2025年报点评：境外大客户波动拖累业绩同比下滑，持续加码非汽车产品拓宽成长边界

证券研究报告·北交所公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建邦科技（920242） 2025 年报点评：境外大客户波动拖累业绩同比下滑，持续加码非汽车产品拓宽成长边界 2026 年 04 月 19 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 27.30 一年最低/最高价 22.41/44.46 市净率(倍) 2.68 流通A股市值(百万元) 1,023.48 总市值(百万元) 1,810.72 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.19 资产负债率(%,LF) 23.98 总股本(百万股) 66.33 流通 A 股(百万股) 37.49 相关研究 《建邦科技(920242)：2025 中报点评： 拓展营销渠道与丰富品类并举，Q2 扣非归母净利润环比+65%》 2025-08-14 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 752.24 780.12 860.56 974.20 1,127.00 同比 34.71 3.71 10.31 13.21 15.68 归母净利润（百万元） 106.50 85.59 100.40 118.97 141.71 同比 52.91 (19.63) 17.30 18.50 19.12 EPS-最新摊薄（元/股） 1.61 1.29 1.51 1.79 2.14 P/E（现价&最新摊薄） 17.00 21.15 18.04 15.22 12.78 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 受境外大客户母公司破产重组拖累，2025 年公司归母净利润同比下滑约 20%。公司发布 2025 年度报告，全年实现营业收入 7.80 亿元，同比+ 3.71%；归母净利润 8559.46 万元，同比-19.63%；扣非归母净利润 8345.10 万元，同比-19.24%。公司归母净利润同比下滑主要系境外客户CARDONE 母公司破产重组导致大额信用减值计提、新增资产减值损失及理财投资收益减少所致。利润率方面，2025 年公司销售毛利率 29.26%，同比-0.74pct；销售净利率 10.93%，同比-3.22pct。费用率层面，2025 年公司销售/管理/财务/研发费用率 4.03%/5.78%/-0.06%/2.59%，同比-0.16/+1.14/+0.53/-0.47pct。 ◼ 产品结构持续优化，电子电气与非汽车业务成增长核心亮点。分产品看， 2025 年传动系统实现营收 2.03 亿元，同比-5.92%，营收占比 26.06%，仍为公司第一大业务。2025 年电子电气系统营收 1.67 亿元，同比大增 50.79%，占总营收比重升至 21.39%，成为第二大业务，主要受益于软硬件结合新品放量及国内外客户需求提升。2025 年车身仪表照明及附属装置营收 5830.07 万元，同比增长 45.54%，主要系进气格栅总成、房车牵引器等新品贡献显著。2025 年转向系统/制动系统/汽车电子业务营收 1.27/0.60/0.60 亿元，同比-22.29%/-16.13%/-17.11%。 ◼ 高端汽车电子产品自产转型，持续加码非汽车产品拓宽成长边界。1）产品矩阵与供应链优势：公司将多品种、小批量、多批次、高要求的长尾需求汇总，每年投放新品型号达 2,000-3,000 个，产品广泛应用于汽车、家庭庭院、摩托车、船艇用等领域，涵盖境内外 500 余家供应商的成熟供应体系保障了产品质量和交货稳定性。2）自产转型：推动汽车电子类产品由代工生产转为自主生产，截至 2025 共管理汽车电子 SKU超 400 项，子公司拓曼电子已实现近 200 项汽车电子产品自产。3）渠道拓展：公司“线上线下相结合”营销渠道策略持续推进，2025 年公司电商类客户采购金额（不含税）约 3.63 亿元，同比增长 19.28%，占比为 46.52%。4）持续加码非汽车零部件类产品：拓展产品外延，有效分散单一汽配市场风险，2025 年实现非汽车零部件产品销售收入约 1.12 亿元，同比增长 95.90%，收入占比为 14.36%，其中家庭庭院类产品（主要为泳池用产品、割草机用产品）6552 万元，摩托车（含 ATV/UTV）用产品 3658 万元，船艇（主要为游艇、摩托艇）用产品 653 万元。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司受境外大客户母公司破产重组拖业绩增速，下调2026~2027年归母净利润预测为1.00/1.19亿元（前值为1.60/1.91亿元），新增 2028 年预测为 1.42 亿元，对应最新 PE 为 18/15/13x，考虑汽车后市场规模稳步扩增，同时公司持续拓展非汽车产品布局，具备长期成长空间，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 -33%-27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%21%2025/4/212025/8/192025/12/172026/4/16建邦科技北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 建邦科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 707 789 884 1,012 营业总收入 780 861 974 1,127 货币资金及交易性金融资产 303 376 419 485 营业成本(含金融类) 552 609 689 793 经营性应收款项 218 223 251 288 税金及附加 2 2 2 3 存货 168 175 200 226 销售费用 31 35 40 45 合同资产 0 0 0 0 管理费用 45 50 56 63 其他流动资产 18 14 13 13 研发费用 20 22 25 28 非流动资产 178 160 133 101 财务费用 0 (1) (1) 0 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 1 1 1 1 固定资产及使用权资产 116 103 79 49 投资净收益 2 2 2 3 在建工程 8 4 2 1 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 16 15 14 13 减值损失 (1