软件营收大幅增长，发布多款硅光设计软件

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2026 年 4 月 22 日，公司披露 2025 年报。公司全年实现营收 7.3亿元，同比增长 34.4%；扣非归母净利润为 0.4 亿元，同比下滑25.3%。 公司 2025 年第四季度实现营收 3.1 亿元，同比增长 18.4%；毛利率较上年同期减少 8.1pct，毛利润同比增长 2.6%；扣非后归母净利润为 0.3 亿元，同比下滑 47.3%。 此外，公司发布员工持股计划，拟向不超过 340 名员工授予不超过 37.6126 万股限制性股票，约占总股本的 0.19%。员工持股计划经过公司股东会审议批准后，拟通过非交易过户等方式受让公司回购的股票，受让价格为 44.40 元/股。考核标准为：以 2025 年营收为基数，2026 营收增速不低于10%。 经营分析 软件开发及授权业务 2025 年营收为 2.8 亿元，同比增长 75.1%。其中大数据软件系列产品获得多家头部企业数千万系统方案订单，2025 年首次实现海外销售突破。子公司亿瑞芯 2025 年实现营收 0.65 亿元，同比增长 82.6%。 测试设备及配件 2025 年营收为 4.5 亿元，同比增长 17.3%。硬件销量全年为 109 台，同比增长 21.1%；2025 年末库存量较年初增长，主要系发出商品未能及时验收所致。此外公司推出晶圆级老化测试设备、高端 WAT 机型、以及高压测试机等设备，满足多元测试需求。 硅光业务方面，公司全资子公司为全球硅光芯片设计自动化软件领军企业，2025 年发布了业界首个硅光异质异构集成 PDK，推出了业界首创光芯片线路功能验证和分析工具，预计将持续与公司各业务部门协同开发更多产品。 盈利预测、估值与评级 基于公司 2025 年经营数据，我们预计公司 2026~2028 年营业收入分别为 9.7/12.4/15.5 亿元，同比增长 31.3%/28.6%/24.7%；归母 净 利 润 分 别 为1.4/2.4/3.3亿 元 ， 分 别 同 比 增 长58.0%/70.3%/39.5%，分别对应 42.4/31.2/23.6 倍 P/E，维持“增持”评级。 风险提示 半导体行业发展放缓的风险；国际贸易保护政策风险；客户及供应商集中度较高的风险；行业竞争加剧风险；减持风险。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 547 735 965 1,241 1,548 营业收入增长率 14.50% 34.40% 31.30% 28.60% 24.70% 归母净利润(百万元) 80 89 140 239 333 归母净利润增长率 -37.68% 10.49% 58.00% 70.30% 39.49% 摊薄每股收益(元) 0.401 0.443 0.700 1.192 1.662 每股经营性现金流净额 0.23 -0.61 0.65 1.05 1.54 ROE(归属母公司)(摊薄) 2.55% 2.78% 4.60% 7.46% 9.81% P/E 129.92 161.94 127.99 75.16 53.88 P/B 3.32 4.51 5.88 5.61 5.28 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00047.0055.0063.0071.0079.0087.0095.00103.00250423250723251023260123人民币(元)成交金额(百万元)成交金额广立微沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 478 547 735 965 1,241 1,548 货币资金 2,495 1,595 1,119 983 1,014 1,091 增长率 14.5% 34.4% 31.3% 28.6% 24.7% 应收款项 305 370 651 693 828 993 主营业务成本 -190 -208 -310 -413 -540 -690 存货 298 251 283 328 370 397 %销售收入 39.7% 38.1% 42.2% 42.8% 43.5% 44.6% 其他流动资产 56 252 452 449 453 458 毛利 288 338 425 552 701 857 流动资产 3,154 2,468 2,505 2,453 2,665 2,940 %销售收入 60.3% 61.9% 57.8% 57.2% 56.5% 55.4% %总资产 89.0% 72.5% 67.3% 70.8% 71.8% 73.3% 营业税金及附加 -4 -5 -7 -9 -11 -14 长期投资 58 158 208 238 268 298 %销售收入 0.8% 0.9% 0.9% 0.9% 0.9% 0.9% 固定资产 258 292 412 159 143 124 销售费用 -39 -46 -53 -61 -67 -74 %总资产 7.3% 8.6% 11.1% 4.6% 3.9% 3.1% %销售收入 8.1% 8.4% 7.2% 6.3% 5.4% 4.8% 无形资产 44 48 407 418 427 436 管理费用 -38 -43 -64 -89 -98 -113 非流动资产 391 938 1,217 1,014 1,046 1,072 %销售收入 8.0% 7.8% 8.7% 9.3% 7.9% 7.3% %总资产 11.0% 27.5% 32.7% 29.2% 28.2% 26.7% 研发费用 -207 -277 -303 -333 -383 -441 资产总计 3,545 3,406 3,722 3,467 3,710 4,012 %销售收入 43.4% 50.6% 41.2% 34.5% 30.9% 28.5% 短期借款 13 8 168 28 28 28 息税前利润（EBIT） 0 -31 -1 60 141 216 应付款项 68 54 113 119 156 198 %销售收入 n.a n.a n.a 6.2% 11.4% 13.9% 其他流动负债 146 138 188 219 272 331 财务费用 74 44 19 12 15 19 流动负债 227 200 469 367 455 557 %销售收入 -15.6% -8.1% -2.6% -1.2% -1.2% -1.2% 长期贷款 56 51 26 26 26 26 资产减值损失 -2 -8 -21 -21 -23 -25 其他长期负债 5 7 36 20 26 29 公允价值变动收益 0 0 5 0 0 0 负债 288 25