电力设备与新能源行业：运营能成为新能源车增长“压舱石“吗？

运营能成为新能源车增长“压舱石”吗？长江证券研究所电力设备与新能源研究小组分析师：邬博华SAC执业证书编号：S0490514040001分析师：马军SAC执业证书编号：S0490515070001分析师：陈怀山SAC执业证书编号：S0490519080005联系人：叶之楠2020年01月20日25644目 录01运营是新能源车增长“基本盘”02电动车运营增长空间不可低估03合规化、电动化推动网约车新变革042020年新能源车运营再发力可期• 研究报告 •评级看好维持rMsOsQwOuM6MaO8OsQmMtRnNjMqQnPiNnPmQbRqRoQwMnPsQMYqQwP01资料来源：中信保交强险，长江证券研究所出租网约是2019年新能源乘用车最核心增量 根据中信保统计的交强险数据，2019年国内出租网约终端场景的新能源乘用车上牌量约26.1万辆 ，同比增长43%，占新能源乘用车总上牌量的29.4%（2018年12月因补贴退坡存在集中抢装）；而国内新能源乘用车总上牌量为88.8万辆，同比下滑5%（中汽协口径销量为106万辆，同比下滑0.7%） 2019年两款最畅销的运营车型——比亚迪e5及北汽EU产销量均实现高增长表：2018-2019年新能源乘用车分终端上牌情况（万辆）车型消费区域应用终端2018年2019上牌量增速上牌量增速小微型运营分时租赁等3.5248%0.22-94%非运营——限购3.4-61%1.5-55%——非限购20.14%9.9-50%其他单位购买6.6101%2.9-56%小微型合计33.64%14.6-57%普通型运营出租网约18.2169%26.143%非运营——限购19.182%18.4-4%——非限购12.9140%16.326%其他单位购买9.2224%13.445%普通型合计59.4133%74.225%新能源乘用车销量（万辆）总计9361%88.8-5%比亚迪 e5北汽 EU502463.255.630.884.2618年19年图：畅销纯电动运营车型上牌量（万辆）6420资料来源：中信保交强险，长江证券研究所本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p401电动车的经济性来自于其更低的使用成本，家用慢充及直流快充的每km用电成本可分别低至4分、3毛 ，远低于燃油车用油成本5~6毛/km；由于巡游及网络预约出租车年运营里程可达10万km（日均300km），按运营6年车辆强制报废计算，纯电动较燃油版可至少节省7万元能源成本当前续航400km以上的纯电动运营车型帝豪EV500及北汽EU5补贴后售价已分别低至13.6、13.3万元，较同类燃油车购置价格在3~5万元以内，且免购置税、维护成本更低，纯电动出租车运营经济性已超过同级别燃油车图：纯电动运营两年后总成本可低于燃油版资料来源：第一电动网，长江证券研究所表：EV出租网约车生命周期运营成本更低纯电动出租网约车运营经济性凸显资料来源：车企官网，长江证券研究所13.5 9.0 3.7 5.9 3.7 5.9 31.938.3051015202530354045纯电动燃油车纯电动及燃油出租网约车购置及使用成本（万元）购置费用（T+0)T+1T+2T+3T+4T+5新桑塔纳北汽EU5轩逸帝豪EV500应用场景燃油出租车EV出租车燃油网约车EV网约车轴距（mm）2603 2670 2712 2650 官方指导价（补贴后，万元）8.99 13.29 11.90 13.58 购置税（万元）0.77 0 1.05 0 到手价（万元）9.76 13.29 12.95 13.58 运营年限5 5 7 7年均保险费（万元）1.20 1.40 1.20 1.40 保险费（万元）6.00 7.00 8.00 9.80 日运营里程（km）400 400 300 300 百公里油耗或电耗6 L12 kWh5.7 L13 kWh油或电单价（元/L或度）7.0 2.0 7.0 2.0 年能源费用（万元）5.042.883.592.34能源费（万元）25.214.423.9416.38年保养费（万元）0.50 0.30 0.50 0.30 保养费（万元）2.50 1.50 3.33 2.10 全生命周期成本（万元）43.4636.1948.23 41.86 01资料来源：地方政府交通运输局，长江证券研究所政策强化电动化运营趋势 地方政府对运营牌照调控能力强，在节能减排驱动下均将运营端作为促进新能源车推广的发力点，2015年开始的公交车电动化目前已卓有成效，2018年底新能源公交车保有量已达33万辆，占比50.7%，其中纯电动占比37.8%。2018年6月国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》拉开了出租车全面电动化序幕 地方政府密集出台的政策力度由强到弱可分为三类：1）强制：广东多市、昆明、南京、郑州、西安等强制规定新增或更新出租车必须为纯电动；2）激励：北京、成都等省市对更换为新能源的出租车给予财政补贴或奖励；3）引导：江苏等多数省市均提出鼓励纯电动出租车应用，部分地区明确了渗透率目标表：2018年以来，地方省市促进出租、网约车电动化政策明细省市发布时间政策名称政策内容广州2018.5《关于加快新能源出租车推广应用工作的通知》2018年起，新增/更新出租车纯电动汽车比例不低于80%，且逐年提高5个百分点，其余全部使用新能源车；2022年底，巡游出租车实现新能源化山西2018.7《打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》2020年底前，太原、大同、长治、吕梁、晋城等11个城市公交车、出租车等要全部更换为新能源车东莞2018.10《东莞市推进公共交通纯电动化工作方案》新增或更新巡游出租汽车、网络预约出租汽车全部使用纯电动汽车佛山2018.11《佛山网络预约出租车经营服务暂行办法》2018年11月起，更新或新增的网约车须全部使用新能源汽车西安2018.12《西安市“铁腕治霾·保卫蓝天”三年行动方案》2019年底前，全市出租汽车全部更换为纯电动或甲醇汽车等新能源汽车，2020年使用率达到80%昆明2019.1《云南省加快新能源汽车推广应用工作方案》出租车管理局要求新增网约车必须是纯电动汽车海口2019.1《海口市网络预约出租汽车经营服务管理实施细则》自2019年起，海口市新增或更换的网约车将100%使用清洁能源车辆，1月22日起停止办理燃油车《网络预约出租汽车运输证》许可业务沈阳2019.4《沈阳市加快新能源汽车推广促进产业做大做强实施方案》新增网约出租汽车,要全部采用纯电动新能源汽车,鼓励巡游出租汽车更新为纯电动车辆成都2019.5《成都市鼓励出租车纯电动化试点实施方案》2019年6月对出租车经营企业和个体经营者给予“绿色减排补贴”，巡游出租车4.2万元/辆、网络预约出租车1.25万元/辆，试点期限后补贴标准将调减南京2019.6《南京网络预约出租车汽车平台线下服务能力评价指南》网约车营运车辆需选用纯电动车型，且纯电动汽车续航里程要达到300公里以上北京2019.7《关于对出租汽车更新为纯电动车资金奖励政策的通知》对到期报废、更新为纯电动车的出租汽车实行奖励政策，最高可补7.38万元/辆，并计划在2020年底前更新2万辆新能源出租