3D产品深度重构，AI+工业设计注入新活力

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 点评报告 中望软件(688083.SH) 傅晓烺 计算机行业分析师 执业编号：S1500524070005 邮 箱： fuxiaolang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 3D 产品深度重构，AI+工业设计注入新活力 2026 年 4 月 27 日 事件：中望软件发布 2025 年年度报告及 2026 年一季报，公司 2025 年实现营业收入 8.93 亿元，同比增长 0.60%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比下降 67.57%；实现扣非归母净利润-1.16 亿元，同比下降 26.61%。2025 年单四季度实现收入 3.56 亿元，同比下降 5.38%，实现归母净利润 0.62 亿元，同比增长 15.79%。2026 年一季度实现营业收入 1.47 亿元，同比增长 17.30%；实现归母净利润-0.38 亿元，同比减亏。  分不同口径看：公司 2025 年实现境内收入 6.18 亿元，同比下降 9.66%，占比69.33%；境外收入2.74亿元，同比增长35.32%，占比提升至30.67%。境内收入中，教育市场收入同比下降 34.05%至 0.81 亿元，商业市场收入同比下滑 4.30%至 5.37 亿元。销售模式上，经销渠道收入同比增长24.14%至 4.27 亿元，占比提升至 47.90%；直销收入同比下降 14.34%至4.65 亿元。产品端，其中 2DCAD 收入 5.27 亿元，同比增长 9.40%，占比 63.80%；3D CAD 收入 2.59 亿元，同比增长 6.65%，占比 31.30%；CAE收入 0.12 亿元，同比增长 21.35%，增速最快；博超系列产品收入同比下滑 17.35%至 0.29 亿元，核心 CAD 产品增长稳健，CAE 业务加速突破。  3D 产品深度重构，设计效率大幅提升。公司对三维 CAD 核心的参数化设计引擎进行了深度重构，重塑了 ZW3D 处理复杂几何关系与支持改型设计的底层能力。经与多家行业龙头客户的联合验证，全新 ZW3D Wukong在复杂装备精密结构设计场景下，参数化设计的正确性与稳定性显著提升，解决了历史版本在复杂模型处理中存在的错误关联更新问题，可实现正向设计与改型设计场景下的流畅响应，有效缩短用户研发设计周期。该产品计划于 2026 年正式对外发布。在现有产品迭代方面，公司完成了 ZW3D 2026 版本的发布，通过预置专业工程特征，实现用户结构设计效率提升幅度超过 70%。同时，版本新增智能紧固件、智能约束、智能标注及自动化出图等工具功能，减少用户重复性工作耗时，引导用户聚焦高价值创新设计环节，整体产品性能与使用效率得到进一步优化。  AI+工业设计取得阶段性进展。公司以工业设计真实场景为基础推进 AI与工业软件底层技术融合，推动产品由工具向智能化解决方案演进；二维 CAD 方面，ZWCAD 2026 集成相似图形检索、自然语言规范检索功能提升资源复用与知识积累效率，同时通过自建标注数据集研发图纸文字与表格检测识别模型，后续将以 API 形式开放赋能生态，推动 CAD 图纸从几何解释向语义理解跨越；三维 CAD 方面，ZW3D 2026 新增命令预测与多模态输入模型检索功能，推进三维特征识别、文生模型等前沿研究，为 AI Copilot 布局奠定基础，重塑设计交互范式并降低用户重复性建模消耗，整体构建了从功能落地到底层技术探索的 AI 战略推进路径。  盈利预测：公司深度开发和优化 3D 新产品，相关收入有望持续增加，贡献重要的业务增长点，并持续提升 AI 能力。我们预计 2026-2028 年 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 EPS 分别为 0.47/0.57/0.72 元，对应 P/E 分别为 110.69/92.74/73.23倍。  风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。 重要财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 888 893 1023 1180 1378 增长率 YoY% 7.3% 0.6% 14.5% 15.3% 16.8% 归属母公司净利润(百万元) 64 21 80 96 122 增长率 YoY% 4.2% -67.6% 287.9% 19.4% 26.6% 毛利率% 94.4% 96.0% 96.2% 96.4% 96.4% 净资产收益率ROE% 2.4% 0.8% 3.0% 3.4% 4.2% EPS(摊薄)(元) 0.38 0.12 0.47 0.57 0.72 市盈率 P/E(倍) 139.27 429.40 110.69 92.74 73.23 市净率 P/B(倍) 3.32 3.32 3.27 3.19 3.09 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ;股价为 2026 年 4 月 26 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2247 2248 2220 2281 2411 营业总收入 888 893 1023 1180 1378 货币资金 293 249 159 166 230 营业成本 50 36 39 43 50 应收票据 4 17 5 2 9 营业税金及附加 10 13 13 15 18 应收账款 130 99 140 163 186 销售费用 414 403 460 523 613 预付账款 18 13 13 15 17 管理费用 118 130 134 165 193 存货 22 24 21 24 29 研发费用 446 463 522 602 707 其他 1781 1847 1881 1911 1939 财务费用 -1 4 -5 -3 -3 非流动资产 923 904 998 1055 1094 减值损失合计 -39 -32 -1 0 10 长期股权投资 26 21 26 31 36 投资净收益 9 2 13 10 11 固定资产（合计） 113 382 406 4