2019年平台债市场回顾之“广西篇”

要 点 ◼ 2019 年广西壮族自治区（以下简称“广西”或“自治区”）经济及财政状况：广西经济体量位于全国中下游，且各地市发展欠均衡，南宁市作为自治区首府，经济规模在自治区内领先；财政实力方面，南宁市一般公共预算收入居首位，且财政自给能力较强；债务规模方面，南宁市政府债务余额最高，其次为经济较为活跃的柳州市以及桂林市。 ◼ 2019 年广西平台债发行情况：2019 年广西平台债1发行数量及规模均较上年同期快速增长，融资成本显著下降，但各区域发行利率差异较大；债券品种以短期融资券（含超短融）和公司债为主，且公募债券占比更大；从发行期限来看，2019 年广西新发行的平台债以中短期为主，三年及以下债券规模占比较高；从债券等级来看，2019 年发行平台债券等级以 AAA 级债券为主，其次为 AA+级；从募集资金用途来看，偿还存量债务仍为广西平台债发行的最主要目的，占发行总量的比重超过七成。发债主体方面，2019 年广西平台债发债主体级别以 AA 为主；从发债主体所属区域来看，2019 年广西发债平台数量与区域经济、财政实力及地区经济活跃度呈正相关，以自治区本级、柳州和南宁的平台企业为主。 ◼ 2019 年末存量平台债和到期情况：截至 2019 年末，广西存量平台债余额为 2,081.22 亿元，其中余额规模前十名发行主体主要集中在自治区本级和柳州市，前十名发行主体平台债余额占全自治区余额的比重为 67.74%；从平台债券到期情况看，2020~2022 年是广西平台债的到期高峰期，其中自治区本级的偿债压力最大，到期债券规模分别为 367.30 亿元、285.20 亿元和 256.60 亿元。 ◼ 2019 年广西平台类发行主体调级情况：2019 年广西平台企业共有 3 家等级上调，其中 2 家由 AA+上调至 AAA，1 家从 AA 上调至 AA+，主要系政府支持力度增加以及自身经营状况向好；另有 1家从 AA+下调至 AA，主要系划出子公司影响经营指标所致。 1本篇统计口径内的平台债发行主体主要为以基础设施投融资为主要职能的地方政府融资平台，此外还包括以国有经营性资产管理运营为主要职能的地方国有投资控股类公司。 www.ccxi.com.cn 2019 年平台债市场回顾之“广西篇” 政府与公共融资评级部（武汉） 侯一甲、黄伟、王昭 组 中诚信国际 一、2019 年广西经济与财政状况 广西地处南疆，东连广东省，南临北部湾并与海南省隔海相望，西与云南省毗邻，东北接湖南省，西北靠贵州省，西南与越南接壤，下辖 14 个地级市。2019 年广西实现地区生产总值（GDP）2.12 万亿元，在全国各省份中排名中下游，同比增长 6.0%，增速同比有所放缓。2019 年广西一般公共预算收入为 1,811.89 亿元，同比增长 7.8%，较 2018 年上升 3.7 个百分点。2018 年广西地方政府债务余额为 6,354.70 亿元，同比增长 15.68%，较上年加快 2.10 个百分点，但债务余额仍保持在地方债务限额内，尚有 511.54 亿元额度。 从各地市经济情况看，南宁市经济实力位于自治区首位，2019 年南宁市 GDP 达到 4,506.56 亿元，远超第二名柳州市 3,128.35 亿元；桂林市 2019 年 GDP 为 2,105.56 亿元，处于第三梯队；玉林市、钦州市、北海市、百色市及贵港市经济实力相当，2019 年 GDP 位于 1,000 亿元至 2,000 亿元区间；梧州市、河池市、崇左市、防城港市、贺州市和来宾市 GDP 均在 1,000 亿元以下，经济实力相对较弱。从各地市财政情况看，南宁市一般公共预算收入最高，为 370.93 亿元，财政平衡率为 47.09%，财政自给能力在自治区内较强；防城港市、贺州市和崇左市一般公共预算收入较低，均低于 50 亿元，其中贺州市财政平衡率仅为 16.43%，对上级补助依赖较大。从各地市债务情况看，14 个地市中南宁市债务规模最高，为 1,191.55 亿元，远高于其余各地市，规模第二三四位为柳州市、桂林市和百色市，分别为 632.47 亿元、473.79 亿元和 408.50 亿元，其余各地市均低于 400 亿元。 表 1：2019 年广西各地市经济、财政状况 地区 GDP（亿元） 一般公共预算收入（亿元） 政府债务限额 （亿元） 政府债务余额 （亿元） 负债率 （%） 南宁市 4,506.56 370.93 1,191.55 1,068.01 23.70 柳州市 3,128.35 221.40 632.47 593.44 18.97 桂林市 2,105.56 - 473.79 461.86 21.94 玉林市 1,679.77 111.09 258.83 249.22 14.84 钦州市 1,356.30 - 320.98 299.63 22.09 北海市 1,300.80 78.09 234.64 198.89 15.29 百色市 1,257.78 - 408.50 397.58 31.61 贵港市 1,257.53 62.69 195.49 188.21 14.97 梧州市 991.40 84.62 272.93 263.32 26.56 河池市 878.10 - 263.01 254.61 29.00 崇左市 760.46 33.74 203.10 200.75 26.40 防城港市 701.23 47.41 187.93 167.84 23.94 贺州市 700.11 36.16 181.91 175.36 25.05 来宾市 654.15 - 217.97 208.70 31.90 资料来源：中诚信国际整理 注：部分地市暂未公布一般公共预算收入数据 二、2019 年广西平台债市场整体情况回顾 得益于融资环境逐渐宽松，2019 年广西平台债发行数量和规模较 2018 年同期均快速增长，融资成本显著降低。2019 年，广西共发行平台债 102 只，累计发行规模 798.45 亿元，较 2018 年同期分别增长 27.50%和 43.45%，保持较高的增速。就各月发行情况来看，11 月为融资高峰期，发行规模为 123.00 亿元；5 月份 发行规模为 0。发行成本方面，广西平台债 2019 年的平均发行利率为 5.27%，较上年的 6.08%有显著下降，融资成本大幅降低。 图 1：2019 年广西各月平台债发行规模及平均发行利率 资料来源：WIND资讯，中诚信国际整理 分区域来看，自治区本级在发行规模上远高于其他区域，其次为柳州和南宁；各区域平均发行利率则差异较大。2019 年，自治区本级的平台债发行规模为 444.60 亿元，同期柳州和南宁平台债的发行规模分别为 211.40 亿元和 51.00 亿元，合计占全自治区平台债发行总额的比重为 88.55%；2019 年，各区域的平均发行利率中位数为 7.48%，其中自治区本级平均发行利率为 4.38%，而南宁、桂林和柳州的平均发行利率分别为 5.48%、5.93%和 6.11%，其他区域均高于 7.00%。 图 2：2019 年广