47% 15.77% 摊薄每股收益(元) 1.932 1.895 2.448 2.900 3.358 每股经营性现金流净额 -0.60 0.42 2.48 2.18 3.51 ROE(归属母公司)(摊薄) 15.23% 13.25% 14.46% 14.63% 14.48% P/E 32.91 32.79 45.69 38.56 33.31 P/B 5.01 4.35 6.61 5.64 4.82 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00049.0060.0071.0082.0093.00104.00115.00126.00250428250728251028260128人民币(元)成交金额(百万元)成交金额帝尔激光沪深300 帝尔激光（300776.SZ） 2026 年 04 月 27 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 1,609 2,014 2,033 2,608 3,094 3,575 货币资金 527 485 401 792 1,045 1,664 增长率 25.2% 0.9% 28.3% 18.6% 15.5% 应收款项 1,241 1,427 1,570 1,436 1,724 1,737 主营业务成本 -831 -1,069 -1,086 -1,360 -1,575 -1,822 存货 1,918 1,723 1,569 1,780 2,083 2,201 %销售收入 51.6% 53.1% 53.4% 52.2% 50.9% 51.0% 其他流动资产 2,648 2,365 2,473 2,980 3,214 3,449 毛利 778 945 947 1,248 1,519 1,753 流动资产 6,333 6,000 6,014 6,988 8,066 9,051 %销售收入 48.4% 46.9% 46.6% 47.8% 49.1% 49.0% %总资产 92.2% 90.6% 90.4% 92.0% 92.8% 93.2% 营业税金及附加 -20 -15 -19 -23 -28 -32 长期投资 0 6 23 23 23 23 %销售收入 1.3% 0.7% 1.0% 0.9% 0.9% 0.9% 固定资产 416 472 445 474 488 521 销售费用 -58 -20 -15 -18 -22 -25 %总资产 6.1% 7.1% 6.7% 6.2% 5.6% 5.4% %销售收入 3.6% 1.0% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 无形资产 98 89 112 111 112 112 管理费用 -68 -73 -70 -89 -105 -122 非流动资产 537 621 640 612 625 658 %销售收入 4.2% 3.6% 3.4% 3.4% 3.4% 3.4% %总资产 7.8% 9.4% 9.6% 8.0% 7.2% 6.8% 研发费用 -251 -283 -229 -287 -340 -393 资产总计 6,870 6,621 6,653 7,600 8,692 9,709 %销售收入 15.6% 14.0% 11.3% 11.0% 11.0% 11.0%