3+N+3智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 03 月 29 日 公司点评 买入 / 维持 华勤技术(603296) 昨收盘:84.68 3+N+3 智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 10.16/5.71 总市值/流通(亿元) 860.12/483.67 12 个月内最高/最低价(元) 111.03/55.5 相关研究报告 <<多品类增速靓丽，3+N+3 战略成效显著>>--2025-11-08 <<高性能计算&智能终端业务高增，Q2 业绩季度新高>>--2025-08-31 <<多业务线共振增长，智能产品平台型企业腾飞>>--2025-07-01 证券分析师：孙远峰 E-MAIL：sunyf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525020001 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 事件：公司发布 25 年年报，公司 25 年实现营业总收入 1714.37 亿元，同比增长 56.02%；预计实现归属于母公司所有者的净利润 40.54 亿元，同比增长 38.55%；预计实现扣非后归母净利润 32.44 亿元，同比增长 38.30%。 "3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长。分品类来看，25 年移动终端业务收入 802.10 亿元，同比增长 57.17%；计算及数据中心业务收入 754.75 亿元，同比增长 51.93%；AIoT 业务收入 78.85 亿元，同比增长68.75%，创新业务收入34.84亿元，同比增长121.00%，公司"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双高增。 数据中心业务高增长，先发布局超节点品类。公司数据中心业务 25年营业收入接近翻倍增长，各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升。公司已构建 AI 服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，先发布局超节点品类，CSP 与行业客户双轮驱动，在各大 CSP 客户处于核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户。 机器人业务打造第二增长曲线。针对工业制造场景的需求，公司自身拥有非常丰富的制造场景和数据，正在研发适用于柔性制造的轮式机器人。公司 25 年完成自研双足机器人首代调试，同时也在规划第二代双足机器人。在关键零组件方面，采用了英伟达最新的 Thor 平台解决方案进行研发。在数据采集机器人领域，公司 25 年公完成数据采集机器人的开发和交付，体现了深厚的技术积累和平台能力。 盈利预测与投资建议：预计 2026-2028 年营业总收入分别为2055.92、2409.37、2800.24 亿元，同比增速分别为 19.92%、17.19%、16.22%；归母净利润分别为 50.67、63.11、75.62 亿元，同比增速分别为24.98%、24.54%、19.84%，对应 26-28 年 PE 分别为 17X、14X、11X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 171,437 205,592 240,937 280,024 营业收入增长率(%) 56.02% 19.92% 17.19% 16.22% 归母净利（百万元） 4,054 5,067 6,311 7,562 净利润增长率(%) 38.55% 24.98% 24.54% 19.84% 摊薄每股收益（元） 3.99 4.99 6.21 7.45 市盈率（PE） 21.22 16.97 13.63 11.37 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (30%)(16%)(2%)12%26%40%25/3/3125/6/1125/8/2225/11/226/1/1326/3/26华勤技术沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 25 业绩增速靓丽，新签订单实现大幅度增长 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 13,653 13,997 14,586 16,895 22,364 营业收入 109,878 171,437 205,592 240,937 280,024 应收和预付款项 25,629 34,524 41,346 47,757 55,141 营业成本 99,657 157,768 189,026 221,379 257,084 存货 11,476 14,624 16,685 18,899 20,985 营业税金及附加 337 438 591 675 780 其他流动资产 5,463 7,602 9,507 10,728 11,683 销售费用 217 339 419 483 563 流动资产合计 56,222 70,747 82,124 94,279 110,173 管理费用 2,291 2,965 3,255 4,134 4,687 长期股权投资 1,648 4,162 4,162 4,162 4,162 财务费用 -332 -92 303 371 418 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -127 -199 -97 -86 -73 固定资产 7,800 12,253 13,753 15,555 16,598 投资收益 262 259 320 405 451 在建工程 1,760 798 710 632 562 公允价值变动 -188 197 49 24 20 无形资产开发支出 1,804 1,928 2,154 2,500 2,477 营业利润 3,022 4,446 5,407 6,761 8,124 长期待摊费用 94 166 243 333 398 其他非经营损益 12 3 6 6 6 其他非流动资产 63,191 76,899 88,276 100,389 116,188 利润总额 3,034 4,449 5,413 6,767 8,130 资产总计 76,297 96,206 109,297 123,570 140,386 所得税 121 344 338 431 533 短期借款 7,982 14,421 16,429 17,954 19,600 净利润 2,914 4,105 5,075 6,336 7,597 应付和预收款项 37,281 45,206 51,253 57,580 65,376 少数股东损益 -13 50 7 26 35 长期借款 2,473 4,749 5,204 6,3