公司信息更新报告：毛利率同比提升，战略投资与科创投资双轮驱动

房地产/房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 南京高科（600064.SH） 2026 年 04 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/24 当前股价(元) 7.99 一年最高最低(元) 9.47/7.21 总市值(亿元) 138.25 流通市值(亿元) 138.25 总股本(亿股) 17.30 流通股本(亿股) 17.30 近 3 个月换手率(%) 61.68 股价走势图 数据来源：聚源 《股权投资进展顺利，归母净利润双位 数 增 长 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.9.1 毛利率同比提升，战略投资与科创投资双轮驱动 ——公司信息更新报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001  2025 年收入高增利润提升，地产业务稳步去化，维持“买入”评级 南京高科发布 2025 年年报及 2026 年一季报，公司 2025 年营收利润同比双增，房地产业务稳步去化，战略投资与科创投资双轮驱动。受项目计提减值影响，我们下调 2026-2027 并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年南京高科归母净利润分别为 20.7、22.6、25.1 亿元（2026-2027 年原值 24.4、25.6 亿元），EPS 分别为 1.19、1.31、1.45 元，当前股价对应 PE 估值分别为 6.7、6.1、5.5 倍，我们看好公司住宅结转后业绩持续修复，维持“买入”评级。  2025 年营收利润双增，毛利率同比提升 2025 年公司实现营业收入 34.13 亿元，同比+72.8%；实现归母净利润 18.30 亿元，同比+6.1%；实现经营性净现金流 9.81 亿元，同比转正；基本每股收益 1.058 元，毛利率 23.1%，同比+1.2pct；净利率 50.6%，同比-32.5pct。公司净利率下降主要由于（1）投资净收益 20.0 亿元，同比-12.8%；（2）公允价值变动净收益-2.11 亿元（2024 年 0.25 亿元）；（3）资产减值损失-6.4 亿元。2026Q1，公司实现收入6.06 亿元，同比-42.8%；归母净利润 6.27 亿元，同比-9.4%。  销售积极去化，2025 年销售金额同比增长 公司房地产业务坚持稳步退出的策略，通过以价换量、精准营销、房票安置等措施推动去化，2025 年销售面积 8.4 万方，销售金额 13.6 亿元，同比分别+348%、+119%。公司 2025 年实现销售结转收入 20.7 亿元（其中商品房 18.7 亿元），同比+271%，结转毛利率同比-6.2pct 至 16.4%。公司 2026 年计划竣工 13.4 万方，同比-17.6%；截至 2025 年末，公司在售商品房项目 7 个，均位于南京，未售面积 28.5 万方，待结转面积 7.0 万方。  战略投资与科创投资双轮驱动，融资成本继续下降 公司股权投资业务坚持战略投资与科创投资双轮驱动，2025 年出资 16.84 亿元增持南京银行股份，增持后持股约 9.99%；聚焦生物医药、半导体新材料等科创领域，新增或追加投资同心医疗、昆仑太科、核素同创、瑞初医药等 4 个项目，完成绍兴闰康、天易合芯等股权退出工作。截至年末，公司资产负债率为 47.65%，有息负债 105.7 亿元，年内平均融资成本为 2.44%，同比-28BP。  风险提示：南京市场销售恢复不及预期，公司股权投资业务发展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,975 3,413 3,752 3,851 3,857 YOY(%) -58.2 72.8 9.9 2.6 0.2 归母净利润(百万元) 1,725 1,830 2,067 2,264 2,513 YOY(%) 10.6 6.1 12.9 9.5 11.0 毛利率(%) 21.9 23.0 23.1 24.5 26.3 净利率(%) 87.3 53.6 55.1 58.8 65.1 ROE(%) 8.2 8.6 9.0 9.3 9.5 EPS(摊薄/元) 1.00 1.06 1.19 1.31 1.45 P/E(倍) 8.0 7.6 6.7 6.1 5.5 P/B(倍) 0.7 0.7 0.7 0.6 0.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -8%0%8%16%24%32%2025-042025-082025-122026-04南京高科沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16787 14759 14910 13458 12145 营业收入 1975 3413 3752 3851 3857 现金 1125 1385 933 1032 1417 营业成本 1543 2626 2886 2907 2841 应收票据及应收账款 705 862 460 1299 309 营业税金及附加 -24 50 55 57 57 其他应收款 67 22 105 30 90 营业费用 79 204 225 250 270 预付账款 72 82 87 87 87 管理费用 134 148 150 154 154 存货 11155 8931 9107 7042 5585 研发费用 41 46 38 46 54 其他流动资产 3663 3478 4218 3968 4658 财务费用 209 193 196 197 199 非流动资产 21608 23745 25979 28152 30376 资产减值损失 -774 -639 -675 -578 -463 长期投资 18206 20517 22514 24611 26813 其他收益 6 5 5 5 5 固定资产 392 359 381 395 404 公允价值变动收益 25 -211 169 118 83 无形资产 138 136 143 154 169 投资净收益 2294 1999 2145 2260 2381 其他非流动资产 2871 2733 2941 2992 2991 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 38395 38504 40889 41610 42522 营业利润 1505 1242 1849 2050 2292 流动负债 14355 12778 13466 12827 12136 营业外收入 4 470 120 150 186 短期借款 4172 4732 4000 4000 4400 营业外支出 1 4 2 2 2 应付票据及应付账款 3866