2025年报-2026一季报点评：资产质量继续改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月25日优于大市宁波银行（002142.SZ）2025 年报&2026 一季报点评资产质量继续改善核心观点公司研究·财报点评银行·城商行Ⅱ证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价32.30 元总市值/流通市值213296/213162 百万元52 周最高价/最低价32.92/23.77 元近 3 个月日均成交额798.14 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宁波银行（002142.SZ）2025 年度业绩快报点评-业绩表现稳定》——2026-01-21《宁波银行（002142.SZ）2025 年三季报点评-资产质量持续改善》——2025-10-28《宁波银行（002142.SZ）2025 年中报点评-业绩增速回升，资产质量改善》 ——2025-08-29《宁波银行（002142.SZ）2025 年半年度快报点评-业绩增速回升，资产质量稳定》 ——2025-07-24《宁波银行（002142.SZ）2025 年一季报点评-不良生成率拐点向下》 ——2025-04-29一季度收入利润增速回升。公司 2025 年实现营业收入 720 亿元，同比增长8.0%，2026 年一季度实现营业收入 204 亿元，同比增长 10.2%，增速回升；2025 年实现归母净利润 203 亿元，同比增长 8.1%，2026 年一季度实现归母净利润 82 亿元，同比增长 10.3%，增速与收入增速匹配。2025 年加权平均净资产收益率 13.1%，同比下降 0.5 个百分点。资产规模保持较快增长。公司 2025 年末和 2026 年一季度末总资产同比分别增长 16.1%、13.6%，2026 年一季度末较年初则增长 6.4%至 3.86 万亿元，保持了较快的增速。2025 年末和 2026 年一季度末贷款总额同比分别增长17.6%、15.7%，其中一季度末较年初增长 9.4%；2025 年末和 2026 年一季度末存款同比分别增长 10.1%、2.7%，其中一季度末较年初增长 10.6%，一季度存款同比增速低主要是去年一季度基数较高。净息差基本企稳。公司披露的 2025 年日均净息差 1.74%，同比降低 12bps。其中 2025 年四季度单季净息差 1.68%，今年一季度单季净息差 1.73%，最近四个季度净息差在 1.72%上下波动，基本企稳。手续费净收入大幅增长，其他非息收入下降。2025 年手续费净收入同比增长30.7%，2026 年一季度同比增长 81.7%，主要是得益于代销以及资产管理业务收入增长。公司 AUM 保持稳定增长，2025 年末 AUM 达 12757 亿元，较年初增长 13.1%。2025 年其他非息收入同比下降 9.0%，2026 年一季度同比下降26.4%，主要是投资收益及公允价值变动损益等减少。资产质量持续改善，拨备计提充分。公司 2026 年一季度末不良率为 0.76%，持续稳定；2026 年一季度末关注率 1.06%，较年初降低 0.08 个百分点，较2024年末略微上升0.03个百分点，整体稳定。公司2025年不良生成率0.99%，2026 年一季度不良生成率 0.83%，同比分别下降 0.27、0.32 个百分点，资产质量持续改善。2025 年“贷款减值损失/不良生成”回升至 102%。2026 年一季度末拨备覆盖率 369%，处于高位。投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们根据最新数据小幅调整盈利预测并将其前推一年，预计公司 2026-2027 年归母净利润 324/358 亿元（上次预测值 317/341 亿元）、2028 年归母净利润 398 亿元，同比增速10.4%/10.7%/10.9%；摊薄 EPS 为 4.90/5.43/6.02 元；当前股价对应的 PE为 6.6/6.0/5.4x，PB 为 0.86/0.78/0.70x，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)66,63171,96979,18487,90995,872(+/-%)8.2%8.0%10.0%11.0%9.1%归母净利润(百万元)27,12729,33332,37235,83039,750(+/-%)6.2%8.1%10.4%10.7%10.9%摊薄每股收益(元)3.954.444.905.436.02总资产收益率0.92%0.86%1.12%0.83%0.84%净资产收益率14.2%13.7%13.9%13.8%13.8%市盈率(PE)8.27.36.66.05.4股息率2.8%3.7%4.1%4.5%5.0%市净率(PB)1.020.960.860.780.70资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2财务预测与估值每股指标（元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028EEPS3.954.444.905.436.02营业收入6772798896BVPS31.5533.6937.3941.4946.05其中：利息净收入4853606774DPS0.901.201.321.471.63手续费净收入568910其他非息收入1413111111资产负债表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028E营业支出3540444952总资产3,1253,6294,1004,5515,007其中：业务及管理费2424262931其中：贷款1,4371,6901,9272,1582,374资产减值损失1115171920非信贷资产1,6881,9392,1742,3942,633其他支出11111总负债2,8913,3803,8274,2514,676营业利润3232353944其中：存款1,8702,0592,2232,3792,522其中：拨备前利润4248525863非存款负债1,0211,3211,6041,8722,154营业外净收入(0)(0)000所有者权益234249273301331利润总额3132353944其中：总股本77777减：所得税43334普通股东净资产208222247274304净利润2730333640归母净利润2729323640总资产同比15.3%16.1%13.0%11.0%10.0%其中：普通股东净利润2629323640贷款同比18.4%17.6%14.0%12.0%10.0%分红总额6891011存款同比17.7%10.1%8.0%7.0%6.0%贷存比77%82%87%91%94%营业收入同比8.2%8.0%10.