统计局2026年1-3月房地产数据点评：销售量价边际改善，地产股配置价值提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月16日优于大市1统计局 2026 年 1-3 月房地产数据点评销售量价边际改善，地产股配置价值提升 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：统计局公布 2026 年 1-3 月房地产投资和销售数据。2026 年 1-3 月，房地产开发投资 17720 亿元，同比下降 11.2%，降幅比 1-2 月扩大 0.1 个百分点；房屋新开工面积 10373 万平方米，下降 20.3%；房屋竣工面积 9789 万平方米，下降 25.0%；新建商品房销售面积 19525 万平方米，同比下降 10.4%，降幅比 1-2 月收窄 3.1 个百分点；新建商品房销售额 17262 亿元，下降 16.7%；房企到位资金 20524 亿元，同比下降 17.3%。国信地产观点：1）3 月销售表现边际改善，单月同比跌幅收窄。2）新建商品房销售均价跌幅收窄，一线城市新房和二手房价环比均为正。3）开发投资和到位资金跌幅均扩大，但销售回款改善对房企拖累减轻。4）开竣工同比降幅均收窄。5）投资建议：2026 年 3 月，地产销售量价边际改善。考虑到地产股当前的估值水平已充分定价潜在的房价下跌，若数据能够持续向好，市场情绪的少许好转就能带来地产股表现的较大提振，建议增加配置，并优选拿地积极、布局合理的标的，个股推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致房地产基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 3 月销售表现边际改善，单月同比跌幅收窄2026 年 1-3 月，商品房销售额为 17262 亿元，同比-16.7%；商品房销售面积为 19525 万㎡，同比-10.4%。3 月单月，商品房销售额同比-13.3%，降幅较 1-2 月收窄 6.9 个百分点；商品房销售面积同比-7.4%，降幅较 1-2 月收窄 6.1 个百分点。观察相对历史同期的销售规模，2026 年 3 月，商品房销售额和销售面积分别相当于 2019 年同期的 64%和65%，延续 2023 年以来一季度的季节性冲高。2026年04月17日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：商品房销售额累计同比图2：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图3：商品房销售面积累计同比图4：商品房销售面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图5：商品房单月销售金额与 2019 年同期相比图6：商品房单月销售面积与 2019 年同期相比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 新建商品房销售均价跌幅收窄，一线城市新房和二手房价环比均为正2026 年 1-3 月，新建商品房销售均价 8841 元/㎡，同比-7.0%。3 月单月，销售均价为 8871 元/㎡，同比-6.4%，较 1-2 月收窄了 1.4 个百分点。从城市维度看，新房端，2026 年 3 月，70 城新建商品住宅销售价格同比-3.6%，较 2 月收窄 0.1 个百分点；环比-0.2%，较 2 月收窄 0.1 个百分点，其中一线城市环比连续 2 个月为正，二三线环比持平。二手房端，2026 年 3 月，70 城二手住宅销售价格同比-6.3%，与 2 月持平；环比-0.2%，较 2 月收窄 0.2个百分点，其中一线城市环比转正，二三线环比降幅均收窄。图7：商品房销售均价累计同比图8：商品房销售均价单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图9：70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比图10：70 个大中城市二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图11：分城市能级新建商品住宅销售价格同比图12：分城市能级二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图13：70 个大中城市新建商品住宅销售价格环比图14：70 个大中城市二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图15：分城市能级新建商品住宅销售价格环比图16：分城市能级二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5 开发投资和到位资金跌幅均扩大，但销售回款改善对房企拖累减轻2026 年 1-3 月，房地产开发投资额为 17720 亿元，同比-11.2%；房企到位资金为 20524 亿元，同比-17.3%。3 月单月，房地产开发投资额同比-11.3%，降幅较 1-2 月扩大了 0.2 个百分点；房企到位资金同比-18.7%，降幅较 1-2 月扩大了 2.2 个百分点。拆解房企资金来源，2026 年 1-3 月，定金及预收款同比-20.1%，降幅较 1-2 月收窄了 1.4 个百分点；个人按揭贷款同比-34.6%，降幅较 1-2 月收窄了 7.3 个百分点。销售回款边际改善，对房企资金的拖累减轻。观察相对历史同期的投融资规模，2026 年 3 月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于 2019 年同期的 69%和 52%，开发投资重演 2023 年以来的年初冲高后回落，房企到位资金改善趋势并未延续。图17：房地产开发投资累计同比图18：房地产开发投资单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图19：房企到位资金累计同比图20：房企到位资金单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6图21：房企到位资金中的定金及预收款累计同比图22：房企到位资金中的个人按揭贷款累计同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图23：国内贷款占比 vs 销