计算机行业点评报告：优步（Uber） ：出行+外卖双轮驱动，AI赋能效率升级，全球化布局打开成长空间

请阅读最后一页重要免责声明1诚信、专业、稳健、高效2025年，特斯拉实现营业收入948.27亿美元，同比下降3%；全年GAAP营业利润43.52026 年 04 月 1 日优步（Uber）：出行 + 外卖双轮驱动，AI 赋能效率升级，全球化布局打开成长空间—计算机行业点评报告推荐(维持)事件分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn分析师：谢孟津S1050525120001xiemj@cfsc.com.cn行业相对表现表现1M3M12M计算机(申万)-14.9-7.61.5沪深 300-5.5-3.914.5市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究1 、 《 GitLab （ GTLB.O ） ：DuoAgentPlatform 与混合定价打开长期增量空间》2026-03-312、《Airbnb（ABNB.O）：供给扩张与产品创新共振，平台化能力增强支撑中长期增长》2026-03-313、《计算机行业点评报告：HSAI：ADAS 放量兑现盈利拐点，机器人拓圈打开第二成长曲线》2026-03-31Uber 发布2025 年第 四季 度业绩 。公 司Q4 实现 营收143.66 亿美元，同比增长 20%；营业利润 17.74 亿美元，同比增长 130%；全年看，公司 2025 年实现营收 520.17 亿美元，同比增长 18.3%。同时，公司平台月活消费者突破2.02 亿，总订单量达 37.51 亿次，同比增长22%。Q4 收入增长主要来自出行需求复苏、本地服务品类扩张及定价策略优化，且季度表现超此前指引，体现出全球化本地生活生态的较强经营韧性。投资要点▌增长结构持续优化，盈利能力大幅提升Uber25Q4 实现营收 143.66 亿美元，同比增长 20%，营业利润 17.74 亿美元，同比增长 130%，利润端增速显著快于收入端，已进入规模增长与盈利释放深度并行阶段。25Q4 营业利润率达 12%，同比提升约 6 个百分点，在运力网络与服务生态持续投入的背景下，履约效率提升和成本管控成效持续兑现，成为利润高增核心支撑。2025 年公司实现营收 520.17 亿美元，同比增长18.3%，体现出从 “规模扩张” 向 “盈利优化” 的经营方向切换，平台化运营规模效应充分释放。▌双核心业务协同发力，全球化收入结构均衡分业务看，公司 2025 年 Q4 各核心业务均保持增长，其中 Mobility 收入 82.04 亿美元，同比增长 19%；Delivery 收入 48.92 亿美元，同比增长 30%；Freight收 入12.70 亿 美 元 ， 同 比 基 本 持 平 ； 公 司 总 营 收143.66 亿美元，同比增长 20%。从结构上看，北美成熟市场持续体现较强货币化能力，欧洲市场稳步扩张，拉美与亚太新兴市场保持高速增长，说明 Uber 收入增长证券研究报告行业研究证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效5亿美元，同比下降38%；GAAP净利润38.55亿美元，同比明显回落。尽管收入与利润端均承并非单一区域驱动，全球化分布较为均衡，单一区域波动对业绩的影响持续降低。▌技术赋能全链路运营，AI 与数字化成核心竞争力公司持续加大 AI 与数字化技术投入，技术赋能成为提升运营效率、优化用户体验的核心抓手，平台化变现能力持续增强。在 AI 应用层面，Uber 基于生成式 AI 的智能派单模型实现订单与运力的精确匹配，平均接驾与配送时长缩短 15%，既提升用户满意度，又降低骑手空驶率；同时，公司为合作商户推出 AI 驱动的营销服务。除此之外，公司亦在持续推进自动驾驶、电动化出行布局；平台会员体系（Uber One）付费用户数突破3000 万，会员复购率与客单价显著高于非会员，用户粘性与生命周期价值持续提升。▌投资建议Uber25Q4 业绩再次体现公司较强的经营韧性与平台化升级趋势。短期看，全球出行需求的持续复苏与本地服务的品类扩张，仍将是公司维持营收双位数增长的基础；中期看，广告商业化、会员体系运营等平台化变现模式快速成熟，有望持续抬升公司收入与利润率水平；长期看，自动驾驶、电动化出行的技术落地，以及本地生活生态的持续完善，有望推动Uber 由全球出行与外卖龙头进一步向综合本地生活服务平台演进。▌风险提示（1）运力供给波动影响服务体验与履约效率；（2）宏观经济波动，影响出行及消费需求；（3）AI 及自动驾驶研发投入大，盈利改善或不及预期；（4）非经常性因素扰动利润，影响对核心盈利能力判断；（5）新兴市场竞争激烈，本地化运营挑战。关注公司及盈利预测公司代码名称2026-03-31股价EPSPE投资评级20252026E2027E20252026E2027EMSFT.O微软370.1713.6416.6919.0827.1422.1819.40未评级G00GLO.O谷歌286.8610.8111.3313.1126.5425.3221.88未评级资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：盈利预测取自万得一致预期）证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效▌中小盘&主题&北交所、计算机&AI&互联网组介绍任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士陶欣怡：毕业于上海交通大学，于 2023 年 10 月加入团队。倪汇康：金融学士，2025 年 8 月加盟华鑫证券研究所。谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。▌证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。▌证券投资评级说明股票投资评级说明：投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入>20%2增持10%—20%3中性-10%—10%4卖出<-10%行业投资评级说明：投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐>10%2中性-10%—10%3回避<-10%以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。▌免责条款华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告