“双碳”系列报告之生物柴油：SAF+船燃双向需求带动，国内产业链前景大好

证券研究报告：基础化工|深度报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4673.74 52 周最高 5235.06 52 周最低 3081.91 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:刘海荣 SAC 登记编号:S1340525120006 Email:liuhairong@cnpsec.com 分析师:曾佳晨 SAC 登记编号:S1340525120007 Email:cengjiachen@cnpsec.com 近期研究报告 《 中 邮 基 础 化 工 行 业 周 报（2026.03.16-2026.03.22）地缘冲突升级，多个化工子行业值得关注》 - 2026.03.24 “双碳”系列报告之生物柴油： SAF+船燃双向需求带动，国内产业链前景大好 ⚫ 投资要点 欧盟导致的贸易格局变动之下，从生物航煤全球需求增长、IMO推进净零排放目标、国内生物柴油推广稳步进行三个角度出发，我国生物柴油产业仍有多重发展机会。 （1）生物航煤（SAF） 欧盟此轮反倾销明确将 SAF 排除在适用范围之外，随着欧盟强制添加的实施及其他地区 SAF 推广政策的相继发布，新的行业需求持续迸发，中性假设情形下，预计 2030 年全球 SAF 需求将达 1550 万吨，2050 年需求将达 1.96 亿吨，全球 SAF 将在 2035 年出现巨大供需缺口。我们认为我国 SAF 产品将继续凭借原材料优秀的减碳优势在国际竞争中大放异彩。 （2）生物船燃 国际海事组织（IMO）通过一系列里程碑式会议与政策为航运业脱碳划定刚性红线，2023 年 MEPC 80 会议通过的《船舶温室气体减排战略》明确 2050 年实现净零排放的目标。生物船燃凭借与政策需求的高度契合性凸显巨大应用潜力：其“即插即用”特性可直接适配现有船舶发动机与加注设施，无需大规模改造，是具有经济性的过渡燃料。在政策强制约束与市场需求升级的双重驱动下，生物船燃正成为航运业脱碳的核心过渡方案，未来应用空间将持续扩大。 （3）国内市场增量 国内生物柴油相关政策频出，市场潜力巨大。2025 年 10 月 13日，国家发改委发布关于向社会公开征求《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》意见的公告，其中非电消费最低比重目标包含生物燃料，且在附则提出“可持续航空燃料消费最低比重目标及监测评价和考核监管等，另行制定实施”，加强了强制添加生物航煤政策的确定性。 ⚫ 投资建议： 重视 SAF 与船燃双重需求对国内生物柴油产业链的推动，建议关注国内有较大规模生物柴油产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保，此外，我国生物柴油原材料均为废弃油脂，具有了特殊的环保性及资源性，原材料是国内生物柴油产业链的重要一环，建议关注专注废弃油脂收集的企业：山高环能、朗坤科技、丰倍生物。 ⚫ 风险提示： 政策落地不及预期的风险；贸易政策变动的风险；产能扩张速度过快的风险。 -12%-6%0%6%12%18%24%30%36%42%48%2025-032025-062025-082025-102026-012026-03基础化工沪深300发布时间：2026-03-27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 出口格局变革下，我国生物柴油企业仍存在多重发展机会 ........................................ 4 1.1 欧盟减碳步伐走在前列，是生物柴油产业发展的“摇篮” .................................... 4 1.2 我国生物柴油具有天然原材料优势，减碳效果显著 .......................................... 6 2 全球航空业减排目标已定，SAF 将成减排主力推手 ............................................. 11 2.1 政策先行，多国家地区已明确表态支持 SAF 的应用推广，将迎来广阔市场空间 ................. 11 2.2 全球 SAF 需求步入增长快车道，对技术路径提出新要求 ..................................... 13 3 全球航运减排政策加码，关注船燃增量需求 .................................................. 17 3.1 IMO 减排政策不断加码，欧盟政策双线并行 ............................................... 17 3.2 IMO 与欧盟双线政策分析：生物船燃是重要的过渡燃料 ..................................... 19 4 国内：刺激内需+鼓励出口双管齐下，促进生柴企业发展 ........................................ 22 4.1 试点先行，政策持续推进 .............................................................. 22 4.2 出口端政策引导，贸易“地基”已固 .................................................... 25 5 投资建议 ................................................................................ 27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 欧盟“碳中和”总览性政策 ....................................................... 4 图表 2： 欧盟可再生能源消费目标占比变化趋势 ............................................. 5 图表 3： 欧盟整体碳减排效果 ............................................................. 5 图表 4： RED 对生物燃料的划分及添加比例要求 .............................................. 5 图表 5： 生物柴油具体分类 ............................................................... 6 图表 6： 生物柴油的主要原料及优缺点分析 ................................................. 7 图表 7： 不同原料制备的生物柴油对应碳减排值 ................