银行业周报：居民存款搬家到哪里去了？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2026 年 04 月 19 日 银行业周报（20260413-20260419） 推荐 （维持） 居民存款搬家到哪里去了？  市场回顾：2026/04/13-2026/04/19，主要指数沪深 300 上涨 1.99%，上证综指上涨 1.64%，创业板指数上涨 6.65%。2026/04/13-2026/04/19 沪深两市主板 A股日均成交额 14,221.38 亿元，较上周上涨 7.82%；截至 4/16 两融余额 26,687.31亿元，较上周上涨 2.08%。2026/04/13-2026/04/19 申万银行指数周涨 1.26%，跑输沪深 300 指数 0.73pct。  4 月 13 日，央行公布 26 年 3 月金融统计数据。我们观察到有居民存款搬家的迹象。从 3 月存款增量来看，居民和企业存款向资管产品等非银部门转移。居民/企业/政府/非银部门 3 月末的存款增量为 2.44 万亿/2.72 万亿/-7394 亿/-8100亿，增量同比分别-6500 亿元/-1155 亿元/+316 亿元/+6010 亿元。 拉长时间维度来看，我们发现 1Q26 居民存款增量明显低于过去 5 年一季度居民存款增量，而非银存款增量则明显高于过去 5 年一季度平均非银存款增量。1Q26 居民/企业/政府/非银存款增量分别为 7.70 万亿元/2.54 万亿元/1.12 万亿元/2.32 万亿元，分别较过去 5 年 Q1 平均值-7372 亿元/+1.29 万亿元/+273 亿元/+1.38 万亿元。 自 2024 年 9 月 24 日推出一揽子重磅金融政策以来，股市增量资金流入，资本市场成交额明显抬升，也推动了整体风险偏好有所上升。1Q25、1Q26 沪深两市主板 A 股季度成交额分别为 85.3、143.3 万亿元，均高于 1Q21-1Q24 平均54 万亿元的成交额。随着股市赚钱效应凸显，个人新开股票账户数量也有所上升，1Q24/1Q25/1Q26 分别新增 565 万户、745 万户以及 1201 万户。 从国股行披露的个人金融资产 AUM 结构来看，居民存款更多向理财、基金等资管产品转移。2025 年末国股行个人金融资产 AUM 共有 157.5 万亿元，其中存款 105 万亿元，占比 66.7%，较 1H25 下降 0.56pct；个人理财产品余额 27.3万亿元，占比约 17.3%，较 1H25 增加 0.82pct；代销非货基金保有量 4.5 万亿元，占比 2.9%，较 1H25 增加 0.17 万亿元，剩下的其他类，包括代销货币基金、代销保险、代销信托以及代销贵金属等余额占比则有所下降，较 1H25 下降 0.43pct 至 13.1%。  投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议 2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动 ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。  风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 151,345.28 11.77 流通市值(亿元) 101,237.62 9.79 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.9% -2.3% 5.0% 相对表现 -2.9% -7.0% -20.3% 相关研究报告 《银行业 3 月金融数据点评：社融增长不弱，存款搬家延续》 2026-04-14 《银行业周报（20260406-20260412）：农商机构监管重构，从“无序扩张”走向“集中整合”》 2026-04-12 《华创金融红利资产月报（2026 年 3 月）：3 月银行板块领涨，稳健低估高股息》 2026-04-01 -1%8%18%27%25/0425/0725/0925/1126/0226/042025-04-21~2026-04-17银行沪深300华创证券研究所 银行业周报（20260413-20260419） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 国股行近 3 年个人金融资产 AUM 结构变动情况 资料来源：各公司公告，Wind，华创证券 图表 2 1Q26 各部门存款较过去 5 年一季度存款增量变动情况 资料来源：Wind，华创证券 银行业周报（20260413-20260419） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 3 图解银行——周度数据一览 资料来源：Wind，华创证券 图表8：银行分板块估值（PB，整体法）图表4：中债国债收益率（%）图表5：同业存单发行利率（%）图表6：货基收益率（7天年化，%）资本市场觅趋势图表7：板块周涨跌图表1：中国高炉开工率（%）图表2：织机开工率：江浙地区（%）图表3：30大中城市商品房周成交面积（万平方米）实体经济知冷暖利率市场看风偏55.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.001/61/202/32/173/33/173/314/144/285/125/266/66/217/57/198/28/168/309/129/2710/1110/2511/811/2212/612/20201920202021202220232024202520260.000.200.400.600.801.00012342022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092