家电行业周报：3月家电社零、出口增速承压，受基数及错期影响

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：王刚（执业 S1130524080001） wang_g ＠gjzq.com.cn 分析师：蔡润泽（执业 S1130525090001） cairunze＠gjzq.com.cn 3 月家电社零、出口增速承压，受基数及错期影响 3 月家电社零、出口增速承压，受基数和错期影响 2026 年 3 月家电社零累计总额达 2514 亿元，同比-1.1%，单 3 月规模达 938 亿元，同比-6.3%。3 月家电社零下滑主要系去年同期高基数影响。但进入 Q2 后随着高基数压力逐渐减退，看好家电零售触底回升。 2026 年 3 月中国家电出口累计总额达到 1719 亿元，同比-0.9%。3 月出口额为 527 亿元，同比-17.9%。3 月出口下滑较多主要系错期因素影响，2026 年春节落于 2 月中旬，企业在 1-2 月集中发货，期间家电出口金额同比+9.0%。累计数据来看年初至今基本持平，出口金额累计同比-0.9%。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深 300 指数+1.99%，申万家电指数+1.89%。个股中，本周涨幅前三名分别为立达信（+22.21%）、新宝股份（+15.41%）、彩虹集团（+15.01%）；本周跌幅前三名分别为奥普家居（-5.56%）、惠而浦（-5.19%）、石头科技（-4.04%）。 2）原材料价格：本周（4/14-4/17）铜价指数+0.41%，铝价指数+0.97%，冷轧板卷指数+0.77%，中国塑料城价格指数-2.97%。本月铜价指数+7.16%，铝价指数+2.13%，冷轧板卷指数+2.08%，中国塑料城价格指数-4.09%。26 年以来，铜价指数+4.60%，铝价指数+22.57%，冷轧板卷-0.51%，中国塑料城价格指数+36.26%。 3）汇率与海运：截至 2026 年 4 月 17 日，美元兑人民币汇率中间价报 6.86，周涨幅+0.04%，年初至今-2.29%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.10%。 4）房地产数据：2026 年 3 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-21.8%、-12.1%、-26.5%、+5.6%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐 TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 家电行业研究 2026 年 04 月 18 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、3 月家电社零、出口增速承压，受基数及错期影响 ................................................ 3 1.1、26 年 3 月家电社零同比-6.3% ............................................................ 3 1.2、3 月家电出口额同比-1.8% ............................................................... 3 2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 4 2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 4 2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 5 2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 6 2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 6 3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 7 3.1、重点公司公告 .......................................................................... 7 3.2、行业动态 .............................................................................. 7 4、投资建议 .................................................................................... 8 5、风险提示 .................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 26 年 3 月家电社零同比-6.3% ............................................................. 3 图表 2： 26 年 3 月家电出口额同比-17.9% .......................................................... 4 图表 3： 申万一级行业涨跌幅（4/14-4/17） ....................................................... 4 图表 4： 家电板块 PE-TTM ........................................................................ 4 图表 5： 上周涨幅前十名公司（4/14-4/17） ..................