业绩快速增长，合同负债高增

证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-032025-062025-082025-102026-012026-03-22%-15%-8%-1%6%13%20%27%34%41%48%法兰泰克机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）11.73总股本/流通股本（亿股）3.99 / 3.98总市值/流通市值（亿元）47 / 4752 周内最高/最低价14.20 / 7.59资产负债率(%)56.6%市盈率25.50第一大股东陶峰华研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com法兰泰克(603966)业绩快速增长，合同负债高增l事件描述公司发布 2025 年业绩快报，预计 2025 年实现营业总收入 24.19亿元，同增 13.59%；实现归母净利润 2.29 亿元，同增 37.35%；实现扣非归母净利润 1.97 亿元，同增 24.67%。l事件点评利润总额同比高增 44%，所得税增加致归母净利润增速略逊。2025 年，公司利润总额同比增长 44.15%，归母净利润同比增长37.35%，前后者的差异主要源于公司 2025Q3 所得税率明显高于正常水平，或因单体大项目确收/确认所得税节奏偏差影响。经营业绩持续稳健增长，主因物料搬运解决方案业务景气度全面提升。近年来，多重行业红利共振，驱动公司经营业绩稳步攀升：其一，部分下游行业景气度持续上行，船舶制造、电力电网、能源矿产等关键领域需求旺盛；其二，下游头部企业新质生产力布局提速，智能起重机等高端装备需求迎来较快增长；其三，下游行业集中度稳步提升，市场份额向头部企业集中，匹配公司聚焦各细分市场头部企业的战略定位；其四，全球基建与工业投资景气度向好，海外细分市场需求持续释放，助力公司出海业务实现高速增长；其五，水利水电等重大工程加速落地，持续释放物料搬运设备的新增需求。合同负债同比高增 62%，有望保障未来业绩持续释放。公司订单持续向好，截至 2025 年年底，公司合同负债金额达到 8.81 亿元，同比增长 62%，公司正处于稳健经营，业绩持续提升的良好发展阶段，未来业绩保障强。l盈利预测与估值预计公司 2025-2027 年营业总收入分别为 24.19、28.27、32.81亿元，同比增速分别为 13.59%、16.87%、16.10%；归母净利润分别为2.29、3.16、3.9 亿元，同比增速分别为 37.35%、37.87%、23.36%。公司 2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 20.39、14.79、11.99，维持“买入”评级。l风险提示：国内行业下行超出预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-03-27请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2129241928273281增长率(%)6.8813.5916.8716.10EBITDA（百万元）290.23406.24501.16605.08归属母公司净利润（百万元）166.95229.32316.16390.01增长率(%)2.2037.3537.8723.36EPS(元/股)0.420.580.790.98市盈率（P/E）28.0120.3914.7911.99市净率（P/B）2.892.692.442.18EV/EBITDA10.0911.499.157.20资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入2129241928273281营业收入6.9%13.6%16.9%16.1%营业成本1574179520702379营业利润9.0%39.5%30.2%25.5%税金及附加17192326归属于母公司净利润2.2%37.4%37.9%23.4%销售费用95105120136获利能力管理费用91103117133毛利率26.1%25.8%26.8%27.5%研发费用128125143162净利率7.8%9.5%11.2%11.9%财务费用2641-1ROE10.3%13.2%16.5%18.2%资产减值损失-5-5-6-7ROIC9.1%13.6%17.0%18.7%营业利润203283369463偿债能力营业外收入1411资产负债率56.6%53.6%54.2%53.4%营业外支出1100流动比率1.411.251.281.35利润总额203286369464营运能力所得税32514665应收账款周转率3.393.553.713.79净利润171234323399存货周转率2.292.332.342.34归母净利润167229316390总资产周转率0.590.640.710.74每股收益（元）0.420.580.790.98每股指标（元）资产负债表每股收益0.420.580.790.98货币资金396255311517每股净资产4.064.354.805.38交易性金融资产112112112112估值比率应收票据及应收账款7517739391013PE28.0120.3914.7911.99预付款项778699114PB2.892.692.442.18存货7368049671069流动资产合计2291227927163158现金流量表固定资产522577601606净利润171234323399在建工程92827466折旧和摊销55768287无形资产213209206203营运资本变动-7249-121-53非流动资产合计1464150515181514其他35303033资产总计3755378442344672经营活动现金流净额190390314465短期借款78787878资本开支-136-112-92-79应付票据及应付账款7477999611035其他32444其他流动负债80095310821226投资活动现金流净额-104-108-88-75流动负债合计1625183021212339股权融资7000其他499200175155债务融资-51-299-25-20非流动负债合计499200175155其他-101-124-146-165负债合计2124203022962495筹资活动现金流净额-145-422-171-185股本360360360360现金及现金等价物净增加额-53-14156206资本公积金212212212212未分配利润87495710861258少数股东权益13182534其他173207255313所有者权益合计16