公司信息更新报告：持续布局前沿技术方向，26年有望困境反转

医药生物/医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 安杰思（688581.SH） 2026 年 04 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/24 当前股价(元) 58.92 一年最高最低(元) 88.96/52.40 总市值(亿元) 47.80 流通市值(亿元) 24.49 总股本(亿股) 0.81 流通股本(亿股) 0.42 近 3 个月换手率(%) 54.52 股价走势图 数据来源：聚源 《2024 年业绩表现亮眼，国内外市场共 同 发 力 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.4.25 持续布局前沿技术方向，26 年有望困境反转 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 陈峻（分析师） 石启正（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chenjun1@kysec.cn 证书编号：S0790526030001 shiqizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125020004  2025 年业绩承压，2026 年公司有望困境反转，维持“买入”评级 公司发布 2025 年年报和 2026 年一季度报。2025 年公司实现营业收入 5.94 亿元，同比减少 6.74%；实现归属于母公司所有者的净利润 2.22 亿元，同比减少 24.43%；公司 2025 年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 1.90 亿元，同比减少 30.40%。2026 年一季度公司实现营业收入 1.40 亿元，同比增长 9.21%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.57 亿元，同比增长 0.97%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.49 亿元，同比增长 0.08%。考虑到国内业务仍有部分承压，我们下调 2026-2027 并新增 2028 年预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 2.76/3.29/3.83亿元（原值 3.97/4.83 亿元），EPS 分别为 3.40/4.06和 4.72 元，当前股价对应 P/E分别为 17.3/14.5/12.5 倍。考虑到公司海外业务的稳定放量，海外业务有望进一步增长，我们维持“买入”评级。  2025 年公司坚持自主创新，持续推进品牌营销与渠道拓展 2025 年公司坚持自主创新，新品研发及注册快速推进，2025 年全年累计获得新注册证 76 张，新申请知识产权 169 项，其中专利 129 项（包括发明专利 73 项），商标 39 项，著作权 1 项。加速市场创新升级，推进品牌营销与渠道拓展，截止2025 年底，公司终端医院覆盖突破 2800 家，三甲医院渗透率持续提升，建立有效合作渠道超 600 家。25 年公司终端医院覆盖突破 2,800 家，三甲医院渗透率持续提升，建立有效合作渠道超 600 家。  2026 年公司战略性布局前沿技术方向，强化服务响应能力与技术支持体系 2026 年公司将持续深耕内镜微创诊疗领域的技术创新，战略性布局单光纤成像、辅助治疗机器人、软性内镜系统及能量平台等前沿技术方向，系统性提升产品临床性能与市场竞争优势。同时公司将持续强化知识产权布局与注册准入能力，加速专利储备积累与全球产品注册证获取，为产品迭代升级与全球化市场拓展构建坚实的技术与合规基础。  风险提示：市场竞争加剧；研发不及预期；贸易摩擦及汇率波动等风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 637 594 725 846 965 YOY(%) 25.1 -6.7 22.1 16.7 14.0 归母净利润(百万元) 293 222 276 329 383 YOY(%) 35.1 -24.4 24.3 19.4 16.4 毛利率(%) 72.1 71.1 71.0 70.7 70.5 净利率(%) 46.1 37.3 38.0 38.9 39.7 ROE(%) 12.2 8.8 9.9 10.8 11.4 EPS(摊薄/元) 3.62 2.73 3.40 4.06 4.72 P/E(倍) 16.3 21.6 17.3 14.5 12.5 P/B(倍) 2.0 1.9 1.7 1.6 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%64%2025-042025-082025-122026-04安杰思沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1894 2094 2324 2566 2826 营业收入 637 594 725 846 965 现金 1031 1177 1437 1677 1911 营业成本 178 172 211 248 285 应收票据及应收账款 48 56 0 0 0 营业税金及附加 8 10 9 12 14 其他应收款 1 1 1 1 2 营业费用 51 56 65 74 81 预付账款 4 4 6 6 7 管理费用 58 68 78 88 96 存货 56 60 83 85 108 研发费用 59 76 80 89 96 其他流动资产 754 798 798 798 798 财务费用 -36 -2 -13 -16 -21 非流动资产 655 583 610 637 664 资产减值损失 -3 -2 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 5 12 8 8 9 固定资产 188 190 209 227 246 公允价值变动收益 2 3 2 2 2 无形资产 18 48 52 57 64 投资净收益 20 37 19 25 27 其他非流动资产 449 344 349 353 355 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 2550 2677 2934 3203 3489 营业利润 344 263 323 387 451 流动负债 142 152 134 151 116 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 35 70 75 49 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 71 44 0 0 0 利润总额 344 262 323 386 450 其他流动负债 71 73 64 76 68 所得税 50 41 47 58 68 非流动负债 11 8 8 8 8 净利润 293 221 275 329 383 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 -0 -0 -0 -0 其他非流动负债 11 8 8 8 8 归属母公司净利润 293 222 276 329 383 负债合计 153 160 142 159 125 EBITDA 323 245 309 369 425