四季度确收改善，布局液冷等新兴方向

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 04 月 14 日 公司点评 买入 / 维持 宁波精达(603088) 昨收盘:13.61 四季度确收改善，布局液冷等新兴方向 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 5.02/4.38 总市值/流通(亿元) 68.38/59.59 12 个月内最高/最低价(元) 14.06/8.22 相关研究报告 <<Q3 业绩短期承压，订单稳定增长、新业务顺利推进>>--2025-11-04 <<全球领先的成形装备服务商，收购无锡微研进一步开拓应用领域>>--2025-08-19 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520020001 证券分析师：张凤琳 电话： E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100001 事件：公司发布 2025 年报，2025 年实现营业收入 8.81 亿元，同比增长 7.75%；实现归母净利润 1.20 亿元，同比下降 27.03%。其中四季度单季度实现收入 3.31 亿元，同比增长 40.84%，四季度开始公司确收出现好转。公司同时发布 2025 年度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.70 元（含税）。 25 年分产品表现分化，新产品、海外市场驱动成长。分产品看，2025年公司换热器装备实现收入 3.98 亿元，同比增长 22.82%，受益于家电以旧换新政策、海外出口市场增长、数据中心投资兴起，该部分业务全年订单同比增长 36%，实现了良好增长。精密压力机板块 2025 年实现收入 1.82亿元、同比下降 46%，是主要影响 25 年公司经营表现的板块，该板块受到了下游新能源车相关的投资景气度波动影响，不过公司同时也披露，压力机订单先抑后扬全年同比由负转增。展望 2026 年，在稳固基础之外，公司将积极做好新产品及海外市场带来的增量，全年目标实现销售收入10亿元以上，保持持续增长。 毛利率下降，经营质量保持优异。2025 全年公司综合毛利率 35.40%，同比下降 6.57pct，主要受压力机板块影响。2025 年公司实现经营净现金流 2.08 亿元，同比增长 76%，继续保持优异的经营质量。 战略布局液冷等新兴产业，外延并购助力发展。2025 年公司完成对无锡微研（全资子公司）、精达肖拉（控股 90%）的并购和投资，协同共同拓展市场，尤其北美液冷市场，美国精达和微研美国合并销售渠道，2025年 12 月至 26 年 1 月，公司陆续接到了加拿大客户 1000 多万美金的订单，下游应用于机房液冷领域。此为大股东通商投资入股后的首次资本运作，未来公司仍将持续以内部研发、外部投资并购双轮驱动，将公司打造成具有行业标杆意义的制造业装备平台。 盈利预测与投资建议。预计 2026 年-2028 年公司营业收入分别为10.15 亿元、11.86 亿元、13.62 亿元，归母净利润分别为 1.55 亿元、1.95亿元、2.30 亿元，对应 EPS 分别为 0.31 元、0.39 元、0.46 元，维持“买入”评级。 风险提示。原材料价格上涨风险，汇率波动风险，应收账款上升风险，毛利率下降风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 881 1015 1186 1362 营业收入增长率(%) 7.7% 15.3% 16.8% 14.8% 归母净利（百万元） 120 155 195 230 净利润增长率(%) -27.0% 29.4% 25.6% 17.9% 摊薄每股收益（元） 0.24 0.31 0.39 0.46 市盈率（PE） 56.1 43.3 34.5 29.3 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (20%)(8%)4%16%28%40%25/4/1425/6/2625/9/725/11/1926/1/3126/4/14宁波精达沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 四季度确收改善，布局液冷等新兴方向 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 193 299 278 297 330 营业收入 818 881 1,015 1,186 1,362 应收和预付款项 161 251 284 364 380 营业成本 474 569 647 742 845 存货 390 473 539 618 704 营业税金及附加 10 12 13 17 18 其他流动资产 328 378 408 427 469 销售费用 66 73 83 95 112 流动资产合计 1,072 1,402 1,509 1,707 1,883 管理费用 42 57 61 69 79 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -10 -9 -4 -4 -4 投资性房地产 6 6 6 6 6 资产减值损失 -12 -9 -0 -0 0 固定资产 163 326 329 330 347 投资收益 3 3 3 4 4 在建工程 2 4 4 4 3 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 66 103 103 103 103 营业利润 193 144 182 228 269 长期待摊费用 0 4 4 4 4 其他非经营损益 0 -3 1 1 1 其他非流动资产 1,149 1,527 1,634 1,832 2,008 利润总额 193 141 182 229 270 资产总计 1,386 1,970 2,079 2,278 2,471 所得税 25 17 22 27 32 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 168 124 160 201 237 应付和预收款项 191 262 273 323 360 少数股东损益 3 4 5 6 7 长期借款 0 1 1 1 1 归母股东净利润 165 120 155 195 230 其他负债 405 542 590 676 757 负债合计 596 804 864 1,000 1,118 预测指标 股本 438 502 502 502 502 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 43 338 338