传媒行业周观察：AI主线强化，《异环》上线在即

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 传媒 2026 年 04 月 19 日 传媒行业周观察（20260413-20260419） 推荐 （维持） AI 主线强化，《异环》上线在即 【市场观点】  行业表现：上周传媒（申万）指数整体涨 0.92%，同期沪深 300 指数整体涨1.99%，板块相比沪深 300 指数跑输 1.06%，位列所有板块第 20 位。 A 股传媒：无明显主线，广告营销板块表现相对较好。从个股看，涨幅情况：华谊兄弟（32.28%）/琏升科技（31.4%）/中青宝（11.11%）/*ST 天择（10.56%）/勤上股份（9.84%）领涨。跌幅情况：*ST 国化（-22.62%）/山东出版（-16%）/东方智造（-13.47%）/冰川网络（-12.63%）/内蒙新华（-11.22%）领跌。 港股互联网：风偏回暖驱动成长 Beta 修复，AI 软硬件与造车新势力领涨。从个股看，涨幅情况：ASMPT（20.93%）/百度集团-SW（12.25%）/蔚来-SW（11.77%）/联想集团（11.77%）/金蝶国际（11.03%）领涨。众安在线（-7.28%）/京东健康（-5.54%）/东方甄选（-4.21%）/理想汽车-W（-3.71%）/华虹半导体（-1.63%）领跌。 【投资建议】  AI：模型侧，4 月 13 日-4 月 19 日模型调用量预计为 21.1T tokens，环比基本持平。Anthropic 新发布 Claude Opus 4.7，智能位列 Artificial Analysis 榜首，高难度编程、视觉能力显著提升。腾讯混元发布 3D 世界模型 HY-World2.0、阿里巴巴 ATH 创新事业部发布世界模型 HappyOyster。应用侧，腾讯 HY-World2.0可直接用于游戏工作流，快速生成地图及关卡模型，有望释放产业产能、提升玩法创意的重要性。Anthropic 发布 AI 新产品 Claude Design。建议关注智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、昆仑万维。  游戏：行业基本面景气度向上，据伽马数据，26Q1 国内游戏市场实销收入 972亿元，同比增长 13%；其中客户端游戏增速高于行业大盘，主要系《明日方舟：终末地》《逆战：未来》《洛克王国：世界》等跨端产品均带来超亿元增量。新品方面，4 月 23 日完美世界《异环》将于国内上线，全球预约量突破 3500 万，跻身二次元游戏第一梯队，关注全球上线表现。此外，AI 多模态能力提升有望孵化创新的游戏形态和玩法，提升行业估值水平。我们认为 26Q2 将迎来新一轮产品与业绩爆发期，建议关注：完美世界、心动公司、世纪华通、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。  互联网：本周反弹核心来自于地缘风险缓和、风偏修复，AI 主线重新强化。由于互联网资产低估值、盈利预期下修已落地、AI 催化持续等，成为修复的核心弹性方向。我们认为后续有望继续看到资金从算力基建向具备估值性价比的 AI 应用与平台服务扩散。AI 应用和模型迭代方向重点关注 coding 和多模态进展。核心看好阿里巴巴（ATH 架构落地后组织活力提升，多款模型进展瞩目；今年 MaaS 目标高歌猛进，Agent 生态的爆发驱动收入提升）；以及关注腾讯控股、百度等平台型公司。同时关注受益于地缘缓和的低估值平台：赤子城科技。  IP&泛娱乐：泡泡玛特 4 月 16 日推出“欢迎来到月球表面”系列新品，包含毛绒盲盒、毛绒吊卡、毛绒公仔等产品，线上开售秒罄，线下门店持续缺货。关注 SKULLPANDA 4 月 23 日上线的“花的四幕戏”系列情况。五一档已定档 19 部电影，下周即将开启预售；博纳影业《四渡》定档 6 月 26 日。建议关注：泡泡玛特、光线传媒、上海电影、万达电影等。  出版：本周出版公司陆续发布 2025 年年报，分红稳定、现金流改善、业绩确定性较强，国有教育出版公司领涨，估值修复逻辑延续。关注业绩稳健的高股息低估值标的中原传媒、南方传媒、凤凰传媒、中南传媒等。  风险提示：行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧等。 证券分析师：姚蕾 邮箱：yaolei@hcyjs.com 执业编号：S0360525120007 证券分析师：丁子然 邮箱：dingziran@hcyjs.com 执业编号：S0360525120009 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 138 0.02 总市值(亿元) 18,432.14 1.43 流通市值(亿元) 16,989.43 1.64 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.2% 5.6% 31.8% 相对表现 -2.2% 0.9% 6.5% 相关研究报告 《传媒行业周观察（20260406-20260410）：阿里两大模型登顶榜单，AI 应用《EVE》上线》 2026-04-12 《 传 媒 行 业 周 观 察 （ 20260330-20260403 ）：Seedance2.0 助推多模态应用，业绩期回归基本面》 2026-04-06 《传媒行业周观察（20260323-20260327）：OpenAI关停 Sora，AI 漫剧及 AI 真人剧持续发酵》 2026-03-30 -3%18%38%59%25/0425/0725/0925/1126/0226/042025-04-21~2026-04-17传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、上周传媒（申万）指数涨 0.92%；恒生科技指数涨 3.75% ................................. 4 （一）上周传媒（申万）指数涨 0.92%；恒生科技指数涨 3.75% ............................... 4 （二）AI 模型及应用 ........................................................................................................ 5 1、模型侧：Claude Opus 4.7 登顶模型智能榜单 ........................................................ 5 2、应用侧：3 月海外 Claude 环比高增，国产多模态应用整体上行 ....................... 6 （三）游戏市场 ................................................................................................................. 8 （四）IP 泛娱乐 .........................