2025年报及2026一季报点评：收入利润增速均回正

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月25日中性平安银行（000001.SZ）2025 年报及 2026 一季报点评收入利润增速均回正核心观点公司研究·财报点评银行·股份制银行Ⅱ证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002基础数据投资评级中性(维持)合理估值收盘价11.00 元总市值/流通市值213465/213462 百万元52 周最高价/最低价13.33/10.43 元近 3 个月日均成交额908.17 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《平安银行（000001.SZ）2025 年报点评-资产质量压力减轻》 ——2026-03-22《平安银行（000001.SZ）2025 年三季报点评-息差环比回升，资产质量平稳》 ——2025-10-26《平安银行（000001.SZ）2025 年中报点评-收入利润降幅收窄，资产质量稳定》 ——2025-08-23《平安银行（000001.SZ）-贷款结构优化，营收降幅收窄》 ——2025-03-15《平安银行（000001.SZ）2024 年三季报点评-持续优化贷款业务结构》 ——2024-10-20收入利润同比增速均回正。公司 2026 年一季度实现营业收入 353 亿元，同比增长 4.7%，增速回正。一季度实现归母净利润 145 亿元，同比增长 3.0%，止跌回升。一季度年化加权平均 ROE11.8%，同比下降 0.3 个百分点。从归因分析来看，一季度主要是其他非息收入对业绩增长贡献较大。资产规模稳健增长。一季末总资产同比增长 3.0%至 5.95 万亿元，增速继续维持稳健。其中存款同比增长 0.7%至 3.75 万亿元，贷款总额同比增长 1.5%至 3.46 万亿元。从增量来看，一季度新增贷款 737 亿元，较去年同期多增，其中零售贷款和企业贷款均实现增长。公司一季度末核心一级资本充足率9.51%，资本充足。净息差环比回升，同比降幅收窄。公司一季度日均净息差 1.79%，同比降低4bps，降幅较去年全年有所收窄。环比来看，今年一季度单季净息差较去年四季度回升 6bps，主要得益于贷款利率上升以及负债成本改善。受净息差降幅收窄影响，一季度利息净收入同比下降 3.1%，降幅较去年年报收窄，对业绩增长的拖累减轻。非息收入增长明显。一季度手续费净收入同比增长 11.7%至 74 亿元，主要得益于财富管理业务发展。其他非息收入同比增长 34.8%至 58 亿元，主要是债券投资业务收入增加，公允价值变动收益增多。资产质量大致稳定。公司一季末不良贷款率 1.05%，较年初持平，关注率1.78%，较年初小幅上升 0.03 个百分点；一季末拨备覆盖率 220%，较年初微降 1 个百分点。整体来看，公司资产质量大致稳定。投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司 2026-2028 年归母净利润429/431/434 亿元，同比增速 0.6%/0.5%/0.6%；摊薄 EPS 为 2.08/2.09/2.11元；当前股价对应的 PE 为 5.3/5.3/5.2x，PB 为 0.44/0.42/0.40x，维持“中性”评级。风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)146,695131,442131,229135,057139,025(+/-%)-10.9%-10.4%-0.2%2.9%2.9%归母净利润(百万元)44,50842,63342,90843,12543,387(+/-%)-4.2%-4.2%0.6%0.5%0.6%摊薄每股收益(元)2.152.072.082.092.11总资产收益率0.78%0.73%0.72%0.70%0.68%净资产收益率10.7%9.7%9.3%8.7%8.3%市盈率(PE)5.15.35.35.35.2股息率5.5%5.4%5.5%5.5%5.5%市净率(PB)0.500.470.440.420.40资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2财务预测与估值每股指标（元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028EEPS2.152.072.082.092.11营业收入147131131135139BVPS21.8923.2524.7426.2327.73其中：利息净收入9388889093DPS0.610.600.600.600.61手续费净收入2424242526其他非息收入2920202020资产负债表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028E营业支出9180808387总资产5,7695,9266,1046,2876,475其中：业务及管理费4138383940其中：贷款3,2943,3203,3543,3873,421资产减值损失4940404345非信贷资产2,4752,6052,7502,9003,054其他支出21112总负债5,2745,3755,5245,6785,837营业利润5551515252其中：存款3,5923,6343,7063,7803,856其中：拨备前利润10492929497非存款负债1,6821,7411,8171,8971,981营业外净收入(0)(0)000所有者权益495551580609638利润总额5551515252其中：总股本1919191919减：所得税109999普通股东净资产425451480509538净利润4543434343归母净利润4543434343总资产同比3.3%2.7%3.0%3.0%3.0%其中：普通股东净利润4240404141贷款同比-0.8%0.8%1.0%1.0%1.0%分红总额1212121212存款同比3.9%1.1%2.0%2.0%2.0%贷存比92%91%90%90%89%营业收入同比-10.9%-10.4%-0.2%2.9%2.9%非存款负债/负债32%32%33%33%34%其中：利息净收入同比-20.8%-5.8%-0.2%3.0%3.0%权益乘数11.710.810.510.310.1手续费净收入同比-18.1%-0.9%0.0%5.0%5.0%归母净利润同比-4.2%-4.2%0.6%0.5%0.6%资产质量指标2024A2025A2026E2027E2028E不良贷款率1.06%1.05%1.05%1.05%1.05%业绩增长归因2024A2025A2026E2027E2028E信用成本率1.47%1.23%1.21%1.27%1.33%生息资产规模4.3%2.2%3.1%3.4%3.0%拨备覆盖率251%221%216%207%205%净息差-25.1%-8.0%-3.4%-0.4%0.0