龙头优势巩固，全业务线高增

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月25日优于大市中信证券（600030.SH）龙头优势巩固，全业务线高增核心观点公司研究·财报点评非银金融·证券Ⅱ证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价26.23 元总市值/流通市值388743/388116 百万元52 周最高价/最低价32.53/23.77 元近 3 个月日均成交额3426.91 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中信证券（600030.SH）-龙头韧性凸显，上调盈利预测》 ——2026-04-10《中信证券（600030.SH）-业绩创新高，国际业务步入收获期》——2026-03-27《中信证券（600030.SH）-股债平衡配置，投资收益延续高增》——2025-10-25《中信证券（600030.SH）-投资收益高增，经纪资管同步扩张》——2025-08-29《中信证券（600030.SH）-投资收益高增，关注投行改善》 ——2025-04-29核心财务指标全面向好，盈利能力保持行业领先。2026Q1 公司实现营业收入231.55 亿元，同比+40.91%；归母净利润 102.16 亿元，同比+54.60%。核心盈利指标表现尤为亮眼，加权平均 ROE 3.46%，同比提升 1.07pct，强劲盈利能力持续兑现。资本市场景气度较高与龙头全业务线协同发力，驱动各主营业务增长。Q1实现手续费及佣金净收入 102.70 亿元，同比+40.76%，其中经纪净收入 49.15亿元，同比+47.82%，显著受益于 Q1 A 股股基交易量同比大幅提升；投资净收入 12.07 亿元，同比+23.75%，股权与债券承销业务保持行业领先；资管净收入 35.05 亿元，同比+36.74%，控股子公司华夏基金管理规模稳步增长，持续贡献稳定收益。同时，公司利息净收入实现 10.53 亿元，上年同期为净亏损 2.02 亿元，两融利息收入与公司资金管理收益显著提升；投资收入116.79 亿元，成为业绩增长的核心增量来源。资产负债规模稳步扩张，结构变动与业务景气度高度匹配。截至 Q1 末，公司总资产达 2.24 万亿元，较年初+7.82%；归母净资产 3,345 亿元，较年初+4.58%。资产端核心科目呈现高景气特征：客户备付金达 1,233 亿元，较年初近乎翻倍，直接印证经纪业务的高景气度与客户资金入市规模的提升；融出资金 2,159 亿元，较年初+3.98%，两融业务随市场需求稳步扩张；交易性金融资产 7,954 亿元，较年初+2.33%，自营投资规模稳中有升。负债端结构持续优化：代理买卖证券款 6,221 亿元，较年初+19.95%，与客户备付金变动形成印证。剔除客户保证金后的杠杆率为 5.15x，与年初持平。资本摆布灵活高效，龙头券商的经营安全垫与资本运作能力持续凸显。监管指标方面，截至 Q1 末，母公司风险覆盖率 216.14%、资本杠杆率 13.47%、流动性覆盖率 179.20%、净稳定资金率 137.82%，各项核心风险控制指标均高于监管红线。自营业务风险敞口可控，自营权益类证券及其衍生品/净资本比例为 39.75%；自营非权益类证券及其衍生品/净资本比例为 340.23%。资本运用略向权益资产倾斜。母公司净资本达 1,673 亿元，较年初+6.49%，核心资本实力持续夯实；Q1 公司精准把握市场利率窗口，密集发行多期公司债、永续次级债与科技创新债，持续优化融资成本与债务期限结构；截至 3月末，华夏基金母公司管理资产规模达 2.81 万亿元，实现净利润 6.32 亿元。风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。投资建议：我们维持公司 2026-2028 年盈利预测不变。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，资本实力强劲、业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)63,78974,85484,74692,778100,163(+/-%)6.20%17.35%13.21%9.48%7.96%归母净利润(百万元)21,70430,07636,39239,95243,811(+/-%)10.06%38.58%21.00%9.78%9.66%摊薄每股收益(元)1.411.962.462.702.96净资产收益率(ROE)7.7%9.8%10.8%10.8%10.7%市盈率(PE)17.1312.329.838.968.17市净率(PB)1.361.271.151.050.95资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年04月26日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：中信证券营业收入及增速（单位：亿元）图2：中信证券加权平均 ROE 变动趋势资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：中信证券归母净利润及增速（单位：亿元）图4：中信证券单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图 5：中信证券主营业务结构资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3风险提示政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计1,710,711 2,081,903 2,291,942 2,497,482 2,721,891营业收入63,78974,85484,74692,778100,163货币资金370,646466,279489,593514,073539,776手续费及佣金净收入26,08234,84838,57043,64748,984融出资金138,332207,652218,034228,936240,383经纪业务净收入10,71314,75316,92619,46422,384交易性金融资产690,862777,324816,190856,999899,849投行业务净收入4,1596,3367,4648,5849,442买入返售金融资产44,26854,36257,08059,93462,931资管业务净收入10,50612,17714,18015,59817,158可供出售金融资产-----利息净收入1,0841,6301,9872,2772,589负债合计1,411,944 1,756,080 1