Q1利润同比下滑，新签订单同比增长显著

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 海油工程(600583.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 Q1 利润同比下滑，新签订单同比增长显著 [Table_ReportDate] 2026 年 4 月 27 日 [Table_Summary] 事件：2026 年 4 月 24 日，海油工程发布 2026 年一季度报告。2026 年第一季度，公司单季度营业收入 49.94 亿元，同比下降 2.00%，环比下降47.44%；单季度归母净利润 4.38 亿元，同比下降 18.94%，环比下降8.57%；单季度扣非后净利润 3.63 亿元，同比下降 23.82%，环比下降17.56%。 点评： ➢ 公司 Q1 利润率同比下滑。26Q1，公司收入和净利润同比均出现下滑，且毛利率同比下降 1.42pct 至 14.73%，净利率同比下降 1.54pct至 9.22%，我们推测主要受一季度中东部分项目施工暂停影响以及公司工作量周期性下降的影响。 ➢ 公司 Q1 工作量同比下降。公司 Q1 完成钢材加工量 8.56 万吨，同比下降 21.94%；投入 0.46 万船天，同比下降 22.33%。公司工作量下降，我们认为主要受中海油七年行动计划收官以及下一阶段计划尚未实施的过渡期影响，以及部分中东项目因美伊冲突暂停的影响。 ➢ 新签订单同比增长显著。公司 Q1 实现市场承揽额 171.67 亿元，同比增长 381.81%，期末在手订单总额达 738 亿元，为“十五五”目标奠定坚实基础。公司境内项目主要承揽如开平 11-4 区块开发、东方 1-1 CCUS 等项目，海外承揽如卡塔尔 NFPS COMP 5 项目、K1B、Buzios 11 吸力锚建造项目等。 ➢ 盈利预测与投资评级：我们预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为23.08、25.17 和 27.95 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 10.7%、9.1%、11.0%，EPS（摊薄）分别为 0.52、0.57 和 0.63 元/股，按照 2026 年4 月 24 日收盘价对应的 PE 分别为 13.16、12.07 和 10.87 倍。我们认为，公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和海外市场扩展，2026-2028 年公司业绩或将持续增长，维持“买入”评级。 ➢ 风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。 [Table_Profit] 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 29,954 27,163 30,776 31,394 32,879 增长率 YoY % -2.6% -9.3% 13.3% 2.0% 4.7% 归属母公司净利润(百万元) 2,161 2,084 2,308 2,517 2,795 增长率 YoY% 33.4% -3.6% 10.7% 9.1% 11.0% 毛利率% 12.3% 13.8% 14.3% 14.8% 15.4% 净资产收益率ROE% 8.2% 7.8% 7.9% 8.1% 8.5% EPS(摊薄)(元) 0.49 0.47 0.52 0.57 0.63 市盈率 P/E(倍) 14.05 14.57 13.16 12.07 10.87 市净率 P/B(倍) 1.16 1.14 1.04 0.98 0.92 资料来源：万得，信达证券研发中心预测；股价为 2026 年 4 月 24 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 29,020 31,710 36,170 35,787 39,105 营业总收入 29,954 27,163 30,776 31,394 32,879 货币资金 6,067 7,439 11,841 11,506 14,647 营业成本 26,275 23,402 26,387 26,747 27,811 应收票据 9 0 1 0 0 营业税金及附加 140 156 154 157 164 应收账款 7,557 7,491 7,042 6,911 6,971 销售费用 34 42 40 41 43 预付账款 958 903 924 909 918 管理费用 361 384 400 408 427 存货 754 700 766 720 748 研发费用 1,227 1,191 1,323 1,350 1,414 其他 13,674 15,177 15,597 15,740 15,820 财务费用 -146 -144 -44 -88 -85 非流动资产 19,211 17,482 17,407 17,298 17,251 减值损失合计 -26 -16 -15 -15 -15 长期股权投资 0 0 0 0 0 投资净收益 202 165 154 157 164 固定资产（合计） 12,447 12,341 12,126 11,877 11,690 其他 398 307 154 157 164 无形资产 2,172 2,153 2,123 2,093 2,063 营业利润 2,637 2,590 2,809 3,079 3,418 其他 4,592 2,988 3,158 3,328 3,498 营业外收支 41 -64 0 0 0 资产总计 48,231 49,192 53,577 53,084 56,356 利润总额 2,678 2,526 2,809 3,079 3,418 流动负债 18,425 19,117 20,713 18,504 19,777 所得税 491